二季度营收利润均回暖，新业务获阶段性进展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 机械设备 专用设备 二季度营收利润均回暖，新业务获阶段性进展 [Table_Summary] 事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入1.20亿元，同比下降6.30%；归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，同比上升2.94%；扣非后归母净利润为0.17亿元，同比上升16.72%。2）2023Q2公司实现营业收入0.68亿元，同比上升6.93%；归属于上市公司股东的净利润0.26亿元，同比上升55.43%；扣非后归母净利润为0.20亿元，同比上升82.20%。 FPC测试设备行业有所回暖，新业务持续攻坚。公司2023H1实现营业收入1.20亿元，同比下降6.30%。报告期内，公司积极巩固消费电子FPC测试设备市场，持续迭代创新，提高产品技术指标，努力满足客户需求。同时，公司积极拓展新业务，如半导体部件、半导体封测设备等，但目前均处于技术攻坚和新产品导入阶段，新方向业务对公司2023年上半年主营业务贡献份额较少。 二季度毛利率同环比提升，盈利能力稳定。公司2023H1毛利率为61.41%，同比+3.31pct；归母净利润率为22.79%，同比+2.04pct；扣非归母净利润率为14.50%，同比+2.86pct；期间费用率为48.23%，同比-2.01pct。公司2023Q2毛利率为64.39%，环比+6.8pct，同比+5.33pct；归母净利润率为38.49%，同比+12.01pct；扣非归母净利润率为29.40%，同比+12.15pct。公司整体利润指标有所提升，主要系二季度公司产品毛利率同环比有所提升。 新业务持续投入，已取得阶段性进展。报告期内，公司在继续深耕消费电子领域FPC自动化、智能化测试的同时，向行业上下游延伸，加大新业务研发投入，开发新产品，已取得阶段性进展：（1）半导体封测设备方向：主要产品方向为SiP芯片自动测试及分选设备和MEMS传感器测试设备，目前处于方案和样机验证阶段；（2）半导体部件方向：主要产品方向为Socket模组，已取得小批量订单，处于市场开拓阶段；（3）车载FPC方向；主要产品方向为车载动力电池、车载智能终端用FPC测试设备，目前处于市场推广阶段。随着公司新业务孵化，有望逐步贡献第二增长曲线。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为3.82/4.77/5.90亿元，同比+20.39%/24.56%/23.73%；归母净利润分别为0.99/1.24/1.57亿元，同比+20.97%/25.79%/26.06%；EPS分别为0.68/0.86/1.08元，对应PE为28/22/17倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险 [Table_ProfitInfo]  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 145/145 总市值/流通(百万元) 2,732/2,732 12 个月最高/最低(元) 19.41/13.83 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 燕麦科技（688312）《FPC测试设备领 先 者 ， 布 局 多 类 新 兴 业 务 》--2023/05/31 [Table_Author] 证券分析师：温晓 电话：18115160102 E-MAIL：wenxiao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523070001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 (14%)(7%)(0%)6%13%20%22/9/522/11/523/1/523/3/523/5/523/7/5燕麦科技沪深300[Table_Message] 2023-09-03 公司点评报告 买入/维持 燕麦科技(688312) 昨收盘：18.86 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 二季度营收利润均回暖，新业务获阶段性进展 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 317.88 382.71 476.73 589.86 （+/-%） -25.65% 20.39% 24.56% 23.73% 归母净利(百万元） 81.60 98.71 124.17 156.53 （+/-%） -33.33% 20.97% 25.79% 26.06% 摊薄每股收益(元) 0.56 0.68 0.86 1.08 市盈率(PE) 33.48 27.68 22.00 17.45 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 二季度营收利润均回暖，新业务获阶段性进展 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 538.3 640.1 521.8 