纺织服装行业周报：守住高分红和出口龙头，静待内需改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 守住高分红和出口龙头，静待内需改善 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年06月16日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.91%，创业板指数上涨0.58%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.32%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板 块（中信）下跌1.02%，品牌服饰板块（中信）上涨0.25%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、报喜鸟和申洲国际等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）水星家纺：因公司经营管理需要，经公司总裁提名、董 事会提名委员会任职资格审查通过，董事会审议同意聘任李婕女士为公司副总裁，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满为止。（2）潮宏基：5月份公司旗下珠宝品牌新增1家直营门店，投资金额1021.52万元。（3）周大福：公司公布 FY2024业绩，收入和归母净盈利分别为1090亿元和64.99亿港币，同比分别增长14.72%和20.71%。公司同时公告24年4-5月零售值下降20.2%，其中中国内地/中国港澳及其他市场分别变动-18.8%/-29.0%。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：海澜之家4%、珀莱雅-1%、申洲国际1%、伟星股份1%和比音勒芬-2%。 投资建议与投资标的 本周沪深300与创业板指数涨跌不一，纺织服装行业指数表现介于两者之间，板块中前期跌幅较深的小市值个股本周有所反弹，大市值中依旧是部分高分红与出口制造的龙头表现相对更强，港股运动品牌龙头本周调整幅度较大。在当前较弱的零售环境下，贴近内需的品牌服饰等缺少整体性机会，抱团部分高分红与出口制造龙头依然是行业主流的配置方向，强监管政策也在驱动资金向确定性更高的板块和个股集中。在宏观基本面没有太大变化的情况下，我们预计行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩增长具备韧性和高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，增持)和爱美客 (300896，买入)等。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 关注高分红个股的长期投资机会：——纺 2024-06-14 织服装行业长期投资逻辑专题研究确定性更高的出口制造和高分红龙头仍是 2024-06-10 主要配置方向继续看好出口制造和高分红龙头 2024-06-02 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.91%，创业板指数上涨0.58%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.32%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）下跌1.02%，品牌服饰板块 （中信）上涨0.25%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、报喜鸟和申洲国际等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 ST步森 美邦服饰 *ST天创 维科技术 常山北明 遥望科技 海澜之家 瑞贝卡 锦泓集团 金鹰股份 幅度(%) 10.2 10.1 6.0 4.5 4.3 3.7 3.5 3.2 2.4 2.1 涨幅后10名 中银绒业 ST阳光 新纺退 李宁 安踏体育 老凤祥 周大生 森马服饰 潮宏基 健盛集团 幅度(%) -34.1 -14.0 -11.1 -9.5 -7.1 -5.8 -4.7 -4.2 -4.0 -3.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【水星家纺】因公司经营管理需要，根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》的有关规定，经公司总裁提名、董事会提名委员会任职资格审查通过，董事会审议同意聘任李婕女士为公司副总裁,任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满为止。 【潮宏基】5月份公司旗下珠宝品牌新增1家直营门店，投资金额1021.52万元。 【牧高笛】公司审议通过了《关于向激励对象首次授予股票期权的议案》，同意确定以2024年6 月11日为首次授予日，以18.92元/份的行权价格向符合授予条件的31名激励对象授予76.062 万股股票期权。 【周大福】公司公布FY2024业绩，收入和归母净盈利分别为1,090亿元和64.99亿港币，同比分别增长14.72%和20.71%。公司同时公告24年4-5月零售值下降20.2%，其中中国内地/中国港澳及其他市场分别变动-18.8%/-29.0%。。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和波司登。 上周组合表现：海澜之家4%、珀莱雅-1%、申洲国际1%、伟星股份1%和比音勒芬-2%。 投资建议和投资标的 本周沪深300与创业板指数涨跌不一，纺织服装行业指数表现介于两者之间，板块中前期跌幅较深的小市值个股本周有所反弹，大市值中依旧是部分高分红与出口制造的龙头表现相对更强，港股运动品牌龙头本周调整幅度较大。在当前较弱的零售环境下，贴近内需的品牌服饰等缺少整体性机会，抱团部分高分红与出口制造龙头依然是行业主流的配置方向，强监管政策也在驱动资金向确定性更高的板块和个股集中。在宏观基本面没有太大变化的情况下，我们预计行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩增长具备韧性和高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基 本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，增持)和爱美客(300896，买入)等。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均