纺织服装行业周报：行业指数逆势上涨，静待政策释放后内需的改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的改善 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年11月24日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数下跌2.6%，创业板指数下跌3.03%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.51%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）上涨1.15%，品牌服饰板块（中信）下跌0.03%。我们覆盖的个股中申洲国际、水星家纺和华利集团等取得了较高收益。 行业与公司重要信息：（1）锦波生物：公司发布关于EK1雾化剂用于治疗新型冠 状病毒感染的临床试验阶段性完成并取得总结报告的公告。（2）太平鸟：公司同意注销全资子（孙）公司宁波太平鸟网络科技有限公司、宁波太平鸟电子商务有限公司、宁波酷博莱拉服饰有限公司、宁波太平鸟悦尚童装有限公司、宁波乐町服饰营销有限公司、宁波太平鸟奥莱服饰有限公司、沈阳太平鸟服饰销售有限公司、宁波太平鸟服装制造有限公司（吸收合并后注销）、宜昌太平鸟服装制造有限公司、Peacebird（France）Holding。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅-4%、申洲国际9%和波司登4%。 投资建议与投资标的 本周市场出现了明显的调整，纺织服装行业指数表现较强，跑赢了沪深300与创业板指数，板块中电商、家纺、出口制造等细分行业个股表现活跃（不少与政策预期、补贴等相关），传统品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现靠后。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费目前普遍面临较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。我们认为，随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面后续有望逐步修复。从近期跟踪的终端零售来看，四季度销售环比三季度也有略有改善。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位波动，终端零售仍面临挑战，建议适度关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 10月社零增速进一步回升化妆品表现优异2024-11-18 政策预期有望进一步活跃可选消费板块2024-11-11 Q3内需疲弱基本面等待见底回升2024-11-04 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数下跌2.6%，创业板指数下跌3.03%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.51%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨1.15%，品牌服饰板块（中信）下跌0.03%。我们覆盖的个股中申洲国际、水星家纺和华利集团等取得了较高收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 浙江建投 南极电商 跨境通 红豆股份 申洲国际 华孚时尚 水星家纺 红蜻蜓 华利集团 百隆东方 幅度(%) 33.1 30.1 15.6 9.0 8.7 8.6 8.5 7.9 5.3 4.9 涨幅后10名 创新医疗 ST雪发 美尔雅 ST步森 太平鸟 比音勒芬 凯瑞德 海澜之家 常山北明 珀莱雅 幅度(%) -10.2 -7.8 -7.5 -7.4 -6.5 -5.3 -4.3 -4.1 -4.0 -3.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【伟思医疗】公司发布关于自愿披露取得医疗器械注册证的公告。公司于近日收到了由江苏省药品监督管理局颁发的2项《医疗器械注册证》，产品名称为多功能生物刺激反馈仪、生物刺激反 馈仪，有效期至2029年11月13日、2029年11月14日。 【太平鸟】1、公司发布关于注销全资子公司、孙公司的公告。公司同意注销全资子（孙）公司宁波太平鸟网络科技有限公司、宁波太平鸟电子商务有限公司、宁波酷博莱拉服饰有限公司、宁波太平鸟悦尚童装有限公司、宁波乐町服饰营销有限公司、宁波太平鸟奥莱服饰有限公司、沈阳太平鸟服饰销售有限公司、宁波太平鸟服装制造有限公司（吸收合并后注销）、宜昌太平鸟服装制造有限公司、Peacebird（France）Holding。2、公司发布关于时尚研发中心项目投资的公告。公司于2024年11月18日审议通过了《关于项目投资的议案》，同意公司以全资子公司宁波太 平鸟风尚服饰有限公司为主体，总投资约6亿元建设太平鸟时尚研发中心项目。 【歌力思】公司发布关于股票交易异常波动公告。公司股票价格于2024年11月15日、11月18日、11月19日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动。 【锦波生物】公司发布关于EK1雾化剂用于治疗新型冠状病毒感染的临床试验阶段性完成并取得总结报告的公告。公司于近日取得该临床总结报告，结果表明该临床试验同时达到主要临床试验终点和次要临床试验终点，试验均呈阳性结果，认为EK1雾化剂对中国轻至中度COVID-19成年患者安全有效。 【华利集团】公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司分别向中国银行股份有限公司、广发银行股份有限公司购买人民币结构性存款、广发银行“薪加薪16号”G款2024年第528期定制版人民币结构性存款，认购金额分别为5000万元、10000万元，预计年化收益分别为0.2%或2.53%、0.3%或2.55%。起息日分别为2024年11月20日、2024年11月21日，到期日分别为2025年5月13日、2025年5月20日。 【朗姿股份】公司发布关于对外担保进展公告。截止本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总余额为98496万元，占公司2023年度经审计净资产的32.70%；其中，实际被担保方北京莱茵服装有限公司、北京朗姿医疗管理有限公司、四川米兰柏羽医学美容医院有限公司资产负债率超过70%，公司对资产负债率超过70%的控股子公司担保余额为33350万元。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登。 上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅-4%、申洲国际9%和波司登4%。 投资建议和投资标的 本周市场出现了明显的调整，纺织服装行业指数表现较强，跑赢了沪深300与创业板指数，板块中电商、家纺、出口制造等细分行业个股表现活跃（不少与政策预期、补贴等相关），传统品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现靠后。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费目前普遍面临较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。我们认为，随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面后续有望逐步修复。从近期跟踪的终端零售来看，四季度销售环比三季度也有略有改善。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位波动，终端零售仍面临挑战，建议适度关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，