传媒互联网产业行业研究：静待疫后行业业绩修复，关注优质内容上线

我们认为，互联网行业目前已过至暗时刻，随疫后线下场景修复，互联网传媒行业有望迎业绩修复。1）互联网： ①政策端不确定性降低。反垄断、防止未成年人沉迷网络游戏、平台经济工作者保护、个人信息保护等对互联网各环节的监管均已逐步落地、常态化，12月15-16日召开的中央经济工作会议明确表示“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平”，同时中美审计监管合作取得新关键进展；②业绩或迎疫后修复。随着疫后线下出行逐步恢复，线下场景有望修复，对互联网本地生活类业务直接利好；加之国家支持扩大内需，中央经济工作会议明确“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随消费情绪的恢复，互联网广告类业务的业绩也将获得改善。2）传媒：疫情对行业供需带来一定变化，一方面导致影视剧供给、线下消费受影响，从供需两端冲击业绩，另一方面也导致消费者消费趋于理性，以院线为例，据猫眼专业版，《阿凡达：水之道》12月16日上映至12月24日，国内票房5.95亿人民币，占期间总票房的88.0%，表明消费者会为优质内容买单。影视剧供给随疫情放开影响减弱，趋于正常化，随线下出行修复、优质影视剧等内容上线，院线、线下广告等或将迎来修复。 我们认为，2023年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，关注社交壁垒及游戏工业化能力强、视频号有望拉动广告增长的腾讯，习惯性省钱趋势下的高性价比电商平台拼多多，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复的移卡，于疫情期间提高市场份额的院线龙头万达电影，及疫后线下出行修复、消费复苏驱动业绩修复的分众传媒。 据SensorTower，由腾讯LevelInfinite发行、韩国ShiftUp工作室研发的《胜利女神:Nikke》在11月4日上线后，首月的全球收入已超过1亿美元，也让腾讯海外市场收入随之增长12.5%。 12月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，指出为了持续推进现代职业教育体系建设改革，优化职业教育类型定位；明确三大战略任务,即探索省域现代职业教育体系建设新模式，打造市域产教联合体，打造行业产教融合共同体。 据猫眼专业版，《阿凡达：水之道》（12月16日国内与北美同步上映）首日票房1.26亿元，当日票房占比97.7%，截至12月25日15：00国内累计票房6.77亿人民币，全球票房6.81亿美元，北美票房2.17亿美元；12月17-12月23日期间，《阿凡达：水之道》贡献国内90%以上的票房。 12月20日，大朋VR在“穿越周期，未来可7”发布会上，正式发布了其全新的6DoF游戏级PCVR产品“大朋E4”，大朋E4标准版零售价3499元，为2020年ReverbG2的60%。大朋与Steam达诚合作，大鹏E4的大鹏助手上有Steam的快捷启动键，Steam上7000+VR游戏可以下载即玩，无需过多调试和任何多余步骤，实现完全兼容。 12月23日，抖音电商在杭州举办“2022抖音电商食品健康峰会暨年货盛典”。抖音电商食品健康行业负责人白华在会上表示，行业动销商家数同比提升108%，行业用户支付订单量同比增长126%，行业新品牌不断涌现。 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪3 二、行业政策及新闻动态10 2.1政策更新10 2.2行业新闻11 2.3行业投融资情况12 三、周度数据跟踪12 3.1电影：电影票房周度数据跟踪12 3.2电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪13 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪14 四、重点公司估值表更新15 五、风险提示15 图表目录 图表1：政策更新10 图表2：12月17日-12月23日行业投融资情况12 图表3：12月17日-12月23日电影票房及占比周度数据跟踪13 图表4：12月17日-12月23日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪13 图表5：本周（12.19-12.24）连续剧热度指数排行榜13 图表6：上周（12.12-12.17）连续剧热度指数排行榜14 图表7：本周（12.19-12.24）综艺热度指数排行榜14 图表8：上周（12.10-12.17）综艺热度指数排行榜14 图表9：重点公司估值表（2022年12月23日）15 1.1行业观点 我们认为，互联网行业目前已过至暗时刻，随疫后线下场景修复，互联网传媒行业有望迎业绩修复。1）互联网： ①政策端不确定性降低。反垄断、防止未成年人沉迷网络游戏、平台经济工作者保护、个人信息保护等对互联网各环节的监管均已逐步落地、常态化，12月15-16日召开的中央经济工作会议明确表示“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平”，同时中美审计监管合作取得新关键进展；②业绩或迎疫后修复。随着疫后线下出行逐步恢复，线下场景有望修复，对互联网本地生活类业务直接利好；加之国家支持扩大内需，中央经济工作会议明确“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随消费情绪的恢复，互联网广告类业务的业绩也将获得改善。2）传媒：疫情对行业供需带来一定变化，一方面导致影视剧供给、线下消费受影响，从供需两端冲击业绩，另一方面也导致消费者消费趋于理性，以院线为例，据猫眼专业版，《阿凡达：水之道》12月16日上映至12月24日，国内票房5.95亿人民币，占期间总票房的88.0%，表明消费者会为优质内容买单。影视剧供给随疫情放开影响减弱，趋于正常化，随线下出行修复、优质影视剧等内容上线，院线、线下广告等或将迎来修复。 