2023H1收入增长稳健，低浓度阿托品后续推广空间值得期待

2023年8月28日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司分别实现营收和归母净利润6.85亿元和0.88亿元，分别同比增长14.14%和同比下降27.25%。 受医疗服务收入同比下降等影响，2023H1业绩同比有所下滑： 收入端，2023H1公司实现营收6.85亿元，同比增长14.14%。其中，医药制造和医疗服务业务分别实现营收5.15亿元和1.56亿元，分别同比增长38.40%和同比下降28.91%。 利润端，2023H1公司实现归母净利润0.88亿元，同比下降27.25%。 公司利润同比下降主要原因如下：（1）医疗服务业务收入同比有所下降；（2）公司强化销售队伍建设和加大研发投入，销售费用和研发支出有所增加。 低浓度阿托品有望国内首家上市，国内市场推广空间较大： 公司的低浓度阿托品临床进展顺利，目前境内上市许可申请获得受理，有望实现国内首家上市。该产品有效延缓儿童近视进展，国内青少年近视人口基数大，具备较大的市场推广潜力。按照我们之前报告的测算，公司该品种销售峰值有望超32亿。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为2.61亿元、3.35亿元、4.35亿元，分别同比增长23.1%、28.6%、29.9%；在售产品方面，预计2023年贡献利润2.61亿元，给予当期30倍PE，对应估值78.3亿元；在研管线方面，考虑到低浓度阿托品境内上市许可申请已获受理，给予其销售峰值3倍PS估值水平，对应估值96亿元。综合考虑公司在售品种和研发管线的估值情况，对应6个月目标价为196.82元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心产品销售低于预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表