2023年中报点评：业绩表现亮眼，双轮驱动稳健

[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收1.82亿元，同比增长135.5%；实现净利润3120万元，同比增长185.6%；实现归母净利润1203万元，同比增长131.1%。其中2023Q2单季度实现营收0.89亿元，同比增长285.4%；实现净利润490万元，同比增长120.3%；实现归母净利润177万元，同比增长107.6%。 ◆ 传统赛车业务——宏观环境改善，业务恢复正轨。公司深耕行业多年，已形成汽车运动领域全产业链的布局，报告期内核心赛车业务场馆经营、赛事经营、俱乐部经营分部分别实现营收0.42/1.10/0.09亿元，同比增速92.8%/192.5%/112.7%。汽车运动基本均为线下活动，此前疫情对公司业务开展影响较大。随2022年末防控政策转向以来，公司业务逐步恢复，消费者线下场景需求旺盛，报告期内公司业绩表现亮眼。 ◆ 数字体育业务——围绕“全民健身”拓展线上场景，打造新增长极。2021年公司发展战略升级，全面布局全民健身及体育教育两大赛道。报告期内，全民健身方面，公司参股公司悦动天下明星产品“悦动圈”平台矩阵DAU约178万，“运动银行”服务入驻企业超过千余家；体育教育方面，“课外体育平台”服务超过千家学校，体育中考测评系统已服务岳阳等多个地区，并在深圳等重点城市落实试点。同时，公司持续推动数字体育赛事IP建设，已成为全民智慧社区AI健身大会与环青海湖国际公路自行车赛线上赛的独家运营方。2023H1，数字体育板块实现营收733万元，已超过2022年全年收入123万元。 ◆ 积极拥抱技术革新，重点布局AIGC+VR。公司明星APP“悦动圈”AI动作、姿态识别等技术已广泛应用于多个场景，被深圳市人工智能产业协会评委AI运动时代的开启者。报告期内，公司进一步加大AIGC技术研发力度，行业端，公司与百度网讯达成战略合作，共同致力于生成体育训练大模型、AI健身等方向；人才端，公司投资设立子公司上海盛硅，组建核心技术团队，构筑公司数字体育业务人才竞争壁垒；技术端，公司将基于原有“VR沉浸式观赛产品”，持续耕耘新兴内容、服务、产品，满足用户的新式消费需求。 [Table_Title] 力盛体育（002858）2023年中报点评 业绩表现亮眼，双轮驱动稳健 2023 年 08 月 28 日 [Table_Rank] 买入（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 2825.91 流通市值（百万元) 2555.37 52周最高/最低（元） 30.31/10.17 52周最高/最低（PE） -38.68/-115.86 52周最高/最低（PB） 7.07/2.24 52周涨幅（%） 68.11 52周换手率（%） 1929.05 [Table_Report] 相关研究 《“赛车+数字化”双轮驱动，乘政策东风扬帆起航》 2023.06.19 《逆境反转，曙光初现》 2023.04.20 《疫情影响业务承压，静待花开》 2022.08.12 《更名落地显业务，复工复产正当时》 2022.06.15 -14.20%25.85%65.91%105.96%146.02%186.07%8/2810/2812/282/284/306/30力盛体育沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 文化传媒 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 力盛体育（002858）2023年中报点评 【投资建议】 ◆ 报告期内，公司传统赛车业务稳步恢复，数字体育业务表现亮眼，双轮驱动格局凸显。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-2025年公司分别实现营业收入4.82/7.10/10.57亿元，实现归母净利润0.73/1.13/1.78亿元，EPS分别为0.45/0.70/1.10元/每股，对应PE为39/25/16倍，维持“买入”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 258.30 482.33 709.61 1057.61 增长率（%） -8.04% 86.73% 47.12% 49.04% EBITDA（百万元） -17.06 113.15 163.40 245.47 归母净利润（百万元） -76.40 72.79 112.73 177.62 增长率（%） -2499.91% 195.28% 54.87% 57.57% EPS（元/股） -0.49 0.45 0.70 1.10 市盈率（P/E） — 38.93 25.14 15.95 市净率（P/B） 3.28 3.69 3.22 2.68 EV/EBITDA -126.31 23.95 16.15 10.11 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 数字业务开展不及预期 ◆ 季节性波动风险 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 力盛体育（002858）2023年中报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 459.11 608.81 811.69 1121.44 经营活动现金流 26.49 80.55 99.76 178.83 货币资金 183.39 272.86 364.78 541.83 净利润 -64.09 76.74 117.06 182.85 应收及预付 91.29 127.22 187.06 249.19 折旧摊销 41.39 16.80 17.39 17.98 存货 61.87 71.02 109.39 160.45 营运资金变动 35.48 -11.04 -28.63 -9.56 其他流动资产 122.57 137.71 150.46 169.97 其它 13.72 -1.95 -6.05 -12.45 非流动资产 570.92 587.63 604.54 621.24 投资活动现金流 -152.09 -28.44 -24.45 -17.84 长期股权投资 188.06 198.06 208.26 218.66 资本支出 -32.93 -27.20 -28.44 -28.59 固定资产 119.30 120.14 120.39 120.16 投资变动 -214.29 -10.00 -10.20 -10.40 在建工程 0.25 1.45 3.85 6.25 其他 95.13 8.76 14.19 21.15 无形资产 16.91 17.83 18.83 19.91 筹资活动现金流 46.29 33.89 16.62 16.05 其他长期资产 246.39 250.15 253.20 256.25 银行借款 168.44 20.20 20.40 20.45 资产总计 1030.03 1196.45 1416.22 1742.68 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 239.41 308.02 410.74 554.34 股权融资 0.14 14.32 0.00 0.00 短期借款 95.70 115.90 136.30 156.75 其他 -122.29 -0.63 -3.78 -4.40 应付及预收 53.42 66.84 97.23 142.62 现金净增加额 -73.58 89.48 91.92 177.04 其他流动负债 90.28 125.28 177.21 254.97 期初现金余额 256.65 183.06 272.54 364.46 非流动负债 23.43 23.36 23.36 23.36 期末现金余额 183.06 272.54 364.46 541.50 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 23.43 23.36 23.36 23.36 负债合计 262.84 331.38 434.10 577.71 实收资本 159.94 161.48 161.48 161.48 资本公积 481.42 494.19 494.19 494.19 留存收益 85.60 161.86 274.59 452.21 主要财务比率 归属母公司股东权益 674.10 768.02 880.75 1058.38 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 93.09 97.04 101.37 106.60 成长能力（%） 负债和股东权益 1030.03 1196.45 1416.22 1742.68 营业收入增长 -8.04% 86.73% 47.12% 49.04% 营业利润增长 -384.22% 263.36% 50.19% 54.54% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 -2499.91% 195.28% 54.87% 57.57% 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 获利能力（%） 营业收入 258.30 482.33 709.61 1057.61 毛利率 18.07% 37.64% 38.34% 39.32% 营业成本 211.62 300.80 437.55 641.79 净利率 -24.81% 15.91% 16.50% 17.29% 税金及附加 1.08 2.17 3.19 4.76 ROE -11.33% 9.48% 12.80% 16.78% 销售费用 10.00 14.47 21.29 31.73 ROIC -6.34% 7.60% 10.15% 13.44% 管理费用