529.2 540.4 营业收入 427.6 317.9 382.7 476.7 589.9 应收票据及账款 156.0 145.6 168.1 209.4 259.1 营业成本 176.2 135.4 157.6 196.1 242.4 预付账款 0.5 1.8 1.0 1.2 1.5 税金及附加 3.8 3.2 3.4 4.3 5.3 其他应收款 6.9 2.3 3.9 4.9 6.1 销售费用 31.6 33.6 29.7 36.1 41.1 存货 72.1 68.7 74.2 92.3 114.1 管理费用 33.1 32.4 29.4 35.2 40.0 其他流动资产 533.9 431.4 494.8 511.9 532.6 研发费用 87.4 90.3 87.7 103.1 123.4 流动资产合计 1307.7 1290.0 1263.9 1348.9 1453.8 财务费用 -5.9 -33.6 -0.8 -1.8 -1.8 长期股权投资 1.1 0.9 0.4 -0.1 -0.6 资产减值损失 -5.8 -5.8 -5.6 -6.9 -8.6 固定资产 34.4 27.3 42.3 53.8 61.6 信用减值损失 0.5 -0.1 -1.4 -1.8 -2.2 在建工程 0.8 137.4 114.5 91.6 68.7 其他经营损益 -0.0 -0.0 -0.0 -0.0 -0.0 无形资产 28.1 27.8 23.2 18.6 13.9 投资收益 18.0 18.9 15.2 15.2 15.2 长期待摊费用 4.0 1.2 0.6 0.0 0.0 公允价值变动损益 -1.8 -4.2 0.0 0.0 0.0 其他非流动资产 13.6 11.4 11.4 11.4 11.4 资产处置收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 非流动资产合计 81.9 206.0 192.4 175.2 155.0 其他收益 21.7 17.5 18.4 18.4 18.4 资产总计 1389.6 1496.0 1456.3 1524.1 1608.8 营业利润 134.0 83.1 102.4 128.8 162.4 短期借款 0.0 50.0 0.0 0.0 0.0 营业外收入 1.8 0.8 1.0 1.0 1.0 应付票据及账款 9.4 66.7 33.0 41.1 50.8 营业外支出 2.4 0.0 0.8 0.8 0.8 其他流动负债 50.4 39.7 44.8 55.6 68.6 其他非经营损益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 流动负债合计 59.8 156.3 77.8 96.7 119.4 利润总额 133.4 83.9 102.5 128.9 162.5 长期借款 3.9 2.9 2.0 1.2 0.3 所得税 12.7 4.2 5.1 6.4 8.1 其他非流动负债 2.5 1.7 1.7 1.7 1.7 净利润 120.7 79.7 97.4 122.5 154.4 非流动负债合计 6.4 4.6 3.7 2.9 2.0 少数股东损益 -1.7 -1.9 -1.3 -1.7 -2.1 负债合计 66.2 160.9 81.5 99.5 121.4 归母股东净利润 122.4 81.6 98.7 124.2 156.5 股本 144.1 144.8 144.8 144.8 144.8 预测指标 资本公积 804.7 824.8 824.8 824.8 824.8 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 369.8 367.1 408.0 459.6 524.5 营收增长率 22.03% -25.7% 20.39% 24.56% 23.73% 归属母公司权益 1318.6 1336.7 1377.6 1429.2 1494.1 毛利率 58.79% 57.41% 58.82% 58.87% 58.90% 少数股东权益 4.8 -1.6 -2.9 -4.6 -6.7 净利率 28.23% 25.07% 25.45% 25.70% 26.18% 股东权益合计 1323.4 1335.1 1374.7 1424.6 1487.4 营业利润率 31.33% 26.14% 26.74% 27.02% 27.53% 负债和股东权益合计 1389.6 1496.0 1456.3 1524.1 1608.8 ROE 9.28% 6.10% 7.16% 8.69% 10.48% 现金流量表(百万） P/E 22.32 33.48 27.68 22.00 17.45 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E P/S 6.39 8.59 7.14 5.73 4.63 经营性现金净流量 157.37 82.28 -24.59 64.98 87.82 P/B 2.07 2.04 1.98 1.91 1.83 投资性现金净流量 204.63 -276.0 14.09 14.09 14.09 股息率 3.16% 1.04% 2.11% 2.66% 3.35% 筹资性现金净流量 -55.88 -44.44 -107.77 -71.77 -90.62 EV/EBIT 23.31 25.18 17.92