半年报拟分红+回购，跨境电商毛利率提升

2023年8月30日晚间，吉宏股份披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入31.44亿元，较上年同期提升19.95%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，较上年同期增长64.30%。公司半年度拟每10股派发2元（含税）红利，同时公司拟使用4000-6000万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为25元/股。 ►Q2跨境电商利润增速超60%，毛利率持续提升 2023年以来，公司进一步聚焦跨境社交电商业务，持续战略收缩精准营销广告业务。根据半年报，Q2单季度公司实现营业收入17.68亿元，同比增长28.65%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长64.30%。二季度以来，公司跨境电商业务受益于主要销售区域RCEP协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升。毛利率方面，2023年上半年，跨境电商业务毛利率为63.61%，比去年同期上升3.84pct，包装业务毛利率为17.95%，比去年同期上升3.17pct。费用率方面，销售费用率为34.32%，比去年同期提升5.00pct，上升幅度较大主要是由 于本期电商 业务收入增加 对应广告费 支出增加， 管理费用率 为3.23%，比去 年同期提升0.73pct，主要是由于本期运营管理人力成本增加及本期摊销股份支付增加，研发费用率为2.15%，比去年同期下降0.67pct，财务费用率为0.00%，比去年同期下降0.41pct。 ►电商业务融合前沿技术，AI赋能多节点降本增效根据半年报，公司借助AI、ChatGPT等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景，持续优化跨境社交电商 业务环节中包括智能选品、智能设计与素材生成、智能广告投放、智能翻译、智能客服等社交电商全链路系统及智能化功能，实现了降本增效的积极作用。具体表现为：（1）电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助公司上架新品10万+，帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%。（2）吉客印AI智能投放助手G-king帮助优化师平均减少了约3.62%的无效广告预算，帮助公司优化师在多平台广告投放操作流程、广告投放方面的工作效率同比提升超50%。（3）电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI已累计帮助公司获得图文/视频素材5万+，帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%，帮助公司小语种翻译团队在视频素材内容翻译工作同比提升90%。 ►战略布局跨境电商SaaS，“吉喵云”亏损持续收窄 公司战略布局跨境电商SaaS云业务，于2022年上半年上线“吉喵云”。“吉喵云”是公司复刻自身“独立站+社交媒体”的跨境社交电商成功经验，借助长期积累的精准营销数据及完善的跨境社交电商运营管理系统，将成熟的业务流程环节、业务体系及应用模块以产品化的形式输出，以此打造的跨境电商SaaS服务平台。截至今年上半年，公司累计投入研发费用6000余万元打造和完善SaaS服务平台跨境电商全链路功能。2023年上半年，公司与多家高校达成产学研合作，不断提升吉喵云SaaS服务平台的行业影响力，继续保持对SaaS服务平台的更新迭代、推广测试等运营，影响归母净利润-369.04万元，经营性亏损持续收窄。 ►投资建议：维持“买入”评级 结合半年报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司2023-2025年实现营收65.03/73.83/81.87亿元，实现归母净利润3.88/5.04/5.85亿元，EPS为1.03/1.33/1.55元，对应2023年9月1日18.43元/股收盘价，PE分别为18、14、12倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。 ►风险提示 海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080002 注：本公司由华西传媒&轻工团队联合覆盖 赵琳：华西证券传媒行业首席分析师，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任校长，期间获《中国教育报》头版头条关注报道。2017年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业研究，2019年加盟华西证券。 李钊：毕业于上海财经大学，华西证券传媒行业分析师，曾任职于阳光私募研究部，2019年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。