2023年中报点评：业绩表现亮眼，双轮驱动稳健

力盛体育（002858）2023年中报点评 / 业绩表现亮眼，双轮驱动稳健 挖掘价值投资成长 2023年08月28日 / 【投资要点】 公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收1.82亿元，同比增长135.5%；实现净利润3120万元，同比增长185.6%；实现归母净利润1203万元，同比增长131.1%。其中2023Q2单季度实现营收0.89亿元，同比增长285.4%；实现净利润490万元，同比增长120.3%；实现归母净利润177万元，同比增长107.6%。 传统赛车业务——宏观环境改善，业务恢复正轨。公司深耕行业多年，已形成汽车运动领域全产业链的布局，报告期内核心赛车业务场馆经营、赛事经营、俱乐部经营分部分别实现营收0.42/1.10/0.09亿元，同比增速92.8%/192.5%/112.7%。汽车运动基本均为线下活动，此前疫情对公司业务开展影响较大。随2022年末防控政策转向以来，公司业务逐步恢复，消费者线下场景需求旺盛，报告期内公司业绩表现亮眼。 数字体育业务——围绕“全民健身”拓展线上场景，打造新增长极。2021年公司发展战略升级，全面布局全民健身及体育教育两大赛道。报告期内，全民健身方面，公司参股公司悦动天下明星产品“悦动圈”平台矩阵DAU约178万，“运动银行”服务入驻企业超过千余家；体育教育方面，“课外体育平台”服务超过千家学校，体育中考测评系统已服务岳阳等多个地区，并在深圳等重点城市落实试点。同时，公司持续推动数字体育赛事IP建设，已成为全民智慧社区AI健身大会与环青海湖国际公路自行车赛线上赛的独家运营方。2023H1，数字体育板块实现营收733万元，已超过2022年全年收入123万元。 买入（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相对指数表现 186.07% 146.02% 105.96% 65.91% 25.85% -14.20% 8/2810/2812/282/284/306/30 力盛体育 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 2825.91 流通市值（百万元) 2555.37 52周最高/最低（元） 30.31/10.17 52周最高/最低（PE） -38.68/-115.86 52周最高/最低（PB） 7.07/2.24 52周涨幅（%） 68.11 52周换手率（%） 1929.05 相关研究 《“赛车+数字化”双轮驱动，乘政策东风扬帆起航》 积极拥抱技术革新，重点布局AIGC+VR。公司明星APP“悦动圈”AI动作、姿态识别等技术已广泛应用于多个场景，被深圳市人工智能产业协会评委AI运动时代的开启者。报告期内，公司进一步加大AIGC技术研发力度，行业端，公司与百度网讯达成战略合作，共同致力于生成体育训练大模型、AI健身等方向；人才端，公司投资设立子公司上海盛硅，组建核心技术团队，构筑公司数字体育业务人才竞争壁垒；技术端，公司将基于原有“VR沉浸式观赛产品”，持续耕耘新兴内容、服务、产品，满足用户的新式消费需求。 2023.06.19 《逆境反转，曙光初现》 2023.04.20 《疫情影响业务承压，静待花开》 2022.08.12 《更名落地显业务，复工复产正当时》 2022.06.15 公司研究 文化传媒 证券研究报告 【投资建议】 报告期内，公司传统赛车业务稳步恢复，数字体育业务表现亮眼，双轮驱动格局凸显。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-2025年公司分别实现营业收入4.82/7.10/10.57亿元，实现归母净利润0.73/1.13/1.78亿元，EPS分别为0.45/0.70/1.10元/每股，对应PE为39/25/16倍，维持“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 258.30 482.33 709.61 1057.61 增长率（%） -8.04% 86.73% 47.12% 49.04% EBITDA（百万元） -17.06 113.15 163.40 245.47 归母净利润（百万元） -76.40 72.79 112.73 177.62 增长率（%） -2499.91% 195.28% 54.87% 57.57% EPS（元/股） -0.49 0.45 0.70 1.10 市盈率（P/E） — 38.93 25.14 15.95 市净率（P/B） 3.28 3.69 3.22 2.68 EV/EBITDA -126.31 23.95 16.15 10.11 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 数字业务开展不及预期 季节性波动风险 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 183.39272.86364.78541.83 存货 61.87 71.02109.39160.45 流动资产应收及预付 非流动资产 570.92587.63604.54621.24 固定资产 119.30120.14120.39120.16 无形资产 16.91 17.83 18.83 19.91 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 1030.031196.451416.221742.68 短期借款 95.70115.90136.30156.75 其他长期资产流动负债 其他流动负债 90.28125.28177.21254.97 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 23.43 23.36 23.36 23.36 实收资本 