营收结构持续优化，股权激励彰显高增信心

8月27日，公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营业收入2149万元，同比增长35.36%；归母净利润-3204万元，归母扣非净利润-3350万元，亏损均同比收窄。 仿真软件营收高增长，推动营收结构持续优化。报告期内公司加强工程仿真软件营销力度，工程仿真软件业务实现收入1542.72万元，较上年同期增长328.15%。我们认为公司后续仿真软件营收增速有望保快速增长，从而推动公司后续营收结构持续优化，进一步提升整体毛利率。同时，公司持续打磨并强化现有产品，完成多个产品的新版本发布工作，产品功能更新增强了产品的可用性，进一步拓展了仿真分析的应用范围。 发布股权激励方案，彰显高增信心。同日公司发布了股权激励草案，拟向27人授予不超过22万股限制性股票，授予价格为66.05元/股。以2022年营收为基准，本次股权激励2023-2025年营收增速目标值分别为40%/95%/170%（对应CAGR 40%），触发值分别30%/69%/120%（对应CAGR 30%）。较高的股权激励增速目标值，也彰显了公司对未来多年高速发展的信心。公司作为CAE行业第一家上市公司，具备优秀的技术能力和差异化竞争优势，且在国防领域有较为丰富的应用经验和客户积累，受益工业软件国产替换。未来随着公司加速向民营市场拓展，有望在民营市场开辟出第二成长曲线。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.57/4.69/6.06亿元，归母净利润分别为0.79/0.90/1.05亿元，对应PE分别为86/76/65倍，对应PS分别为19/1 5/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：民营客户拓展不及预期的风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。 盈利预测表