纺织服装行业：政策持续发力，静待内需的进一步修复

行业研究|行业周报 看好（维持） 政策持续发力，静待内需的进一步修复 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年09月03日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨2.22%，创业板指数上涨2.93%，纺织服装行业指数（中信）上涨3.84%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）上涨3%，品牌服饰板块（中信）上涨4.5%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、周大生和海澜之家等取得了正收益。 海外要闻：（1）ON昂跑盈利大跌。（2）Shein与品牌管理巨头AuthenticBrands Group股份互持。（3）Macy's梅西百货二季度表现低迷。 行业与公司重要信息：（1）申洲国际：23H1营业收入为115.62亿元，同比减少 14.9%，实现归母净利润21.27亿元，同比减少10.1%。（2）比音勒芬：23H1营业收入为16.84亿元，同比增长28.20%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长43.49%。（3）贝泰妮：23H1营业收入为23.68亿元，同比增长15.52%，实现归母净利润3.74亿元，同比增长5.14%。（4）海澜之家：23H1营业收入为111.99亿元，同比增加17.69%，实现归母净利润16.63亿元，同比增长31.25%。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅12%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家8%和华利集团5%。 投资建议与投资标的 本周市场在一系列利好的催化下大幅反弹，纺织服装行业指数表现靠前，板块中涨幅居前的主要是前期受市场情绪波动影响短期跌幅较大的绩优股，此外中报业绩超预期的部分品牌服饰龙头也有不错的表现。随着中报披露完毕，品牌消费在上半年基本上都兑现了相对较快的恢复性增长，但今年板块间各家业绩的分化明显，下半年随着低基数的淡化，预计这种分化仍将延续，近期自上而下对经济刺激政策的推出，特别是本周个税专项附加扣除标准提高与存量房贷利率下调出台，在可支配收入端都有利于后续消费市场的提振；外需方面，上半年多数出口制造龙头业绩表现平淡，海外较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头在下半年走出底部向上的预期。落实到短期的行业配置，我们认为主要有两个方向：（1）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（2）进入中报披露的尾声，市场更聚焦中期业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。另外在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议更积极关注，比如海澜之家(600398，增持)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场弱势下继续精选高分红和高景气赛道 2023-08-26 龙头市场调整下精选中报高增长或历史高分红 2023-08-19 标的市场调整阶段，建议关注高分红龙头和高 2023-08-13 景气赛道的修复机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨2.22%，创业板指数上涨2.93%，纺织服装行业指数（中信）上涨3.84%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3%，品牌服饰板块（中信）上涨4.5%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、周大生和海澜之家等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 朗姿股份 开润股份 珀莱雅 美盛文化 联发股份 浪莎股份 希努尔 浔兴股份 周大生 美尔雅 幅度(%) 13.9 13.2 11.7 11.5 11.2 11.2 9.7 9.3 9.1 8.6 涨幅后10名 奥特佳 跨境通 伟星股份 浙江自然 老凤祥 三房巷 际华集团 红豆股份 航民股份 比音勒芬 幅度(%) -4.0 -3.8 -2.4 -1.8 -1.2 -1.2 -1.0 -1.0 -0.3 -0.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 ON昂跑盈利大跌。尽管收入继续高双位数增长，但受强劲瑞士法郎影响，二季度盈利暴跌令投资者失望，瑞士运动鞋品牌On昂跑母公司OnHoldingAG(NYSE:ONON)股价在放榜后一度暴跌18%。 截止6月底的二季度公司盈利330万瑞士法郎，较上年同期的4,910万瑞士法郎暴跌93.3%， EPS由0.15瑞士法郎跌至0.01瑞士法郎，经调整后由0.14瑞士法郎跌至0.04瑞士法郎，远低于Zacks预期的0.15法郎。 集团联合创始人、联席主席DavidAllemann称赞过去24个月公司继续攫取专业鞋类市场份额，并扩大类别；联席首席执行官、首席财务官MartinHoffmann表示公司季度收入持续创纪录，ON昂跑品牌的实力推动公司在所有渠道、类别的持续高增长。 Shein与品牌管理巨头AuthenticBrandsGroup股份互持。美国品牌管理巨头AuthenticBrandsGroupInc.（下称ABG）周四宣布与中国跨境电商巨头SHEIN希音达成协议，集团子公司SPARCGroup与SHEIN进行股份互换。 据交易声明，SHEIN希音收购SPARCGroup三分之一股份，而SPARCGroup将成为SHEIN希音少数股权股东，具体持股未透露。 