2023年9月煤炭化工月度报告

冠通期货-2023年9月煤炭化工月度报告 制作日期：2023年8月28日 冠通期货研究咨询部分析师：王静 执业证书号：F0235424/Z0000771 联系电话：010-85356618 煤炭化工 品种 交易逻辑 多空观点 操作建议 煤炭 高库存贯穿整个旺季，而进口政策仍未转向，需求淡季到来，价格大概率承压。不过目前港口发运倒挂，港口库存持续去化，关注金九银十工业需求复苏情况，若库存持续走低，在秋季铁路线路检修之下，价格或有反复。 价格重心或继续回落 双焦 双焦短期受高铁水以及多事故影响而偏强，但中期走势还需要关注粗钢平控落地以及金九银十旺季的具体博弈情况，上行动力较为有限 短期暂有支撑，但中期压力重重 暂时震荡对待，等待高位沽空机会 尿素 低库存叠加高基差，期价走势颇强，但印标提振预期逐渐兑现，市场开始转向国内情况，在供应同比偏高，需求短期支撑有限下，预计价格涨势或将放缓 在2170上方偏强对待，上方关注2300-2500压力 短线参与，不宜追涨 甲醇 甲醇表现强势，需求季节性走强将支撑市场，但供应稳定增加，港口库存回升，自身上行驱动不强，中期关注原油价格走势指引 在2410-2470上方仍维持偏强对待，上方关注2500-2650压力 多单逐渐减持，短线以震荡思路对待 PTA 成本端短期支撑仍在，但调油需求下降，成本端支撑将有所减弱，中期能否继续上行还需关注需求是否有进一步增长，不过目前聚酯高开工率下，边际增长空间有限，且供应稳定，上行空间需谨慎。 在5850上方偏强 建议根据短周期支撑压力位震荡思路对待 煤炭：旺淡季转换 高库存 下煤价何去何从 核心观点 观点： 处于旺季的尾巴，煤炭价格已经提前开始显现颓势。2023年的夏天，虽然前期水电出力有限，电煤需求同比明显扩张，但旺季的走势并没有太大的亮点；一方面，电厂库存持续处于历史高位水平，高库存削弱了日耗攀升对市场的影响；另一方面，进口规模持续处于高位，外贸煤积极补充、以及长协占比提高下，需求端对北港煤炭采购需求压力金一如减弱；此外，北港库存虽有消耗，但同比压力并不大，加上国内煤炭供应持续维持同比偏高水平，整体供应形势稳定充裕。煤炭价格旺季虽有反复，但反弹动力基本不足，处于震荡过程中。时至8月下旬，电煤需求进入传统需求淡季，电力需求已经放缓，而近期水电出力正在提升，需求已经开始走入下坡路，在进口政策没有明显转向、保供政策导向不改情况下，煤炭价格大概率震荡走弱。当然，目前港口发运成本倒挂，港口集港量下降，库存正在去化，弱势环境暂不对市场产生过多影响；但也需要关注非电需求变化，金九银十需求旺季，工业需求在房地产数据低迷、粗钢平控政策下是否有超预期的表现，在低港口库存背景下，供需节奏或有波动；此外，中间环节库存变化也需关注，9-10月份，大秦线检修可能令库存进一步去化，若需求稍有异动，可能会加大价格波动幅度。 投资策略：观望，建议企业随用随采 风险因素：气候条件（高温、降水、干旱）、国际能源价格走势、进出口政策、经济增长情况 行情回顾 秦皇岛港动力煤报价走势 1,2 元/吨 00.00 759 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 •电煤旺季虽然暂未转淡，台风过后南方高温再起，电厂煤炭日耗再次攀升，但电厂库存仍处于高位，淡季即将到来，预期先行，8月份，港口动力煤价格以震荡走弱为主。不过，8月下旬，产区煤矿事故屡禁不止，煤化工板块表现强劲，坑口端报价仍有一定支撑，港口发运报价倒挂背景下，8月下旬港口报价略有反复，但整体依然未摆脱震荡偏弱格局。 5 数据来源：Wind、冠通研究 行情回顾 元/吨 主产省动力煤含税车板价 元/吨 南方港煤炭价格 2,000.00 1,800.00 陕西榆林Q6000内蒙古乌海Q5500山西大同Q5500（含税） 3,500.00 广州港Q5500：山西优混广州港Q6100：神木块 3,000.00 广州港Q4500：蒙煤宁波港Q5000 1,400.00 2,500.00 1,200.00 2,000.00 1,000.00 1,500.00 800.00600.00 1,000.00 400.00 1,600.00 200.00 0.00 500.00 0.00 •从坑口与南方价格来看，大部分煤炭价格出现了震荡回落，不过高卡煤价格依然表现强劲，煤化工板块偏强，高卡煤表现偏强。 数据来源：Wind、冠通研究6 国内供应情况 44000 42000 40000 全国煤炭产量月度情况：万吨 5年均值20192020202120222023 41722 38145 3854639009 37754 万吨 300000 250000 200000 近年7月原煤累产量 15 原煤累计产量（左）原煤累计同比（右，%）267182 226187 208855 212282 190080 200606 197818 256151 10 5 38000 36000 34000 32000 30000 3671236712 35,529 39,579 36,280 36,78337,93137,26637,04438,67237,009 39,13140,269 150000 100000 50000 3.6 0 -5 -10 28000 26000 24000 1月 31,158 2月3月 4月5月6月 7月8月#N/A 9月 #N/A 10月 #N/A 11月 #N/A 0 12月 #N/A -15 •国家统计局公布7月产量3.77亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，环比也出现了下降。