国密+信创驱动高增，布局债券及海外市场

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通达信公司发布了2023年中报，营收为1.5亿元，同比增长25.6%；扣非后归母净利润为0.95亿元，同比增长19.0%。公司软件销售及软件维护服务、证券信息服务收入分别实现营收0.57亿元、0.34亿元，同比增长39.5%、1.8%。公司拟使用自有资金对下属全资香港子公司通达信科技香港有限公司增资2亿人民币，进一步拓展香港市场。整体而言，公司预计受益于国密改造周期、信创改造及活跃资本市场相关政策、拓品类和拓市场，更长期受益于C端业务以及AI技术的发展。根据公司发布的半年报数据，我们维持公司2023~2025年营业收入预测为4.7/5.8/7.1亿元；维持2023~2025年归母净利润为3.8/4.6/5.7亿元。公司股票现价对应PE估值为39.1/32.3/26.0倍，维持“买入”评级。