纺织服装行业周报：板块短期调整，静待内需基本面的明朗

行业研究|行业周报 看好（维持） 板块短期调整静待内需基本面的明朗 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年12月30日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数上涨1.36%，创业板指数下跌0.22%，纺织服装行业指数（中信）下跌4.01%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌4.3%，品牌服饰板块（中信）下跌3.75%。我们覆盖的个股中申洲国际、老凤祥和华利集团等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）周大生：公司将在重庆江津重百开设专柜，武汉亲橙万 象汇开设专卖店。（2）特步国际：公司发布关于持续关联交易二零二四年租赁框架协议的公告，宣布与虎都世纪签订了2024年租赁框架协议。该协议旨在续租现有物业。（3）华利集团：公司发布关于变更部分募投项目实施方式的公告，公司决定对募投项目“华利股份鞋履开发设计中心及总部大楼建设项目”的实施方式进行变 更。该变更将在不改变募集资金总额的前提下进行，主要是将原本的场地购置费用转为土地购置费和建筑工程费。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、报喜鸟(002154，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份0%、珀莱雅-3%、申洲国际3%、报喜鸟-7%和波司登-1%。 投资建议与投资标的 本周沪深300指数表现较强，但板块间表现分化明显，涨幅居前的主要是以银行、交通运输、石油石化等为代表的大市值、红利等板块，纺织服装行业指数表现靠后，板块中低估值高分红的部分白马股表现相对较强，前期涨幅较大的中小市值个股本周跌幅较大。在基本面短期变化不大的情况下，当前可选消费板块活跃度仍以政策预期主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 板块延续强势行业白马企稳回升 2024-12-08 板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖 2024-12-01 行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的 2024-11-24 改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数上涨1.36%，创业板指数下跌0.22%，纺织服装行业指数（中信）下跌4.01%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌4.3%，品牌服饰板块（中信）下跌3.75%。我们覆盖的个股中申洲国际、老凤祥和华利集团等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 锦泓集团 雅戈尔 申洲国际 老凤祥 航民股份 华利集团 健盛集团 水星家纺 海澜之家 孚日股份 幅度(%) 5.6 4.4 3.4 3.1 1.9 1.3 0.7 0.4 0.3 0.2 涨幅后10名 遥望科技 跨境通 创新医疗 金发拉比 梦洁股份 华斯股份 诺邦股份 红蜻蜓 美尔雅 棒杰股份 幅度(%) -19.8 -18.0 -17.6 -17.1 -16.0 -15.1 -14.4 -13.4 -13.2 -12.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【周大生】公司发布关于公司2024年11月份新增自营门店情况简报。公司将在重庆江津重百开 设专柜，武汉亲橙万象汇开设专卖店，专柜开设时间为2024年11月1日，经营形式为联营专柜， 面积为37平方米，计划投资金额为310万元，主要经营素金和镶嵌类珠宝。专卖店开设时间为 2024年11月29日，经营形式为专卖店，面积为105平方米，计划投资金额为400万元，主要经营素金和镶嵌类珠宝。 【富安娜】公司发布关于回购注销第六期限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票的公告。公司本次回购所需的资金来自公司自有资金，回购的总金额为3,750元。 【伟思医疗】公司发布关于南京伟思医疗科技股份有限公司关于部分募投项目延期的公告。公司决定将募投项目“研发中心建设项目”、“信息化建设项目”及“康复设备组装调试项目”达到预计可使用状态时间延长至2025年12月。 【特步国际】公司发布关于持续关联交易二零二四年租赁框架协议的公告，宣布与虎都世纪签订了2024年租赁框架协议。该协议旨在续租现有物业，并在2025年1月1日至2027年12月31日期间为公司营运而不时订立新租约。2024年租赁框架协议的年度上限建议为：2025年为3500万元，2026年为1000万元，2027年为1000万元。 【锦泓集团】公司发布关于锦泓时装集团股份有限公司关于变更签字会计师的公告。公司宣布因内部工作调整，公证天业指派姚琪接替王雨作为公司2024年度审计项目的签字注册会计师，指 派姜铭接替王微作为公司2024年度审计项目质量控制复核人，继续完成公司2024年度审计相关工作。 【华利集团】1、公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司向广发银行股份有限公司购买广发银行“物华添宝”G款2024年第628期定制版人民币结 构性存款（挂钩黄金现货欧式二元看涨）（中山分行）认购金额为4800万元，预计年化收益分别 为0.3％或2.65％，起息日为2024年12月27日，到期日为2025年7月29日。2、公司发布关于关于变更部分募投项目实施方式的公告，公司决定对募投项目“华利股份鞋履开发设计中心及总部大楼建设项目”的实施方式进行变更。该变更将在不改变募集资金总额的前提下进行，主要是将原本的场地购置费用转为土地购置费和建筑工程费。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际、报喜鸟和波司登。 上周组合表现：伟星股份0%、珀莱雅-3%、申洲国际3%、报喜鸟-7%和波司登-1%。 投资建议和投资标的 本周沪深300指数表现较强，但板块间表现分化明显，涨幅居前的主要是以银行、交通运输、石油石化等为代表的大市值、红利等板块，纺织服装行业指数表现靠后，板块中低估值高分红的部分白马股表现相对较强，前期涨幅较大的中小市值个股本周跌幅较大。在基本面短期变化不大的情况下，当前可选消费板块活跃度仍以政策预期主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有富安娜(002327，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告