电力设备与新能源行业月报(2023年2月)：节后硅料价格反弹接近尾声，光伏产业链酝酿跌价情绪

行业研 究DONGXINGSECURITIES 节后硅料价格反弹接近尾声，光伏产业链酝酿跌价情绪 2023年3月3日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 ——电力设备与新能源行业月报（2023年2月） 东兴证 券摘要： 未来3-6个月行业大事： 无 股市场回顾：2023年2月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）较上月下跌 份5.08%，同期沪深300指数下跌2.1%。 有行业趋势观察：据PVInfolink官方微信公众号发布的统计数据，2022年2月光限伏产业链上下游各材料价格出现不同程度的上涨和下调。2月硅料环节整体报价公水平较春节前大幅反弹，3月1日，多晶硅致密料现货均价为230元/kg，较上司月上调幅度为80元/kg，节后需求回升，硅料环节博弈再起，随着硅片厂硅料证库存快速消耗，2月中下旬，硅料采买活跃度相对积极，致密块料主流成交价格 券区间暂时维持在每公斤210-230元范围。单晶硅片182mm/150μm现货均价为 行业基本资料占比% 股票家数2495.24% 行业市值(亿元)65003.127.24% 流通市值(亿元)50292.947.35% 行业平均市盈率43.95/ 行业指数走势图 研6.22元/片，较上月上调幅度为1.79元/片。182mm（23.0%）、210mm（23.0% 单晶PERC电池片价格均为1.09元/W，上调幅度0.24元/w。182和210单晶 究perc双面双玻组件价格均为1.775元/W，较上月末上涨0.005元/w。 报 告 我们认为，随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站 建设需求释放，预计明年全球新增装机将达300GW以上。同时，硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好大储、一体化组件企业和非硅环节。 重要行业政策：国家发展和改革委员会、财政部、国家能源局下发《国家发展 19.5% -30.5% 电力设备与新能源 沪深300 3/35/37/39/311/31/3 改革委财政部国家能源局关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》；国家铁路局、工业和信息化部、中国国家铁路集团有限公司联合印发《关于支持新能源商品汽车铁路运输服务新能源汽车产业发展的意见》 月度行业要事：1月新能源汽车产销量双降；美国海关“解禁”天合光能、隆基太阳能被扣留组件；远景EN-252/14海上智能风机，打响海上大兆瓦批量交付 第一枪。 月度重要公告：由国家能源局牵头的《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》（征求意见稿）（以下简称《征求意见稿》）发布。该文件提出 新能源基地送电配置新型储能主要用于调峰和提高基地送电可靠性，根据调度运行需要可考虑用于为系统调频、作为事故备用等功能。新能源基地送电配置的新型储能电站应考虑主要布局在输电通道送端。受端电网具备条件的情况下，可进一步优化送端储能配置。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：赛伍技术、阳光能源、天合光能、明阳智能、龙蟠科技等优质新能源企业。 风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格上涨或影响下游需求释放。 行业重点公司盈利预测与评级 资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480516110001 研究助理：侯河清 010-66554108houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480122040023 简称 EPS(元) P/E 评级 21A22E 23E21A 22E 23E 赛伍技术 0.420.76 0.9865.21 36.04 27.95推荐 阳光电源 1.08 1.81 3.23 104.86 62.57 35.06 推荐 天合光能 0.87 1.70 2.89 67.91 34.75 20.44 推荐 明阳智能 1.36 1.73 2.0 18.39 14.46 12.51 强烈推荐 龙蟠科技 0.62 1.49 1.82 50.9 15.97 13.07 强烈推荐 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所（对应2023.3.2收盘价） 目录 1.行业趋势观察：后硅料价格反弹接近尾声，光伏产业链酝酿跌价情绪4 2.政策动态4 2.1三部委下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》4 2.2三部门发文：鼓励新能源商品汽车铁路运输5 3.行业与市场动态5 3.11月新能源汽车产销量双降5 3.2美国海关“解禁”天合光能、隆基太阳能被扣留组件6 3.3远景EN-252/14海上智能风机，打响海上大兆瓦批量交付第一枪6 3.4市场动态与重要公告7 4.产业链价格追踪12 4.1正极材料价格走低12 4.2光伏产业链多环节价格节后反弹13 5.相关标的15 5.1赛伍技术（603212）：下游需求向好，背板、胶膜出货持续增长，“推荐”评级15 5.2阳光电源（300274）：逆变器出货持续提升，海运费、电芯涨价影响短期业绩，“推荐”评级15 5.3天合光能（688599）：领跑全球分布式市场，强化一体化布局，“推荐”评级16 5.4明阳智能（601615）2022年中报点评：“大型化”+“轻量化”降本成效显著，业绩同比大幅提升，“强烈推荐”评级175.5龙蟠科技（603906）：池塘生春草，园柳变鸣禽，“强烈推荐”评级18 6.