159.94161.48161.48161.48 留存收益 85.60161.86274.59452.21 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 459.11 91.29 122.57 188.06 0.25 246.39 239.41 53.42 23.43 0.00 262.84 481.42 674.10 608.81 127.22 137.71 198.06 1.45 250.15 308.02 66.84 23.36 0.00 331.38 494.19 768.02 811.69 187.06 150.46 208.26 3.85 253.20 410.74 97.23 23.36 0.00 434.10 494.19 880.75 1121.44 249.19 169.97 218.66 6.25 256.25 554.34 142.62 23.36 0.00 577.71 494.19 1058.38 少数股东权益 93.09 97.04101.37106.60 负债和股东权益1030.03 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 1196.45 1416.22 1742.68 营业成本 211.62300.80437.55641.79 销售费用 10.00 14.47 21.29 31.73 研发费用 13.21 17.36 28.38 44.95 资产减值损失 -8.95 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 4.72 9.65 14.19 21.15 其他收益 0.70 1.45 2.13 3.17 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.01 0.01 0.01 0.01 利润总额 -65.94 95.93146.32228.56 净利润 -64.09 76.74117.06182.85 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 -76.40 72.79112.73177.62 少数股东损益 EBITDA 258.30 1.08 70.00 3.98 0.39 0.04 -61.46 4.49 -1.85 12.30 -17.06 482.33 2.17 57.88 0.42 0.00 0.09 100.40 4.49 19.19 3.95 113.15 709.61 3.19 85.15 -0.31 0.00 0.12 150.80 4.49 29.26 4.33 163.40 1057.61 4.76 126.91 -1.08 0.00 0.17 233.04 4.49 45.71 5.23 245.47 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 26.49 80.55 99.76 178.83 净利润 -64.09 76.74 117.06 182.85 折旧摊销 41.39 16.80 17.39 17.98 营运资金变动 35.48 -11.04 -28.63 -9.56 其它 13.72 -1.95 -6.05 -12.45 投资活动现金流 -152.09 -28.44 -24.45 -17.84 资本支出 -32.93 -27.20 -28.44 -28.59 投资变动 -214.29 -10.00 -10.20 -10.40 其他 95.13 8.76 14.19 21.15 筹资活动现金流 46.29 33.89 16.62 16.05 银行借款 168.44 20.20 20.40 20.45 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.14 14.32 0.00 0.00 其他 -122.29 -0.63 -3.78 -4.40 现金净增加额 -73.58 89.48 91.92 177.04 期初现金余额 256.65 183.06 272.54 364.46 期末现金余额主要财务比率 183.06 272.54 364.46 541.50 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 -8.04% 86.73% 47.12% 49.04% 营业利润增长 -384.22% 263.36% 50.19% 54.54% 归属母公司净利润增长 -2499.91% 195.28% 54.87% 57.57% 获利能力（%）毛利率 18.07% 37.64% 38.34% 39.32% 净利率 -24.81% 15.91% 16.50% 17.29% ROE -11.33% 9.48% 12.80% 16.78% ROIC -6.34% 7.60% 10.15% 13.44% 偿债能力资产负债率（%） 25.52% 27.70% 30.65% 33.15% 净负债比率 - - - - 流动比率 1.92 1.98 1.98 2.02 速动比率 1.58 1.68 1.65 1.68 营运能力总资产周转率 0.24 0.43 0.54 0.67 应收账款周转率 3.18 4.66 4.76 5.13 存货周转率 3.74 4.53 4.85 4.76 每股指标（元）每股收益 -0.49 0.45 0.70 1.10 每股经营现金流 0.17 0.50 0.62 1.11 每股净资产 4.21 4.76 5.45 6.55 估值比率P/E — 38.93 25.14 15.95 P/B 3.28 3.69 3.22 2.68 EV/EBITDA -126.31 23.95 16.15 10.11 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解