客流回升带动业绩修复，关注转国资后产业协同

事件：公司发布2023H1半年度报告。公司23H1实现营业收入3.40亿元，相比上年同期调整后1.06亿元增加219.31%；归母净利润0.51亿元，相比上年同期调整后-0.55亿元增长193.25%，实现扭亏为盈。 截至2023年6月30日，公司盈利项目7家，亏损项目降至4家，各个景区游客人数均大幅上升。23H1，贵州梵净山项目接待游客86.94万人，同比增长578.16%，相比19年同期增长57.90%；海南猴岛项目接待游客61.42万人，同比增长57.53%，相比19年增长29.55%；华山索道公司接待游客74.96万人，同比增长208.73%，恢复至19年同期的94.86%；珠海索道公司接待游客41.16万人，相比19年同期增长116.40%；东湖海洋公园接待游客60.16万人，同比增长55.98%；千岛湖索道公司接待游客58.02万人，同比增长630.73%，相比19年同期增长34.65%；庐山三叠泉公司接待游客23.46万人，同比增长483.58%，相比19年同期增长35.37%。亏损项目中湖北南漳项目、华山宾馆客流量增幅较大，分别110.98%、91.04%。克旗项目中的西拉沐沦景区已进入整体退出谈判阶段，未来克旗项目亏损情况有望得到改善。 公司降本控费效果显著，财务结构进稳健，转国资后产业协同效应促进业绩释放。2023年6月9日三特索道转国资，高科集团成为公司控股股东，武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人，公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。在国资股东支持之下，公司各项经营工作高速发展，成本费用得到有效控制。2023H1公司负债进一步降低，财务费用相应同比下降19.64%，其中，上年同期因资金占用本息全部归还，产生利息收入877.82万元，剔除该因素影响，公司财务费用实际下降52.70%。目前公司债务规模约为6.06亿元，资产负债率33.22%，财务结构更加稳健。 公司积极探索旅游消费新业态，为公司带来新的业绩增长点。2023H1海南项目推出亲海体验类新产品，其中集表演、体验、学习为一体的赶海项目，成为拉动景区营收的重要支点。珠海项目推出多款文创产品，延长夜间运营时间，以“落日飞车”带动发展“夜经济”。目前，公司正在推进牧心谷生态主题乐园、大猴岛新南湾项目工程建设，赋能公司高效、长远发展。 投资建议：预计公司23-25年实现营收6.87/7.30/8.25亿元，归母净利润1.35/1.50/ 1.74亿元，对应PE为21.0/ 18.9/16.3X，维持“增持”评级。 风险提示：自然气候影响客流；运营项目爬坡不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测：