教育行业周报：学大、粉笔、东软、建桥中报靓丽

学大、粉笔、东软、建桥中报靓丽 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20230826-20230902 本周观点 本周发布中报的教育公司大多疫后复苏程度较好：（1）粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖（OMO模式）。（2）东软教育高基数上业绩再创新高：教育资源输出业务维持48%增速、并带动毛利率提升3PCT。（3）学大教育业绩处于预告上限：上半年主业经营利润约1.55亿元、扣非净利率7.8%，均超市场预期，下半年有望淡季不淡。（4）建桥教育规模效应显现：规模增长效益使得管理费用率显著降低，净利提升；公司具备临港地区的产业集群优势和政府支持，产教融合方面的优势值得关注。 传智教育疫后增长潜力仍未释放：我们分析，短期来看，就业压力影响了招生情况；中期来看，大同学校招生的开始可以构成增量贡献；长期来看，教研上的持续投入有望和同行拉开差距。 本周高途发布中报业绩，公司23Q2收入/归母净利/经调净利分别为7.03/0.56/0.6亿元，同比增长31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增长20.5-24%），连续第3个季度实现盈利，并实现了正向现金流（2.9亿元、 +207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增长3.6PCT，经调净利率 9%，主要受益于销售、管理及研发费用下降，以及利息收入增长。 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐： （1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育、粉笔等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育、盛通股份。 ►行情回顾：跑赢上证指数1.10PCT 本周，中信教育上涨3.36%，上证指数上涨2.26%，跑赢大盘1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌6.15%，上证指数上涨1.42%，跑输大盘7.57PCT。 ►新闻摘要： 中国拟制定学前教育法；教育部：把教研工作经费纳入各级教育事业经费预算；三部委联合发布《新时代基础教育扩优提质行动计划》；东方甄选淘宝首秀观看人数破千万；印度教育科技公司Cuemath大幅裁员；OpenAI未来12个月收入有望超过10亿美元。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年09月03日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾3 3.行业新闻概览5 3.1.官方通告5 3.2.公司新闻6 3.3.国外新闻7 4.公司估值表8 5.风险提示8 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）3 图222年初至今各主要指数涨跌情况（%）3 图3A股教育周涨跌幅排名（%）4 图4港股教育周涨跌幅排名（%）4 图5美股教育周涨跌幅排名（%）4 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）8 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）8 1.本周观点 本周发布中报的教育公司大多疫后复苏程度较好：（1）粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖 （OMO模式）。（2）东软教育高基数上业绩再创新高：教育资源输出业务维持48%增速、并带动毛利率提升3PCT。（3）学大教育业绩处于预告上限：上半年主业经营利润约1.55亿元、扣非净利率7.8%，均超市场预期，下半年有望淡季不淡。（4）建桥教育规模效应显现：规模增长效益使得管理费用率显著降低，净利提升；公司具备临港地区的产业集群优势和政府支持，产教融合方面的优势值得关注。 传智教育疫后增长潜力仍未释放：我们分析，短期来看，就业压力影响了招生情况；中期来看，大同学校招生的开始可以构成增量贡献；长期来看，教研上的持续投入有望和同行拉开差距。 本周高途发布中报业绩，公司23Q2收入/归母净利/经调净利分别为7.03/0.56/0.6亿元，同比增长31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增长20.5-24%），连续第3个季度实现盈利，并实现了正向现金流（2.9亿元、 +207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增长3.6PCT，经调净利率9%，主要受益于销售、管理及研发费用下降，以及利息收入增长。 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育、粉笔等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育、盛通股份。 2.行情回顾 本周，中信教育上涨3.36%，上证指数上涨2.26%，跑赢大盘1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌6.15%，上证指数上涨1.42%，跑输大盘7.57PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图223年初至今各主要指数涨跌情况（%） 4%3.36%3.29%3%2.93% 2.26%2.22% 2%1%0% 10% 1.42% 0% -2.07%-5.01% -10%-6.15% -10.50% -20% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是鸿合科技、拓维信息、佳发教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是东方时尚、竞业达、科德教育。 