成本改善驱动盈利修复，下半年受益光伏排产提升

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根据报告正文，公司发布了2023年中报，营收为32.1亿元，同比下降19%，归母净利润为3.26亿元，同比下降29%。其中，Q2归母净利润为1.79亿元，同比下降49%，环比增长22%。非经常损益主要为政府补助。光伏需求波动影响EVA价格，成本改善推动Q2盈利修复。预计光伏产业链价格快速下跌导致终端需求观望，组件企业降低胶膜库存，光伏EVA树脂需求走弱，叠加传统行业需求淡季，EVA树脂价格较Q1末持续下降，但6月末光伏EVA价格下降至1.3-1.4万元/吨，但仍高于年初价格低点，Q2公司成本端有所改善，带动公司盈利能力有所修复，Q2销售毛利率环比提升0.24 PCT至16.39%。此外，公司积极推进新材平台布局，30万吨POE项目一期10万吨装置、20万吨EVA装置预计于2025年建成投产，2025年将具有35万吨EVA及10万吨POE产能，全面提升光伏领域竞争力。根据我们对产品价格的最新预测，下调公司2023-2025年盈利预测至8.7（-26%）、11.1（-25%）、12.9（-32%）亿元，考虑到公司新材料平台带来的高成长性，维持“买入”评级。