风险提示18 插图目录 图1：三元正极材料价格走势（万元/吨）12 图2：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）12 图3：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨）13 图4：硫酸钴、硫酸镍价格走势（万元/吨）13 图5：光伏硅料价格走势（2021.6.30以来）13 图6：光伏硅片价格走势（2021.6.30以来）13 图7：光伏电池片价格走势（2021.6.30以来）14 图8：光伏组件价格走势（2021.6.30以来）14 图9：光伏玻璃价格走势（2021.6.30以来）14 1.行业趋势观察：后硅料价格反弹接近尾声，光伏产业链酝酿跌价情绪 据PVInfolink官方微信公众号发布的统计数据，2022年2月光伏产业链上下游各材料价格出现不同程度的上涨和下调。2月硅料环节整体报价水平较春节前大幅反弹，3月1日，多晶硅致密料现货均价为230 元/kg，较上月上调幅度为80元/kg，节后需求回升，硅料环节博弈再起，随着硅片厂硅料库存快速消耗，2 月中下旬，硅料采买活跃度相对积极，致密块料主流成交价格区间暂时维持在每公斤210-230元范围。 单晶硅片182mm/150μm现货均价为6.22元/片，较上月上调幅度为1.79元/片。硅片现货供应的发运节奏和产量提升方面并不如春节后生产厂家的预期般顺利，拉晶环节石英坩埚的影响正在逐步显然和发酵，单位时间内拉晶炉单台有效产量的降低、对于生产企业整体产量爬坡速度产生直接影响，并且增加拆炉和装炉之间的产线人工作业时间。虽然截止二月底仍未发生明显的供应宽松，但是包括182mm和210mm规格的供应能力正在逐渐增加，预计三月中期会有更加明显的增量体现，在供应关系逆转之前，单晶硅片价格有望继续维持平稳走势。 182mm（23.0%）、210mm（23.0%）单晶PERC电池片价格均为1.09元/W，上调幅度0.24元/w。展望后势，预期下周电池片价格仍有望持平，甚至有机会因为组件价格下跌而价格无法维持支撑。同时，也可以看到随着G12尺寸电池片供应厂家数量较小、量体有限下，逐步浮现G12电池片的议价空间。 2月组件价格相对稳定，182和210单晶perc双面双玻组件价格均为1.775元/W，较上月末上涨0.005 元/w。供应链价格波动仍未止稳，内需拉动仍有延迟的迹象，厂家仍是寄望后续价格松动。 近日欧盟委员会正式公布了欧盟对通货膨胀削减法案(IRA)和中国在太阳能供应链中的主导地位的回应方案,即绿色交易产业计划(GDIP)。这一计划基于四个支柱：可预测和简化的监管环境、更快的融资渠道、技能提升和开放贸易以实现富有弹性的供应链。政策对于欧洲本土制造业的支持力度仍有待后续进一步明确。 我们认为，光伏行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放，预计明年全球新增装机将达300GW以上。同时，硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。可把握以下三条主线：主线一：行业利润重分配，一体化组件和胶膜、接线盒等辅材受益。相关标的：天合光能、晶科能源、赛伍技术、福斯特、快可电子、通灵股份。主线二：地面电站需求边际释放，大逆变器和储能pcs需求快速增长。相关标的：阳光电源、上能电气。主线三：N型电池崛起，受益的配套产业链公司；包括topcon、hjt、ibc、钙钛矿等路线相关设备企业，银浆国产化企业等。 风险提示：行业政策或出现变化，产业链价格上涨或影响下游需求释放，行业或出现价格战导致相关上市公司盈利下滑。 2.政策动态 2.1三部委下发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》 根据国际能源网2月27日的报道，2023年2月15日，国家发展和改革委员会、财政部、国家能源局下发《国家发展改革委财政部国家能源局关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》。 《通知》明确指出：享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵国家可再生能源补贴或归国家所有；发电企业放弃补贴的，参与绿电交易的全部收益归发电企业所有。 享受国家可再生能源补贴并参与绿电交易的绿电优先兑付补贴。绿电交易结算电量占上网电量比例超过 50%且不低于本地区绿电结算电量平均水平的绿电项目，由电网企业审核后可优先兑付中央可再生能源补贴。 由国家保障性收购的绿色电力可统一参加绿电交易或绿证交易。由电网企业依照有关政策法规要求保障性收购并享受国家可再生能源补贴的绿色电力，可由电网企业统一参加绿电交易，或由承担可再生能源发展结算服务的机构将对应的绿证统一参加绿证交易。 我们认为，对于补贴较高的存量项目，绿电交易溢价等额冲抵补贴可使绿电企业实现补贴款项的提前收回，有利于绿电企业改善现金流。对于部分补贴较低的存量项目，参与绿电交易的收益或远大于补贴的款项，绿电企业或选择放弃补贴，有利于提升绿电企业的项目收益率。政策从中长期看将推动绿电交易市场的扩容，助力绿电投资运营企业的稳健发展。 2.2三部门发文：鼓励新能源商品汽车铁路运输 近日，国家铁路局、工业和信息化部、中国国家铁路集团有限公司联合印发了《关于支持新能源商品汽车铁路运输服务新能源汽车产业发展的意见》，明确了对纳入工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品公告》范围的新能源商品汽车铁路运输的总体支持政策，提出了工作举措。“此举是为了更好满足新能源汽车生产企业铁路运输需求、积极鼓励开展新能源商品汽车铁路运输业务，保障新能源商品汽车铁路运输安全畅通，促进降低新能源商品汽车物流成本。”国家铁路局运输监管司司长王忠刚表示。汽车产业是国民经济的重要支柱产业，在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，也是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。2022年，我国新能源汽车产销量分别达到 705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，国内市场占有率达到25.6%。新能源汽车产销量和出口量激增，对铁路运输提出了迫切要求。铁路作为大运量、高效率、低排放的运输方式，积极参与新能源商品汽车运输，将有效服务新能源汽车产业高质量发展，促进综合交通运输体系