25%21.1%19.9% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 17.5% 10.7% 8.2%7.9%6.6%6.6% 5.7%5.6%5.6%5.3%5.1%5.1%4.5%4.2% 3.6%3.6%2.9%2.1%1.7%1.7%1.6%1.5%1.5%1.4% -3.6% -8.1% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是建桥教育、民生教育、人瑞人才。港股跌幅前三的个股分别是华夏视听教育、东方甄选、中国职业教育。 15% 10.32% 10% 6.00% 4.53% 5% 3.01%2.89%2.82% 2.18%1.60% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0% -0.93% -5% -1.61%-2.08% -3.08%-3.47%-3.55% -4.26%-4.35%-4.37% -6.58% -10% -7.88%-7.92% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 32.12% 11.33% 8.55% 7.02% 6.07% -2.35% 华夏博雅好未来博实乐达内教育新东方一起教育科技 -5.77% 高途集团 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是华夏博雅、好未来、博实乐。美股跌幅前三的个股分别是高途集团、一起教育科技、新东方。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育局回应“中学小卖部5年租金943万”】 教育局回应“中学小卖部5年租金943万”：租金不归学校，8月24日，怀 集县人民政府网站发布《怀集中学150平方米小卖部招租项目成交公告》。公告 显示，标的评估价385560元，挂牌价385560元，最终成交价为5年租金总额 9430560元（已含递增）。怀集县教育局表示，小卖部归属当地国资委管理，其竞拍的租金并不属于学校。开学后，局里会关注该小卖部的货品售价。公开资料显示，怀集中学于2011年8月2日挂牌成立，是怀集县直属正科级完全中学，现 有教学班162个，学生8300多人，教职工632人。 （来源：鲸媒体） 2)【北京264所学校完成周边交通治理】 9月秋季开学前，北京市四千余所中小学、幼儿园配齐“四支队伍”，合力守 护校门前交通安全、提升交通秩序。自2018年以来，市交通委、市教委、市交管局、属地政府等多部门联合部署、综合施策，采取每年一批、滚动推进的方式，多举措开展学校周边交通综合治理，累计治理学校264所。随着治理工作的持续推进，学校周边“六类设施”配备齐全，学校周边交通秩序得到提升，校园周边交通综合治理初显成效。 （来源：鲸媒体） 3)【中国拟制定学前教育法】 全国人大常委会28日开始审议学前教育法草案。草案明确学前教育定位，补齐教育短板，聚焦学前教育领域热点难点问题，着力解决“入园难”“入园贵”等突出问题，同时强化政府办园责任，遏制过度逐利，以进一步促进学前教育普及普惠安全优质发展。禁止利用财政性经费、国有资产等举办营利性民办园；明确幼儿园不得作为企业资产上市。要求地方政府采取措施，促进适龄儿童方便就近接受学前教育；学前儿童入园，不得组织任何形式的考试或者测试；要求幼儿园科学实施保育和教育活动，不得教授小学阶段的课程内容；把保护学前儿童安全放在首位，落实安全责任制相关规定；建立科学合理的一日生活制度，做好卫生保健管理工作，促进学前儿童身体正常发育和身心健康。 （来源：鲸媒体） 4)【教育部：把教研工作经费纳入各级教育事业经费预算】 据教育部网站，教育部今日在湖南长沙召开全国基础教育教研工作会议。会议强调，要健全教研体制机制，努力构建以教育行政部门为主导、教研机构为主体、中小学校为基地、相关单位通力协作的教研工作格局；要加强教研队伍建设，探索建立教师和教研员任职“旋转门”制度，打通教师和教研员职业流动通道；要完善教研保障机制，把教研工作经费纳入各级教育事业经费预算，将教研工作纳入督导评估体系，切实改善教研工作条件；要创新教研工作方式，深入教育教学一线开展研究，鼓励区域间加强协同教研，落实教研员乡村学校、薄弱学校联系点制度，用好国家中小学智慧教育平台，全面推进线上线下混合式教研，积极探索教研模式改革。 （来源：鲸媒体） 5)【用AI代写学位论文，或被撤销学位证】 近日，学位法草案提请十四届全国人大常委会审议。草案对学位获得者盗用、冒用他人身份顶替他人取得的入学资格，利用人工智能代写学位论文，以及学位授予单位非法授予学位等行为，规定了相应的法律责任。草案明确，已经获得学位者，在获得该学位过程中有下列情形之一的，经学位评定委员会审议决定，由学位授予单位撤销学位证书：学位论文或者实践成果存在抄袭、剽窃、伪造、数据造假、人工智能代写等学术不端行为的；盗用、冒用他人身份，顶替他人取得的入学资格，或者以徇私舞弊等非法手段取得入学资格、毕业证书的；在学习期间存在不应当授予学位的其他违法违规行为的。 （来源：鲸媒体） 6)【校方称趴桌午休收200元是教育局规定】 近日，网传“广东东莞某学校学生趴在桌子午休每学期需收200元”一事引发 热议。学校回应称，东莞市教育局下了文件，按照每天2元钱的标准收费，采取自愿原则，根据网传截图显示，在某微信群内，一名ID为“某老师”的用户发文，“各位家长好，学生午休方式有三种：趴睡（每生每期200元）；教室午休垫躺平 （每生每期360元）；午休室床位（每生每期680元）……”据悉，该微信群系东莞市虎门捷胜学校某班班级群。 （