23H1业绩暂时承压，持续布局智算技术体系

事件概述： 1）近日，浪潮信息发布了《2023年半年度报告》。上半年公司营业收入为247.98亿元，同比下降28.85%；归母净利润为3.25亿元，同比下降65.91%;扣非归母净利润为1087.20万元，同比下降98.70%。 2） 根据官方公众号披露 ， 近日 ，浪潮高性能分布式存储平台AS15000G7重磅发布，助力AIGC在金融、教育、医疗等领域突破海量多元异构数据存力瓶颈，加速释放数据价值。 3）根据官方公众号披露，近日，浪潮信息正式发布大模型智算软件栈OGAI（元脑生智），为大模型业务提供AI算力系统环境部署、算力调度保障及模型开发管理能力的全栈全流程的智算软件栈。 受芯片供应影响23H1业绩暂时承压 单Q2来看，公司营业收入153.97亿元（同比-12.38%），归母净利润为1.15亿元（同比-81.46%），扣非归母净利润为-1.6亿元，同比转亏，主要系专用芯片供应紧张等因素影响所致。分产品来看，上半年，服务器及部件收入为244.99亿元（同比-29.03%），IT终端及散件收入为1.84亿元（同比+7.15%），其他收入为1.14亿元（同比-28.30%）。 上半年，综合毛利率为11.40%（同比-0.92pct）。销售/管理/研发费用率分别为2.73%/1.57%/5.74%,分别同比+0.46/+0.19/+1.87pct。 公司研发投入为14.83亿元（同比+5.55%）。下半年随着产业供应链紧张缓解，芯片供给端将出现好转，业绩有望实现边际改善。 加大AIGC技术创新，布局智算技术体系 公司不断发展以大算力和大模型为核心的智算技术体系。2023年，公司在融合架构技术取得重大进展，坚持以应用为导向，以系统设计为中心，通过软硬件协同设计，成功研发了基于缓存一致性总线的串行内存扩展资源池系统，实现多主机共享内存及亚微秒级远端内存访问，实现大规模内存扩展的同时，有效提高内存资源利用率。 在算力方面，公司持续推动AIGC领域技术创新，持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。在产品技术创新层面，2023年，发布全新一代G7算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的16款产品，采用开放多元的架构设计，支持最广泛的通用处理器和加速芯片，一经上市即创造多项性能纪录。最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。 在算法层面持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新，在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。同时，通过“源1.0”开源开放计划，开放模型API、工具链、数据集，构建“开放、共赢”的开发者社区生态，助力开发者快速创新，目前“源开发者社区”已汇聚了近万名高水平开发者，孵化出众多创新应用。 投资建议 浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2023-2025年实现营业收入767.62/899.51/1056.29亿元，实现归母净利润分别为23.10/30.14/34.70亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价47.07元，相当于2023年30倍的动态市盈率。 风险提示： 数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润