人服巨头显韧性，收入业绩保持增长

北京人力服务公司重组上市后交出了首份完整财报，业绩展现出了充分的韧性。虽然受到资产置出前的业绩以及置出资产产生的土地增值税等相关税费的影响，公司23H1实现总收入191.82亿元，同比增长26.84%，归母净利润2.11亿元，同比降6.32%。不过，由于资产置换产生的额外费用以及置入资产北京外企的较好业绩，我们调整业绩预测，预计23-25年，公司营收分别为381.43/466.77/575.00亿元，公司归母净利润分别为5.93/10.40/12.59亿元，对应PE 23.9/13.6/11.3，维持“增持”评级。 北京外企德科表现较好，23H1实现营业收入83.93亿元，净利润2.28亿元，收入占比44%，按上市公司51%股权占比计算，子公司北京外企德科的归母净利润占北京外企的23%。北京外企收入主要源于外包服务，2023H1，实现收入157.74亿元，占比82.95%；人事管理服务主要包括基础人事管理服务、劳务派遣服务等，实现收入5.33亿元，占比2.80%；薪酬福利业务主要包括薪酬财税管理服务、员工弹性福利关怀服务、健康管理服务等，实现收入5.78亿元，占比3.04%；招聘及灵活用工服务主要包括灵活用工服务、招聘服务、招聘流程外包服务等，实现收入19.45亿元，占比10.23%。除上述服务外，公司还包括人力管理咨询、法律咨询、背景调查、离职安置解决方案、工会慰问解决方案、国际人才服务等其他服务，实现收入1.87亿元，占比0.98%。 北京人力服务公司重组上市后交出了首份完整财报，业绩展现出了充分的韧性。虽然受到资产置出前的业绩以及置出资产产生的土地增值税等相关税费的影响，公司23H1实现总收入191.82亿元，同比增长26.84%，归母净利润2.11亿元，同比降6.32%。不过，由于资产置换产生的额外费用以及

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