Q2业绩迎修复，战略升级势能向上

顾家家居(603816) /家居用品 /公司点评 /2023.08.30

Q2业绩迎修复，战略升级势能向上。2023H1公司实现营收88.78亿元，同比-1.53%，归母净利润9.24亿元，同比+3.67%；单Q2实现营收49.24亿元，同比+10.02%，归母净利润5.23亿元，同比+16.94%。其中高潜品类床垫、定制实现双位数增长，Q2整体收入同增10.02%带动H1营收同比微降。23H1公司内销、外销分别实现收入52.35亿元/34.52亿元，分别同比+2.65%/-5.84%，Q2接单向好带动内销实现正增长，外销伴随越南工厂经营改善、墨西哥工厂稳步投产有望迎来修复。毛利率31.51%（同比+2.55pct），净利率为10.4%，同比+0.18pct。经营活动现金流净额同比+2152.14%至7.77亿元，现金流大幅改善。公司三大高潜品类持续发力，“1+N+X”渠道战略稳步推进，布局全球化产能下外销业务有望稳健发展。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.1/24.8/29.5亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“增持”评级。

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