鸡蛋月报：旺季接近尾声，跌价风险犹在

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 期货研究报告 鸡蛋月报 旺季接近尾声跌价风险犹在 2023-09-03星期日 1、基本观点： 8月蛋鸡存栏量虽继续增加，然而蛋鸡产蛋率和蛋重仍然不高，大码鸡蛋货源供应依 旧有限。同时8月进入暑假出游高峰期，多地受旅游季拉动，餐饮消费量提升明显，下游经销商拿货积极性增加，同时临近开学、双节备货旺季，需求利好支撑下，产销区价格强势上行。据我的农产品网数据显示，8月全国主产区均价为5.17元/斤，环比涨幅21.87%，同比涨幅4.60%；主销区均价为5.11元/斤，环比涨幅19.92%，同比涨幅1.76%。旺季支撑下，预计短期鸡蛋市场仍维持偏强运行，但需谨防旺季过后跌价风险。 供应端来看，近期受蛋价高位影响，蛋鸡养殖利润好转，养殖户有压栏惜售现象。加之天气转凉，蛋鸡产蛋率及蛋重继续恢复，而淘汰鸡价格长期处于高位，同时屠宰企业终 端需求一般，采购积极性不高。前期相对短缺的大码蛋将会逐步正常供应，叠加冷库蛋继 续出库等因素，市场供应小幅增加，蛋价冲高受阻。从新增产能来看，2023年9月份新开产蛋鸡主要是2023年4-5月份补栏鸡苗，因当时蛋鸡养殖盈利尚可，以及该阶段补栏鸡苗开产或上高峰在行情旺季，养殖单位补栏积极性提升。整体来看鸡蛋供应量处于增加趋势， 不过在产蛋鸡存栏量虽有增加，但仍处于历史较低位置，同时各个环节库存不高，叠加开学季来临，中秋及食品企业备货需求等多重利好因素支撑，目前蛋价趋势依旧偏强。另一方面，受天气及海外到港不畅影响，玉米、豆粕价格维持偏强运行，饲料原料价格上涨导致蛋鸡饲料成本不断增加，提振市场看涨预期。但考虑到当前蛋价已然处于高位，或将抑制交易情绪，从而影响蛋价再次冲高。9月开学后需求大概率恢复平稳，食品厂中秋备货行情进入尾声，市场整体需求由强转弱，鸡蛋现货价格存下滑风险，但由于大码鸡蛋货源供应仍偏紧，鸡蛋价格下滑速度或放缓。期价一直深度贴水的走势亦对跌价预期做出了反馈，期现基差月底再度走扩。整体来看，成本及需求支撑下，现货蛋价仍处高位运行，基差走扩支撑盘面价格，近月合约下跌空间受限，建议谨慎偏多对待，10合约支撑位参考4100。 2、操作建议： 现货蛋价仍处高位运行，基差走扩支撑盘面价格，近月合约下跌空间受限，建议谨慎 偏多对待，JD2401合约中线多单持有，支撑位参考4100。 3、重要监测点及风险因素： (1)蛋鸡存栏、补栏量； (2)蛋鸡养殖利润； (3)蛋鸡淘汰情况； (4)贸易商收货、走货、库存情况； (5)全球宏观金融风险； (6)禽流感疫情，系统性风险。 一、期现货市场行情回顾 8月新开产蛋鸡数量有所增加，尤其是下半月市场小码蛋供应陆续增加，但受前期淘汰鸡集中淘汰影响，局部地区大码蛋偏紧，市场供应虽有所增加，但压力表现尚可，需求端来看，8月进入暑假出游高峰期，多地受旅游季拉动，餐饮消费量提升明显，下游经销商拿货积极性增加，同时临近开学备货旺季，需求利好支撑下，产销区价格强势上行。鸡蛋现货价格整体呈高位宽幅震荡态势。据我的农产品网数据显示，8月全国主产区均价为5.17元/斤，环比涨幅21.87%，同比涨幅4.60%；主销区均价为5.11元/斤，环比涨幅19.92%，同比涨幅1.76%。现货蛋价高点出现8月11日，全国出产区均价为5.27元/斤，低点出现在 8月15日，全国主产区均价为5.12元/斤，价差0.15元/斤，随后蛋价快速反弹截至月底的 鸡蛋期现基差走势图 全国鸡蛋主产区均价走势图 5.25元/斤。价格阶段性回调主要是因为高价蛋引发的市场避险情绪，蛋价超预期上涨，终端接货意愿不强，叠加冷库蛋出库，压制高价蛋市场，而在价格下跌后各环节采购意向增加，买方跟进，价格又出现快速反弹，8月鸡蛋现货价格整体呈高位宽幅震荡态势。月底受现货市场影响，主力合约盘面再次冲高，本月最高收盘价4386元/500千克，期价重心上移，基差走高。 数据来源：我的农产品网 鸡蛋期货活跃合约走势数据来源：文华财经 主要影响因素分析 （1）、需求较好库存偏低蛋价强势上涨 据卓创数据统计，8月主产区代表市场发货量增加。