华峰测控是国内测试设备龙头企业，自主研发实力强劲。公司自成立以来专注于模拟和混合信号测试设备，是目前是国内最大的半导体测试机本土供应商之一。公司自主技术研发能力较强，在二十余载的深耕下，多次突破国外技术垄断，在国内率先投入量产全浮动测试的模拟测试系统（STS 8200）、32工位全浮动的MOSFET晶圆测试系统（STS 8202）、板卡架构交直流同测的分立器件测试系统（STS 8203），此外根据公司公告，公司于2018年推出了可将所有测试模块装在测试头中的STS 8300平台，该平台具备64工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，且目前已获得中国大陆、中国台湾及美国客户的订单。随着公司STS 8300产品的推广，未来市占率有望进一步提升。此外，国内封测行业景气度提升，随着长电科技定增落地，国内封测厂商逐渐开启扩产，公司作为国内测试机龙头厂商有望优先受益。公司加码SoC测试机领域研发支出，根据公司招股说明书，此次募投将形成年产800台模拟及混合信号类测试系统及200台SoC类测试系统的生产能力。根据Semi统计，国内测试机按细分领域划分SoC类测试机占比23.5%，而模拟类仅占12%，且随着5G+AIOT迅速发展，SoC芯片需求呈迅速增长趋势，公司切入SoC类测试机进一步拓展市场空间上限，未来前景广阔。公司在第三代化合物半导体尤其是GaN布局较早，订单增速较为显著，有望抢占先机，同时随着GaN在下游快充市场迅速放量，SiC在新能源车等领域渗透加速，下游市场迅速扩容，有望为公司业务带来全新增长点。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为55%、50%、40.8%，净利润增速分别为96.77%、31.1%、39.12%，成长性突出；首次给予增持-A 的投资评级。
