2022年年报点评：零售模式显韧性，收入及业绩逆势增长

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公司业绩总结

2022年度业绩概览

• 营收与净利润：2022年公司实现总营收69.54亿元，同比增长8.86%；归母净利润12.97亿元，同比增长6.06%。
• 第四季度表现：Q4营收27.90亿元，同比增长18.18%；归母净利润5.28亿元，同比增长17.33%。

主要增长点

• 同心圆产品快速放量：防水、净水等产品销售显著增长，推动整体营收。
• 零售模式韧性：尽管面临挑战，零售渠道依然保持稳健增长，占比达到76.26%。
• 成本控制与利润修复：PVC管道产品成本下行，毛利率修复明显。

业务布局与战略规划

• 管道业务：加强渠道下沉与空白市场开发，提高市占率。
• 防水与净水业务：加快内外渠道布局，抢占市场地位与行业优势。
• 国际化：境外业务收入增长迅速，得益于收购新加坡捷流公司与东南亚市场拓展。

经营质量

• 现金流：经营活动现金流保持优异水平，Q4同比增长23.42%。
• 财务结构：存货与应收账款管理有效，付现比下降显示成本控制能力。

长期展望与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.18亿、18.88亿、21.23亿，分别同比增长25%、17%、12%。
• 投资建议：PE分别为23X、19X、17X，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响市场需求。
• 原材料价格波动：成本控制面临挑战。
• 市场竞争加剧：新业务拓展面临不确定性。
• 新业务开拓不及预期：影响整体战略执行。