教育行业周报：推荐东软教育，学额稳健增长+康养业务拓展

2024年7月5日 推荐东软教育，学额稳健增长+康养业务拓展 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20240701-20240705 本周观点 根据本周东软教育官网PPT《2023财年年度业绩》显示， （1）公司学历教育稳健增长：1）24/25学年学年学额达到20170人，同比增长3.5%，继续保持稳健增长；其中大连/成都/广东学院分别为9241/6723/4206人，同比增长15%/3%/-15%，我们分析成都和广东主要由于容量受限，而大连学院则由于21年投入新校区具备了扩容条件。因此我们预计24/25学年在校生为6.1万人，同比增长7%。2）学费继续增长。24/25学年成都/广东学院分别增长6%/10%。（2）收购拓展康养业务，中长期打造第二增长曲线。我们分析，10年后，高教业务可能受到人口下降带来的影响，而公司今年拓展老年教育（东软凤凰学院）、3月公告收购康养业务、5月公告收购东软健康医疗收购完成。虽然短期由于业务尚在培育期有一定亏损而拖累业绩，但中长期有望打造第二增长曲线，并和现有业务形成“教育+科技+康养”协同、复用校园和科技园资产。目前公司康养业务包括大连睿康心血管病医院、大连睿康卓美口腔医院，以及睿康颐养。 本周行动教育发布24H1业绩预告，预计24Q2收入/归母净利/扣非净利分别为2.09-2.59/1.06-1.26/0.99-1.19亿元，同比增长17.4%-45.5%/20.5%-43.2%/13.1%-35.9%。我们 分析中期来看，大客户战略效果显现，有望对冲经济下行对报课意愿的影响。长期来看，公司在客户渗透率提升、销售人效仍有挖潜空间。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长，继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。 行情回顾：本周涨跌幅低于大盘1.81PCT 本周，中信教育下跌2.40%，上证指数下跌0.59%，低于大盘1.81PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌36.18%，上证指数下跌0.84%，低于大盘35.34PCT。 新闻摘要： 教育部部长会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研究部部长；教育部副部长陈杰访问白俄罗斯：教育部同意3所“学院”更名为“大学”；39所民办非学历高等教育机构获批招生；教育部副部长吴岩：教育专有大模型优先在10个学科推出垂直应用。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾3 3.行业新闻概览5 3.1.官方通告5 3.2.公司新闻7 3.3.海外新闻11 4.公司估值表13 5.风险提示13 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）3 图224年初至今各主要指数涨跌情况（%）3 图3A股教育周涨跌幅排名（%）4 图4港股教育周涨跌幅排名（%）4 图5美股教育周涨跌幅排名（%）4 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）13 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）13 1.本周观点 根据本周东软教育官网PPT《2023财年年度业绩》显示，（1）公司学历教育稳健增长：1）24/25学年学年学额达到20170人，同比增长3.5%，继续保持稳健增长；其中大连/成都/广东学院分别为9241/6723/4206人，同比增长15%/3%/-15%，成都和广东主要由于容量受限，而大连学院则由于21年投入新校区具备了扩容条件。因此我们预计24/25学年在校生为6.1万人，同比增长7%。2）学费继续增长。24/25学年成都/广东学院分别增长6%/10%。（2）收购拓展康养业务，中长期打造第二增长曲线。我们分析，10年后，高教业务可能受到人口下降带来的影响，而公司今年拓展老年教育（东软凤凰学院）、3月公告收购康养业务、5月公告收购东软健康医疗收购完成。虽然短期由于业务尚在培育期有一定亏损而拖累业绩，但中长期有望打造第二增长曲线，并和现有业务形成“教育+科技+康养”协同、复用校园和科技园资产。目前公司康养业务包括大连睿康心血管病医院、大连睿康卓美口腔医院，以及睿康颐养。 本周行动教育发布24H1业绩预告，预计24Q2收入/归母净利/扣非净利分别为2.09-2.59/1.06-1.26/0.99-1.19亿元，同比增长17.4%-45.5%/20.5%- 43.2%/13.1%-35.9%。我们分析中期来看，大客户战略效果显现，有望对冲经济下行对报课意愿的影响。长期来看，公司在客户渗透率提升、销售人效仍有挖潜空间。