双方表示，SHEIN希音将凭借其杰出的电商专业知识和全球影响力，为SPARCGroup提供进一步发展其品牌的平台，合作将有望扩大SPARCGroup旗下快时尚品牌Forever21的分销网络，为Forever21在美国各地的门店提供了测试SHEIN希音以客户为中心的体验的机会。 评论交易时SPARCGroup首席执行官MarcMiller表示很高兴与SHEIN希音合作，合作反映了双方共同愿景：以合理的价格为客户提供无与伦比的时尚体验，为世界各地的时尚爱好者提供更多创新和引领潮流的产品。 Macy's梅西百货二季度表现低迷。Macy'sInc.(NYSE:M)梅西百货继续警告宏观经济充满不确定性，叠加信贷违约增加以及学生贷款偿还恢复，假日季前预计美国消费者持续谨慎，尽管公司二季度盈利表现超预期同时维持全年展望，但股价周二狂跌一成四。 截止7月29日二季度Macy'sInc.梅西百货收入下滑8.4%至51.30亿美元，低于FactSet预期的 52.6亿美元。报告期内集团同店销售下滑8.2%，其中自营业务跌幅7.3%，按品牌Macy's品牌自 营业务同店销售跌幅9.2%，整体同店销售跌幅8.2%；Bloomingdale’s品牌同店销售跌幅2.6%，其中自营跌幅2.7%；美容业务Bluemercury同店销售增幅5.8%。 二季度集团录得2,200万美元净亏损或每股亏损0.08美元，上年同期每股收益0.99美元，经调 整后EPS由2022财年的1.00美元降至0.26美元，远超FactSet预期0.14美元。 A股行业与公司重要信息 【贝泰妮】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为23.68亿元，同比增长15.52%，实现归母净利润3.74亿元，同比增长5.14%。 【上海家化】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为36.29亿元，同比减少2.30%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长30.72% 【森马服饰】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为55.60亿元，同比减少1.44%，实现归母净利润4.80亿元，同比增长1818.22%。 【水星家纺】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为17.96亿元，同比增长9.37%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长66.74%。 【巨子生物】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为16.06亿元，同比增长63.0%，实现归母净利润6.76亿元，同比增长46.1%。 【青松股份】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为9.24亿元，同比减少34.75%，实现归母净利润-0.63亿元，同比增长60.25%。 【珀莱雅】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为36.27亿元，同比减少38.12%，实现归母净利润4.79亿元，同比增长70.49%。 【比音勒芬】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为16.84亿元，同比增长28.20%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长43.49%。 【朗姿股份】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为23.13亿元，同比增长21.48%，实现归母净利润1.26亿元，同比增长859.66%。 【牧高笛】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为8.60亿元，同比减少0.84%，实现归母净利润0.95亿元，同比减少13.69%。 【丽人丽妆】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为14.39亿元，同比减少7.59%，实现归母净利润-0.24亿元，同比减少492.02%。 【歌力思】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为13.72亿元，同比增长17.22%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长154.65%。 【华熙生物】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为30.76亿元，同比增长4.77%，实现归母净利润3.61亿元，同比减少12.69%。 【敷尔佳】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为8.69亿元，同比增长6.33%，实现归母净利润3.42亿元，同比减少2.69%。 【海澜之家】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为111.99亿元，同比增加17.69%，实现归母净利润16.63亿元，同比增长31.25%。 【申洲国际】公司发布2023年半年度报告，23H1营业收入为115.62亿元，同比减少14.9%，实现归母净利润21.27亿元，同比减少10.1%。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅12%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家8%和华利集团5%。 投资建议和投资标的 本周市场在一系列利好的催化下大幅反弹，纺织服装行业指数表现靠前，板块中涨幅居前的主要是前期受市场情绪波动影响短期跌幅较大的绩优