Q2业绩环比改善，推出新一代SoC测试设备

事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收3.81亿元，同比下降29.50%；归母净利润1.61亿元，同比下降40.39%；扣非净利润1.56亿元，同比下降40.94%。分季度看，2023年Q2实现营收1.81亿元，同比下降35.58%，环比下降9.31%；归母净利润0.87亿元，同比下降41.63%，环比增长15.92%；扣非净利润0.85亿元，同比下降40.44%，环比增长19.73%。 需求平淡影响营收，Q2业绩环比改善：2023年上半年，在国内经济缓慢复苏、国外经济增速放缓以及局部地缘冲突等多种因素叠加的影响下，半导体市场需求疲软，订单下降导致公司业绩持续承压。23年H1公司毛利率为70.57%，同比-8.12pcts；净利率为42.27%，同比-7.72pcts。Q2毛利率为71.56%，同比-5.89pcts，环比+1.88pcts；净利率为47.72%，同比-4.95pcts，环比+10.39pcts，Q2盈利能力环比显著提升。费用方面，23年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为14.95%/7.49%/17.20%/-8.51%，同比变动分别为6.58/1.71/6.98/-4.39pcts，其中销售费用0.57亿元， 同比增长25.87%，主要系公司持续加大市场推广所致。公司进行研发投入，推进技术和产品的不断升级，23年H1研发费用为0.66亿元，同比增长18.63%。 推出新一代SoC测试设备，拓宽产品可测试范围：公司为国内模拟和混合测试领域的主力测试平台供应商，同时也在分立器件和功率类器件测试领域取得良好进展。公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟集成电路测试，STS8300机型主要应用于混合信号和数字测试领域，同时也拓展了分立器件、功率和第三代化合物半导体器件测试，产品的平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性，可以很好的适应被测试芯片的更新和迭代。23年H1，公司推出了面向SoC测试领域的全新一代机型STS8600，该机型拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率，进一步完善了公司的产品线，拓宽了公司产品的可测试范围，为公司长期发展提供了助力。随着公司产品市场份额的持续提升，新品研发稳步推进，有望打开业绩成长天花板。 前瞻布局功率器件测试领域，客户拓展顺利：公司专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代，同时不断拓展在氮化镓、碳化硅以及IGBT等功率分立器件和功率模块类半导体测试领域的覆盖范围。客户拓展方面，公司已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，销售区域覆盖中国大陆、中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国和东南亚等全球半导体产业发达的国家和地区。公司拥有较高的客户资源壁垒，据公司22年年报显示，公司对国内的设计公司和IDM企业保持全面覆盖，确保在未来长期的竞争中保持领先地位，同时跟国外企业也长期保持良好的沟通，诸如意法半导体、安森美、安世半导体等均已成为公司客户。国外知名半导体厂商的供应商认证程序严格，认证周期较长，对技术和服务能力、产品稳定性可靠性和一致性等多个方面均要求较高，新进入者获得认证的难度较大。 下调盈利预测，维持“增持”评级：公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发，生产和销售，主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件。 公司拥有模拟、数模混合、分立器件以及功率模块等测试领域的诸多核心技术，包括V/I源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试和智能功率模块测试等，同时密切跟踪半导体行业的发展方向，不断为客户推出功能更全、精度更高、速度更快的测试设备。我们看好公司在第三代半导体、功率、SoC等新兴领域的先发优势，随着新品的持续研发和推出，以及海内外客户的持续拓展，公司业绩有望实现长期稳定增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.15亿元、5.27亿元、6.70亿元，EPS分别为3.07、3.89、4.95元，PE分别为44X、35X、27X。 风险提示：市场竞争风险；技术迭代风险；下游景气度不及预期；客户拓展不及预期。