台风来袭，我国北方多雨水，煤炭供应减量可以说是预料之中，7月煤炭日均产量1218万吨；1-7月原煤累计产量26.7亿吨，同比增长3.6%，增幅放缓0.8个百分点。7月份产量同比增幅已经明显收窄，下半年甚至四季度可能是常态，但整体供给量仍居于高位。8月初，中央电视台报道保供政策下我国主要煤炭产区优质煤产能加速释放，国铁集团也表态“运煤保供”。目前煤炭保供政策并未转向，供应端并非左右煤炭价格的主要因素。 7 数据来源：Wind冠通研究 各地区产量 山西地区原煤产量：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 25000 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 陕西原煤产量：万吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 内蒙古月度原煤产量：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 新疆地区原煤产量：万吨 20192020202120222023 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •安全事故多发，以及我国此前北方大面积降水，导致产量规模环比显著下降，特别是山西、内蒙古地区降幅较为明显。 •值得注意的是，新疆原煤产量 出现了明显降幅。 • • •进入8月份后，产区安全事故可谓屡禁不止，不仅仅山西地区井工矿事故频发，8月21日，陕西延安市延川县出现11人遇难的重大安全事故，后续国家矿山安监局对于产区安全生产检查可能更为重视。 据国家矿山安全监察局陕西局近日发 布通知，府谷、榆阳地区某矿因重大事故隐患，责令停产整顿。 内蒙古区域安全生产百日攻坚专项行动持续进行中，主产地严抓安全生产工作 数据来源：Wind冠通研究8 进口情况 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 煤炭月度进口数量对比（单位：万吨） 2016201720182019 202020212022年2023 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 中国原煤进口数量累计值（单位：万吨） 1,000.00 500.00 0.00 5,000.00 0.00 123456789101112 12345678910111220162017201820192020202120222023 •海关总署发布的最新数据显示，7月份，我国进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352.3万吨增加1573.7万吨，增长66.9%；较6月份的3987.1万吨减少61.1万吨，下降1.5%。今年1-7月份，全国共进口煤炭26118.4万吨，同比增长88.6%。7月进口量月环比虽有减少，但同比涨幅依然较大，1-7月份累计进口规模同比扩张。 •此外，目前进口煤价格仍存在一定的优势，在进口政策没有明显转向之下，进口规模或居于高位，将极大缓解南方采购压力的同时，也将减 轻北港周转压力。 运输形势 •7月份铁路运输相对稳定，保供工作引导下，国铁集团积极发运煤炭，整体运量相对稳定。不过7月下旬，台风导致降水量激增，特别是河北洪涝灾害，不管是汽运还是铁路运输受到阻碍，运输规模出现了环比下降，即便8月份大秦线铁路运量略有好转，但目前产地与港口报价倒挂，铁路运量仍未恢复至往年满运状态。截止到8月16日，大秦线铁路日均运量110万吨左右，较7月份日均值下降接近10万吨左右，整体运量规模在8月份表现低迷。 元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 秦皇岛港-山西产地价差 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 0 大秦线铁路运量 5年最大值5年最小值20222023 5年均值 万吨 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 大秦线月度运量 2017201820192020 202120222023 123456789101112 环渤海港口库存有所去化 万吨 6000 环渤海部分港口煤炭调入量 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1 2 345 6 7 89101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨 6500 环渤海部分港口煤炭吞吐量 万吨 3500 3000 2500 2000 1500 环渤海九港煤炭库存 2020202120222023 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月4日 3月13日 3月22日 3月31日 4月9日 4月18日 4月27日 5月6日 5月15日 5月24日 6月2日 6月11日 6月20日 6月29日 7月8日 7月17日 7月26日 8月4日 8月13日 8月22日 8月31日 9月9日 9月18日 9月27日 10月6日 10月15日 10月24日 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 1000 6000 5500