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长，继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌2.40%，上证指数下跌0.59%，低于大盘1.81PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌36.18%，上证指数下跌0.84%，低于大盘35.34PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图224年初至今各主要指数涨跌情况（%） 0% -1%-1%-0.59% -0.88% -2%-2%-1.65%-1.73%-3% -2.40% -3% 0%0.00% -5%-0.84% -10%-8.71%-15%-12.47%-20%-25%-30%-35%-40%-36.18% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是*ST开元、ST东时、竞业达。A股教育板块跌幅前三的个股分别是三盛退、行动教育、鸿合科技。 40%35.83% 30% 21.98% 17.61% 20% 10% 4.90%4.20%1.96%1.53% 0.63%0.00%0.00% 0% -10% -0.13%-0.31%-0.75%-0.85%-1.12%-2.19%-2.92%-2.93%-3.61% -4.27%-4.33%-5.30%-5.39%-5.59%-6.23%-7.40% -20%-13.07% -16.00% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是天立国际控股、新东方-S、希教国际控股。港股跌幅前三的个股分别是枫叶教育、中国职业教育、卓越教育集团。 10% 9.05%8.31% 4.95% 5% 2.16%1.78%1.32% 0.89%0.49%0.00%0.00%0.00% 0% -0.58%-0.65%-0.66%-1.32%-1.54%-1.61% -1.72% -5% -2.78%-2.81%-2.96% -3.76% -4.08%-4.12%-4.47%-5.00% -6.67% -10% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 14.00% 6.49% 6.13% 3.00% 0.37% 高途集团新东方一起教育科技博实乐好未来 -1.37% 华夏博雅 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是高途集团、新东方、一起教育科技。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育部部长会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研究部部长】 据教育部消息，7月1日，教育部部长怀进鹏在京会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研究部部长居伊·帕姆兰。双方就进一步推动中瑞教育交流合作深入交换意见。 怀进鹏感谢帕姆兰对深化中瑞教育合作的高度重视及对中国数字教育发展的关注支持。他指出，中瑞友谊源远流长，两国多年来深耕教育合作，取得了卓越成绩。明年是两国建交75周年，希望双方在现有高等教育和职业教育合作基础上，聚焦气候变化、环境保护、清洁能源、公共健康、农业等领域，拓展基础科学和跨学科联合研究，加强产业界对人才培养的导向性支持，加强学生交流，促进双多边合作，为中瑞教育交流合作注入更多正能量。 帕姆兰表示，瑞方高度重视瑞中教育合作，愿同中方继续在上述领域深化合作并取得丰硕成果。（来源：wind） 2)【教育部副部长陈杰访问白俄罗斯】 据教育部7月2日消息，为推动双边教育合作高质量发展，6月25日至28日，教育部副部长陈杰率团访问白俄罗斯，会见白教育部部长伊万涅茨，就推进中白高等教育合作品牌建设，促进在白中文教学发展，推动中白数字教育合作深入交流。（来源：wind） 3)【教育部同意3所“学院”更名为“大学”】 近日，教育部官网发文，同意宁夏师范学院更名为宁夏师范大学、佛山科学技术学院更名为佛山大学、海南医学院更名为海南医科大学。 根据《中华人民共和国高等教育法》《普通高等学校设置暂行条例》等有关规定以及第八届全国高等学校设置评议委员会评议结果，经教育部党组会议研究决定，同意宁夏师范学院更名为宁夏师范大学，学校标识码为4164010753；同时撤销宁夏师范学院的建制。 宁夏师范大学为公办普通本科学校，以本科教育为主，同时开展研究生教育，由宁夏回族自治区领导和管理。学校全日制在校生规模暂定为12000人。学校现有专业结构的调整和新专业的增设，按教育部有关规定办理。 根据《中华人民共和国高等教育法》《普通高等学校设置暂行条例》等有关规定以及第八届全国高等学校设置评议委员会评议结果，经教育部党组会议研究决定，同意佛山科学技术学院更名为佛山大学，学校标识码为4144011847；同时撤销佛山科学技术学院的建制。 佛山大学为公办普通本科学校，以本科教育为主，同时开展研究生教育，由广东省领导和管理。学校全日制在校生规模暂定为25000人。学校现有专业结构的调整和新专业的增设，按教育部有关规定办理。 根据《中华人民共和国高等教育法》《普通高等学校设置暂行条例》等有关规定以及第八届全国高等学校设置评议委员会评议结果，经教育部党组会议研究决定，同意海南医学院更名为海南医科大学，学校标识码为4146011810；同时撤销海南医学院的建制。 海南医科大学为公办普通本科学校，以本科教育为主，同时开展研究生教育，由海南省领导和管理。学校全日制在校生规模暂定为16000人