动力煤月报：供需错配，煤价小幅上行

期货研究报告|动力煤月报2023-09-03 供需错配，煤价小幅上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：总体来看，由于煤矿检修停产，供应收缩，煤价延续小幅上涨趋势，港口库存持续下降，市场缺货矛盾凸显，短期对煤价形成支撑，煤价震荡偏强运行；中长期来看，动力煤后期供应依然较为宽松，随着日耗下行，后期供需矛盾不突🎧，煤价压力将得以缓解。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：期货与现货价格：产地指数：截至9月1日，榆林5800大卡指数 741元/吨，环比上个月上涨19元/吨；鄂尔多斯5000大卡指数656元/吨，环比上个 月持平；大同5500大卡指数700元/吨，环比上个月上涨5元/吨。港口指数：截至 9月1日，CCI进口4700指数80.5美元/吨，环比上个月涨1.5美元/吨，CCI进口 3800指数59.5美元/吨，环比上个月持平。8月份动力煤价格整体稳中有涨。 港口方面：截至到9月1日，北方港口总库存2195万吨，较上月同期减少273万吨。 其中秦皇岛港库存474万吨，环比上月同期减少56万吨；国投曹妃甸港库存419万吨， 环比上月同期减少10万吨；京唐港库存165万吨，环比上月同期减少18万吨；黄骅港 库存165万吨，环比上月同期减少6万吨。 海运费：截止到9月1日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于538点，环比上涨64个点； 截止到9月1日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1065点，同比下跌63个点。本月煤炭运价指数有所上涨，但BDI指数同比有所下滑。 整体来看：产地方面，主产区近期受煤炭事故影响，安全检查严格，停产减产煤矿数量增多，供应日趋收紧，随着港口价格上扬，市场情绪好转，矿区价格稳中有涨。港口方面，发运依然倒挂，延续低位水平；港口库存本月下降明显，市场缺货情况未有缓解， 可售资源持续减少，上周港口煤价反弹40-50元/吨。进口方面，外矿报价持续坚挺，印度需求回暖，进口煤价格支撑较强。总体来看，由于煤矿检修停产，供应收缩，煤价延续小幅上涨趋势，港口库存持续下降，市场缺货矛盾凸显，短期对煤价形成支撑，煤价震荡偏强运行；中长期来看，动力煤后期供应依然较为宽松，随着日耗下行，后期供需矛盾不突🎧，煤价压力将得以缓解。 ■策略 震荡 ■风险 煤矿安全事故，发运倒挂影响，港口终端的库存影响，欧美能源价格情况，煤炭进口量等。 图1:坑口价格丨单位：元/吨图2:港口价格丨单位：元/吨 榆林坑口价Q5500（胜利矿） 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿）朔州坑口价Q5000 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 11001100 700700 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 300 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨图4:港口与产地价差丨单位：元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 (400) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位：元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位：万吨 1500 1000 500 0 (500) (1000) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20192020202120222023 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07121416181101121141161181201221241 图7:广州港煤矿库存丨单位：万吨图8:长江口煤矿库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 980 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位：万吨 8200 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20192020202120222023 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位：万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位：万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 图13:环渤海港预到船舶量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 20192020202120222023 70 140 20192020202120222023 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 400 350 300 250 200 150 东胜至曹妃甸区汽车运价孝义至董家口汽车运价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤产量丨单位：万吨图18:煤及褐煤进口量丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 图19:动力煤产量丨单位：万吨图20:动力煤消费量丨单位：万吨 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 20192020202120222023 010203040506070809101112 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:发电量丨单位：亿千瓦时图22:社会用电量丨单位：亿千瓦时 8900 8400 7900 7400 6900 6400 5900 5400 4900 20192020202120222023 010203040506070809101112 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:火电发电量丨单位：亿千瓦时图24:水电发电量丨单位：亿千瓦时 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 010203040506070809101112 1700 1500 1300 1100 900 700 500 20192020202120222023 010203040506070809101112 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com