尿素期货周报：阶段性供应收缩叠加消息面影响，短期建议日内正套思路

尿素期货周报 阶段性供应收缩叠加消息面影响， 短期建议日内正套思路 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月27日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 建议日内波段操作，主力合约上方总体上看，尿素盘面短期内将维持高位震荡，供需阶段性趋紧仍能提供一定支撑，复合肥产能运行率维持在高位压力位[2500,2550]；盘面仍表现为 尿素而国际市场仍有一些不稳定因素存在，涨跌行情较为反复，调整空间或仍相对有限，需关注装置运行动态、化肥近强远弱格局，建议控制仓位和节商业储备以及国际消息面变化，轻仓为主，仅供参考。奏在月差低位时切入市场，仅供参 考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面如“草木皆兵”，易受消息面刺激出现反复 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面煤矿安全生产形势趋严，坑口产量恢复不及预期，短期内主流煤企库存仍维持低位水平，近期无烟煤市场供需趋向平衡，价格或持续僵持。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 7月尿素出口32.25万吨，1-7月累计出口133.31万吨，同比上涨52.38%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 目前多地仍以工业流向居多，部分货源继续集港，整体挺价心态较重。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 农业需求方面，国内暂无集中农需。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 本周国内尿素市场先抑后扬，初期由于内需稍显疲态，市场有所下探，但是受供应减量等影响，部分下游逐渐入场询单，企业试探性调涨。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为112.62万吨（平均日产量约为16.09万吨），周环比下滑2.58%（降幅收窄1.41个百分点），周同比上涨11.14%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.5 0.2 0.00% 复合肥方面，上游原料尿素、磷铵价格上涨，强化复合肥成本支撑。随着肥企开工持续提升，市场供应充足，前期订单出货为主，待涨预期或落实。胶合板方面，胶合板企业多维持刚需采买，需求量变化不大。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素招标，8月9日截标，报价有效期至8月18日，船期至9月26日。截至8月9日，一共收到23家供货商，总计338.25万吨，东海岸最低价为396美元/吨CFR（Samsung），西海岸报价为每吨399美元/吨CFR（MacroSource）。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.85 -2.12% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 4.8 3.3 1.5 1.9 吉林 1.5 1.5 0 0 辽宁 3.4 2.8 0.6 0.5 华北 山东 13.4 12.8 0.6 0.9 河北 7.8 5 2.8 4.5 河南 12.9 11.7 1.2 0.7 山西 15.9 14.1 1.8 2.2 西北 内蒙古 19.5 13.9 5.6 4.6 甘肃 2.6 2.4 0.2 0.3 陕西 7.1 5.7 1.4 1.6 宁夏 4.3 3.5 0.8 0.7 新疆 15.7 12 3.7 2.1 青海 2.3 2.1 0.2 0.2 华东 江苏 4.8 4.7 0.1 0 江西 2.4 2.3 0.1 0 华中 安徽 5 4.6 0.4 0.2 西南 湖北 6.6 5 1.6 2 四川 6.6 5.4 1.2 1 重庆 2.8 2.8 0 0 云南 3.3 2.1 1.2 1.2 贵州 1.5 1.5 0 0 华南 海南 2.9 2.9 0 0 合计 146.9 121.9 25 24.6 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/1/192023/2/182023/3/202023/4/192023/5/192023/6/182023/7/182023/8/17 卓创口径国内尿素企业的供应量为147.8万吨，较上期增约4.20%，同比增1.45%左右。本周国内尿素市场先跌后涨，下游按需推进，业者心态不稳，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：尿素日产快速降低，企业库存小幅累库 供应端因装置复产压力将进一步增加 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 尿素小颗粒总库存累库预期增强 200 装置检修损失量近期有所下降 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月20日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2019年 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 2020年 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 2021年 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 2023年 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 开工负荷率持续下滑，一方面因部分装置临时故障短停，另一方面因部分企业选择淡季常规性检修，检修企业主要集中在西北、华中和华北等地。本月初开工负荷率最高达78%，截至8月25日，企业日度平均开工负荷率在72%左右，下降了6个百分点，日产量降至16万吨，并且月底之前仍有企业计划停车。 12月27日 150 100 50 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月5日 8月14日 8月25日 9月4日 2023年 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 1201.5400 1001.5 300 801.5 601.5 401.5 201.5 200 100 0 -100 -200 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1.5-300 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 主要矛盾：交易员转向卖空，进口商需求放缓，外盘尿素降价 中东地区尿素价格趋稳反弹 中国-东海岸套机价差开始走高，预期出现窗口 印度IPL尿素进口招标，最晚船期至9月26日，东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨。最终确认量175.94万吨，东海岸 63.2万吨，西海岸112.74万吨，其中中国供货量预计超100万吨。 本周外盘尿素市场出现分化，苏伊士以东的大多数市场稳定，甚至更为坚挺，而西部的市场则比较疲软。巴西大颗粒尿素价格本周下跌了30美元/吨，贸易商寻求即期货物的流通，而美湾价格仅下跌了10美元/吨。北非FOB价格也大幅下调，埃及和阿尔及利亚的贸易离岸水平下降了至少50美元/吨，此前几周的交易量很少，9月装载打大部分货物仍为售出。但中国和东南亚的生产商总体有保障，因9月供应量的不足，本周价格稳定或者上涨。印度尼西亚以FOB392美元/吨的价格售给了澳大利亚，比上周马来西亚的交易上涨约20美元/吨，而中国小颗粒出价高达FOB380美元/吨。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.08.06 UR 平衡表累库VS印标出口仍有利好 边际扩张 走强 偏强 走强 边际扩张 走强[150,300] 在平衡表累库趋势下，印标成为最大的消息扰动来源，若下周不及预期，则盘面将偏弱运行，仅 供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 2023.08.13 UR 平衡表累库VS印标出口仍有炒作空间 边际扩张 走强 偏强 走强 边际扩张 走强[150,300] 在平衡表累库趋势下，印标成为最大的消息扰动来源，若下周不及预期，则盘面将偏弱运行，仅 供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 2023.08.19 UR 平衡表累库VS印标出口仍有炒作空间 边际扩张 平稳 偏强 走强 边际收缩 走强[150,300] 在出口结束之前，印标的价格暂时给予国内行情参考，逢低会有出口和内需的适量采购，但过高成交就会受到抑制，仅供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 2023.08.27 UR 平衡表趋紧VS厂家小幅累库 边际扩张 缩窄 偏强 走弱 边际压缩 走强[150,300] 在印标船期结束之前，出口面尚存流向，国内复合肥工厂秋季肥生产季节也能给予盘面一定支撑， 仅供参考 中长期来看，价格难有支撑动力，松动下行概率较大