营收持续高增，股份支付影响短期利润

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拓荆科技股份有限公司的业绩报告显示，2023年上半年营收达到10.04亿元人民币，同比增长91.83%，净利润为1.25亿元人民币，同比增长15.22%。营收增长主要得益于国内晶圆制造厂产能提升带来的订单增加以及新产品的市场认可。其中，PECVD设备销售增长尤为显著，实现销售收入9.08亿元，同比增长94.35%。

然而，公司净利润增长速度低于营收增长，这主要是因为确认了1.26亿元的股份支付费用，若剔除此项费用，归母净利润同比增长129.15%，扣非归母净利润同比增长283.68%。第二季度单季，公司实现营收6.01亿元，环比增长49.45%，净利润0.71亿元，环比增长31.89%，扣非净利润0.46亿元，环比增长130.00%，展现出强劲的增长势头。

在产品线上，公司持续拓宽半导体设备产品线，PECVD、ALD、SACVD和HDPCVD设备均有良好表现，尤其是HDPCVD设备和用于晶圆级三维集成的混合键合设备，已通过客户端验证并实现首台产业化应用。此外，公司还推出了两款混合键合设备，分别用于圆对晶圆键合和芯片对晶圆键合表面预处理。

基于上述业绩和展望，安信证券维持对公司“买入-A”的评级，并给出6个月目标价380元人民币。预计公司未来三年收入分别为28.86亿元、42.09亿元、54.90亿元，净利润分别为5.06亿元、8.00亿元、10.73亿元。给予公司2023年95倍的市盈率，对应目标价380.00元人民币。

风险提示方面，包括下游需求可能减弱、市场竞争加剧、国产替代进程不及预期以及首发股东及战略配售解禁的风险。