来风偏弱气电增发压制业绩，短期承压不改长期成长性

投资要点 事件：公司发布]2023年半年报，实现营收64亿元，同比增长18%；实现归母净利润9亿元，同比减少19%；23Q1/Q2公司分别实现归母净利润5/4亿元，同比分别-17%/-21%。 气电增发拖累公司业绩，三季度基数合同转让交易有望修复盈利。2023H1公司实现火电发电量82亿千瓦时，同比+24%，其中气电/热电联产/煤电分别发电14/36/32亿千瓦时，同比分别+181%/+1%/+25%。因电网调峰需求，公司气电自发电量同比大幅增加，但电量替代政策尚未落地，导致公司气电业务亏损同比增加；8月23日，晋江气电申报确认2023年气电基数合同转让交易，预计将于9月-12月按照0.3906元/千瓦时（含税）的价格向省内其他发电企业转让25.16亿千瓦时发电量，气电盈利有望迎来修复。 59999 二季度来风偏弱，海风增速有所回落。2023H1公司风电/光伏分别实现发电量26/0.2亿千瓦时，同比分别+0.1%/+9%；海上风电发电量保持高增，实现发电量15亿千瓦时（同比+17%，Q1/Q2分别发电9/6亿千瓦时），Q2受来风偏弱影响，发电量有所下滑；三季度福建沿海地区台风频发，来风情况有望改善。“十四五”期间，福建省拟新增开发海上风电10.30GW，投产后海上风电有望推动公司未来业绩增长。 抽水蓄能电站项目获得核准，投资收益稳定增长。截至2023H1，公司控股运营总装机量达6GW，其中风电/气电/热电联产/煤电/光伏机组装机量分别为1.8/1.5/1.3/1.3/0.04GW，据8月3日公告，仙游木兰抽水蓄能电站项目获得核准，将新增1.4GW装机；2023H1，公司实现投资收益5.2亿元，同比+9.5%，2020-2022年分别实现4.8/5.5/13.0亿元，处于稳定增长态势，有望为公司带来持续的业绩支撑。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为29亿元/32亿元/35亿元；对应23-25年PE分别为7.1/6.4/5.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：煤价电价波动风险，新能源发展或不及预期。 指标/年度