新材料业绩边际改善，光伏组件盈利高增

投资要点 事件：公司发布]2023年半年度报告，2023上半年公司实现营业收入77.4亿元，同比+16.5%；归母净利润4.6亿元，同比+65.8%；扣非归母净利润4.8亿元，同比+84.5%。其中，单Q2实现营业收入43.6亿元，环比+28.9%；归母净利润2.7亿元，环比+42.4%；扣非归母净利润3.1亿元，环比+75.3%。 行业层面：铜合金需求长期向好，海外光伏需求持续高增。公司铜合金产品主要应用于汽车连接器和半导体封测引线框架材料。根据LMC Automotive预测，22-30年新能源汽车汇流排及高压连接器用铜合金带材需求量CAGR+20.9%。 中商产业研究院预测，22-25年中国先进封装行业市场规模CAGR+30.8%。根据BNEF预测，23-25年美国光伏组件装机量分别为30GW/36GW/43GW，CAGR+31.5%，未来五年累计需求约197GW，年均增长约20%。 铜合金业务边际改善，重点项目产能放量。量：23H1公司铜合金销量8.5万吨，5万吨特殊合金带材项目已投产，贝肯霍夫（越南）31800吨棒线项目中线材产线已具备批量生产能力，棒材产线正在安装调试。公司目标23年铜合金销量24.6万吨，同比+39.8%。23H1公司高端产品（带材+精密细丝）销量占比38%，较22年下降0.9pp。价：23H1公司铜合金均价5.5万元/吨，较22年-1%。预计23年公司铜合金均价5.7万元/吨，同比+1.6%。利：23H1铜合金单吨净利1058元，较22年-43.1%，主要受带材和棒线项目产能爬坡期成本费用较高，致使净利润下滑，预计23年铜合金单吨净利约1100元。公司新材料产销量逐月增长，二季度新材料经营业绩显著改善。 美国市场需求旺盛，电池片产能快速释放。得益于海外需求高增，23H1公司新能源业务实现净利润36.9亿元，同比+290.6%。量：1GW电池片扩产项目已在23Q2投产，23H1公司光伏组件销量1.1GW，实现全年目标的48%，公司目标23年光伏组件销量达2.2GW，同比+87.1%。价：23H1公司光伏组件均价2.7元/W，较22年-3.6%。23H1光伏组件单W净利0.35元，预计23年光伏组件单W净利0.3元。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.0亿元/11.7亿元/13.0亿元，对应PE分别为11/9/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、项目投产或不达预期、汇率波动风险。 Table_MainProfit] 指标/年度