业绩增长强韧、自研产品进展顺利

业绩简评 2023年8月28日公司发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入4.61亿元，同比增长42.16%；归母净利润1.18亿元，同比上升35.03%；扣非后归母净利润1.15亿元，同比增长40.62%。 经营分析 各业务板块稳健发展，人均产值进一步提升。报告期内，公司各业务板块同期主营业务收入与团队规模稳步提升：其中①药学研究服务：收入3.17亿元，同比提升37.30%，板块员工数量同比增长15.92%；②临床试验和生物分析服务：收入1.44亿元，同比提升54.55%，板块员工数量同比增长34.82%。公司人均产值达到39.90万元，较上年同期人均提高4.93万元。 研发投入持续扩大、夯实竞争壁垒。23H1公司共投入研发费用5336万元，同比增加47.71%。公司参与研发和自主立项研发的项目中，共3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验，47项药品申报上市注册受理，7项一致性评价注册受理；取得31项药品生产注册批件；18项通过一致性评价；5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，公司取得生产批件的权益分成项目共6项。 多肽类自研品种进展顺利：公司2018年成立诺和晟泰，聚焦类肽创新药，已掌握多肽偶联技术，目前自研产品STC007两个适应症均已进入临床Ⅰ期阶段，未来将应用在尿毒症瘙痒、术后镇痛和慢性关节炎疼痛领域。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.20/3.00/4.02亿元，对应PE分别为29/21/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。