8月主产区代表市场日均发货量为566.12吨，环比增幅2.63%，同比减幅9.18%。8月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1163.66吨，环比增幅4.63%，同比增幅8.39%，截至8月31日，月内总销量为36073.50吨。月内终端需求季节性恢复，下游采购积极性增加，受学生开学备货及中秋节食品厂备货提振，各地走货均较顺畅，多地发货量增加。后期看，9月市场需求尚可，但中秋前后开始减少，流通逐渐减慢，预计下月产区发货量或高位略减。临近月底，随着蛋价小幅走弱，各环节多积极出货，以清理库存为主，随着蛋价持续偏稳，各环节心态较为谨慎，贸易环节多按 代表市场月度发货量 代表城市销量 数据来源：卓创资讯 需补货，商超、电商、食品企业采购量一般，市场成交略显清淡，期随着学校即将全面开学，学校供货商仍有补货需求，带动市场销量小幅提升，综合来看，月内整体需求有小幅好转，销区销量、到货量均环比提升。 销区市场到车量走势图 全国代表城市销量统计图 数据来源：我的农产品网 （2）、在产蛋鸡存栏量继续增加大码蛋货源偏紧 8月随着各地天气逐渐转凉，蛋鸡饲养难度下降，采食量提升，多数地区产蛋率均有所恢复。根据卓创资讯数据统计，截至8月末，全国主产区高峰期产蛋率为89.83%，环比提升1.25个百分点，同比提升1.13个百分点。主产区代表市场平均空栏率9.06%，环比减0.06个百分点。8月多数地区足月育雏上栏量增加，虽部分地区养殖单位逢高价淘汰适龄蛋鸡，但由于鸡蛋价格处于相对高位，盈利尚可，整体淘汰鸡出栏量仍处于低位，空栏率环比下降。根据卓创资讯数据统计，8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.96亿只，环比增幅0.76%，同比增幅1.18%。8月新开产的蛋鸡主要是4月前后补栏的鸡苗，由于仍处鸡苗补栏旺季， 加之蛋鸡养殖盈利依然处于同期高位，养殖单位多集中补栏，鸡苗销量环比增幅1.55%，仍处较高水平，因此本月新开产蛋鸡数量偏多。虽然月内养殖单位开始顺势淘鸡，淘汰鸡出栏量有所增加，但综合来看，因此本月新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量，因此在产蛋鸡存栏量环比继续增加。8月份蛋价处于相对高位，上半月养殖单位淘鸡积极性仍不高，但后半月行情显弱，且中元节前后，多地老鸡有集中出栏现象，待淘老鸡占比较上月减少，450日龄以上老鸡占比9.09%，环比减少0.11个百分点。月内蛋鸡养殖盈利虽有提升，但饲料成本再次增加，养殖单位补栏谨慎，鸡苗厂整体排单仍较有限，120日龄以下后备鸡占比14.48%，环比减少0.22个百分点。本月蛋市整体供应量正常，主产蛋鸡占比略增，120-450日龄产蛋鸡占比76.43%，环比增加0.33个百分点。后市看，目前待淘老鸡存栏有限，后期可淘汰量不大，部分或在中秋前后出栏，预计后期占比或维持低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性正常，预计后备鸡占比或稍增。截至8月底，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比40%，环比减少2个百分点；中码鸡蛋平均占比45%，小码鸡蛋平均占比13%，环比各增加 1个百分点。8月淘汰鸡价格涨至相对高位，多数养殖单位逢高价积极淘鸡，加之高温天气鸡蛋蛋重依旧不高，大码鸡蛋货源偏紧。8月新开产蛋鸡数量继续增加，小码鸡蛋货源增多。综合来看，大码蛋虽有减少，但短期大、中码仍占据主力，新开产蛋鸡增幅有限。 从后市新增产能来看，2023年9月份新开产蛋鸡主要是2023年4-5月份补栏鸡苗，因当时蛋鸡养殖盈利尚可，以及该阶段补栏鸡苗开产或上高峰在行情旺季，养殖单位补栏积极性提升。淘汰鸡方面，养殖单位计划中秋节前淘汰产蛋率低及适龄蛋鸡，加之淘汰鸡价格存高位下滑风险，养殖单位顺势淘鸡意愿增强，月内淘汰鸡出栏量或环比增多。