1.2重点公司跟踪 A股：关注“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10月30日，三七互娱发布了2022年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收116.78亿元，同比下降3.6%；归母净利润 22.57亿元，同比增长31.11%。Q3业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线。据七麦数据，截止12月18日该游戏处于iOS模拟游戏畅销榜Top10，Q4有望贡献业绩，建议关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。目前公司储备了《霸业》等30余款游戏，其中《霸业》《空之要塞：启航》《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据SensorTower，公司在22年9/10/11月中国手游发行商收入排行榜中始终位于第4名，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以《Puzzles＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国iOS畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据SensorTower，《P&S》在22年11月出海游戏收入排名中位居第3，环比10月提升1位；《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。2022年10月26日，公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收38.30亿元，同比+9.89%，归母净利10.12亿元，同比-16.07%，其中，《摩尔庄园》永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约0.72亿元；单Q3营收13.19亿元，同比+20.17%，归母净利3.23亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，《奥比岛》等贡献增量，业绩符合预期。 ①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。Q2《问道手游》于iOS游戏畅销榜平均排名第15名左右，表现保持稳健。2）放置类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 ②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较多，关注新游上线。目前，公司在研发项目已立项9个， 《超喵星计划》已获版号，M66海外版预计23年海外上线，国内版已于21年申请版号；在代理项目上已覆盖了10 个品类，代理储备布局了约7个品类，包括了射击、女性向、沙盒类等多个品类，有望获得更多“出圈”红利，代理产品储备中《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》《皮卡堂》已获版号。 ③《一念逍遥》已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段;吉比特子公司雷霆网络的《捕梦猫》于11月17日获 批版号。据SensorTower，9月初《一念逍遥》韩语版上线，使得9月《一念逍遥》海外收入环比+93%，2022年11月位于中国AppStore手游收入的第17名；《超喵星计划》拿到8月批次版号后，目前已于TapTap开启预约，预约人数截止12月18日13：30为16.73万人，评分9.2。 ④吉比特12月21日发布2022年前三季度权益分派实施公告，拟每10股派发现金红利140元(含税)，共计派发现金 红利10.06亿元。股权登记日为2022年12月28日，除权(息)日为2022年12月29日，现金红利发放日为2022年 12月29日。 3）宝通科技：10月27日发布三季报。①收入端：第三季度单季实现营收8.62亿元，同比增长35.25%；前三季度实现营业收入23.88亿元，同比增长21.09%。②利润端：第三季度单季度实现归母净利润5013万元，同比下降 40.48%。前三季度实现归母净利润1.01亿元，同比下降69.76%。利润环比实现扭亏为盈，主要系工业互联网业务增长及游戏营收企稳，同时加大了费用管控。 随着易幻加强拓展国际业务，公司营收有望保持增长；借助子公司哈士奇在VR/AR内容和解决方案上的优势，叠加本身在游戏和工业互联网的优势，公司强化了虚拟现实领域的布局；据7月5日投资者关系活动表显示，公司Q2环比Q1改善较多，Q2上线的游戏流水数据表现出色，在新马和港澳台上线的《剑侠世界3》表现优异，创造了易幻公司在港台地区的单月流水的新高；易幻上半年在国内发行的《元素方尖》和《终末阵线》上线后首月流水也基本符合公司预期。 ①游戏储备丰富，4款产品已拿到版号。7月5日投资者关系活动表显示，公司目前已拿到《终末阵线》《元素方尖》 《冰火创世纪》等四款产品版号，《幻象回忆》《D3》等三个游戏在等待版号审核中。 ②12月12日，宝通科技2022年度首届大质量工作会议在百年通鸿山智慧产业园报告厅举行；公司9月13日在投资者互动平台表示，公司与Meta长期展开合作。9月，宝通科技宣布，公司已在无锡、上海、苏州设立了展馆，并与银亚集团签署了战略协议，双方将基于元宇宙联盟以及BOTONSPACE1裸眼混合现实技术等多方位的紧密配合，打造大健康与环保健康产业、数字卫生与防疫产业、工业元宇宙与产教融合产业、元宇宙与非物质文化遗产(数字资产)产业、元宇宙与城市交通系统等具体合作生态，共同进行市场开拓。 4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒APP和线下实景娱乐M-CITY培育新增长极。 10月25日公布三季报，前三季度实现营业收入102.39亿元，同比下降11.97%；归属于上市公司股东净利润16.78亿元，同比下降15.24%。第三季度单季度芒果超媒营收35.24