通过前期数据对比，预计9月份理论淘汰鸡出栏量小于新开产蛋鸡数量，因此在产蛋鸡存栏量或 增幅0.50%，鸡蛋供应量宽松或利空鸡蛋价格，旺季过后蛋价回调风险较大。 全国在产蛋鸡存栏 主产区蛋鸡存栏结构 数据来源：卓创资讯 大中小码蛋占比图 在产蛋鸡趋势预测 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡月度出栏量小幅增加 淘汰鸡行情分析数据来源：卓创资讯 8月卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量224.82万只，环比增加8.49%，同比减少13.14%。8月份全国鸡蛋价格涨至高位，养殖盈利丰厚，但中后期价格上涨动力有限，因此养殖单位多选择高位变现。同时中元节前也是传统的淘汰旺季，淘汰鸡出栏量普遍呈现触底增多的趋势。而由于适龄老鸡仍不多，导致淘汰鸡出栏量增幅有限。据卓创数据显示，8月全国淘汰鸡月均价6.23元/斤，环比涨幅5.41%，同比涨幅6.68%。供应方面，因本月养殖盈利尚可，养殖单位淘汰老鸡积极性不高，多延长饲养周期，因此8月淘汰鸡供应量仍略显不足，支撑价格高位运行。需求方面，目前屠宰企业产品消化仍一般，少数为节日提前准备库存，整体开工率提高有限；农贸市场活禽销售量不多，终端略抵触高价，走货速度一般。整体而言，8月全国淘汰鸡供应量不多仍是支撑价格高位的原因，需求量有限导致价格涨幅不大。 (4)、蛋鸡养殖盈利水平提升养殖单位补栏积极性增加 据卓创数据显示，8月商品代鸡苗均价为3.14元/羽，环比涨幅11.35%，同比涨幅4.32%。8月份鸡蛋与淘汰鸡价格均涨至高位，蛋鸡养殖盈利水平提升，加之立秋之后气温逐渐转凉，育雏难度降低，养殖单位补栏积极性增加，鸡苗需求好转，拉动价格上涨。但由于饲料成本涨至高位，下旬部分养殖单位补栏意向有所下降，鸡苗价格止涨走稳。虽后期随着温度下降，育雏难度下降，且养殖单位中秋节前多有集中淘汰大日龄蛋鸡计划，空栏率或提升，部分或顺势补栏。但9月份鸡蛋价格高位回落预期偏强，加之饲料成本高位运行，蛋鸡养殖盈利或 将下降，养殖单位补栏意向或受压制，鸡苗需求难有明显提升，预计9月鸡苗价格或维持平稳运行。10月份蛋鸡养殖盈利水平将继续收窄，鸡苗需求或偏弱，鸡苗价格将弱势走低。11月份受养殖单位集中在元旦前淘鸡的影响，鸡苗需求空间或加大，鸡苗价格或有小幅上涨可能。8月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为4183万羽，环比增幅7.70%，同比增幅16.42%。8月蛋鸡养殖盈利水平提升，养殖单位适当补栏，补栏量较7月增加，大型种鸡企业鸡苗销售情况好转。但小型种鸡企业恢复一般，个别仍存在种转商情况，整体鸡苗销量环比增加，目前多数企业订单排至10月初，预计9月份鸡苗销量或继续增加，预计明年年后蛋价承压。 鸡苗销量对比图 国内鸡苗价格走势图 数据来源：卓创资讯 （5）、成本上升，养殖利润平稳运行 据卓创资讯监测数据显示，8月单斤鸡蛋的饲料成本3.98元，环比涨幅4.46%，同比涨幅5.85%，饲料成本居于高位对蛋价上涨有支撑作用。据我的农产品网数据显示，截止8月31日，蛋鸡养殖成本为4.45元/斤，较上周上涨0.03元/斤，环比涨幅0.68%；养殖盈利为0.83元/斤，较上周持平。本周玉米均价为2923元/吨，较上周上涨12元/吨。整体偏强运行。东北优质玉米供应趋紧，贸易商销售心态坚挺，控量出货。下游仍存在部分采购需求，优质粮源价格 蛋鸡养殖利润 鸡蛋价格与单斤鸡蛋饲料成本走势图 数据来源：我的农产品网 数据来源：卓创资讯 上涨。周初华北普遍迎来降雨天气，深加工企业门前到货量维持低位，企业收购价格连续上调，周末物流好转和东北到货补充，企业收购价格回落。销区市场渠道库存低位，现货替代品少，价格跟随产区偏强运行。本周豆粕均价为5028元/吨，较上周上涨82元/吨。全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，双节前夕中下游饲料企业备货心态有所提高，同时预估本周油厂开机或将提高，且看市场供需博弈。综合来看，周内豆粕及玉米价格均上涨