三部门推动落实“认房不认贷”，白电排产出口强于内销

三部门推动落实“认房不认贷”，白电排产出口强于内销 ——信达家电·热点追踪（2023.08.27） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 三部门推动落实“认房不认贷”，白电排产出口强于内销 2023年08月27日 本期内容提要: 周投资观点： 三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好地产链。住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 目前一线及个别二线城市仍执行首套“认房又认贷”政策，我们认为推动落实“认房不认贷”政策为核心城市优化房地产信贷政策打开空间，可使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求，有望明显提振地产及后周期行业市场信心，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注厨卫、白电核心标的，重点关注老板电器、华帝股份、万和电气、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器。 我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 行业重点动态追踪： 三大白电9月排产发布。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2023年9月家用空调/冰箱/洗衣机排产同比去年实绩分别 +0.9%/+3.3%/-12.1%，其中内销分别同比-9.9%/-3.6%/-19%，外销分别同比+16.2%/+30.7%/+0.3%，整体趋势来看出口显著强于内销。国内方面，家用空调进入淡季，冰洗消费需求复苏较缓；国外方面，去年同期三大白出口基数较低，同时在前期高库存消化后带来补库存需求。 空调阀件Q2发展走势。2023年二季度制冷空调阀件内销市场总规模达 1.97亿只，同比增长27.9%，整体行业延续超预期增长。厄尔尼诺影响下全球大范围呈现出的高温天气，促进了空调产品的销售，也助推生产端对上游阀件的采购量快速增长。从细分产品市场来看，二季度内销同比增长幅度最大的是电子膨胀阀，增幅38.0%，远超行业平均水平，截止阀、四通阀、电磁阀、球阀、热力膨胀阀同比增长27.6%、23.5%、22.5%、12.6%、2.5%。 美的人感科技技术及新品集中亮相。8月24日，主题为“未来·有感”的2023美的品牌之夜暨秋季新品发布会在合肥隆重举行。在此次发布会上，美的发布了全屋智能1+3+4+N系统，演绎了美的X科大讯飞自研的 智能家居行业首个深度AI大模型，同时推出了一系列人感科技产品，包含人感科技▪无烟感烟机、全屋舒适体感家用中央空调、舒适肤感元气洗烘套装、无尘感扫地机系列等。 三部门发文支持合理增加汽车、家电、家居等消费信贷。8月21日，商务部、国家发展改革委、金融监管总局等三部门联合发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，提出积极发展信用销售，促进信用消费发展，支持发展信用融资，规范发展信用评价。具体包括:合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持;深入推进家政服务等民生消费领域信用建设等。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪6 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4出口海运费运价指数10 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：认房又认贷城市一览5 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）7 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业7月28日市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）9 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）9 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）10 一、核心观点 1.1周投资观点 1）三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好地产链。住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 同时，居民换购住房个人所得税优惠政策将得到延续，2024-2025年，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税。 目前一线及个别二线城市仍执行首套“认房又认贷”政策，我们认为推动落实“认房不认贷”政策为核心城市优化房地产信贷政策打开空间，可使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求，有望明显提振地产及后周期行业市场信心，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注厨卫、白电核心标的，重点关注老板电器、华帝股份、万和电气、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器。 表1：认房又认贷城市一览 城市 认房认贷 首套最低首付比例(限购区域) 二套最低首付比例(限购区域) 城市 认房认贷 首套最低首付比例(限购区域) 二套最低首付比例(限购区域) 北京 √ 35% 60% 合肥 √ 30% 无房贷款已结清30%，未结清40%1套贷款已结清30%，未结清40% 1套2次贷款1次未结清50%，2次均为结清停贷 上海 √ 35% 50% 福州 √ 30% 无房贷款未结清40%有房贷款已结清40%，未结清50% 广州 √ 30% 无房贷款已结清40%有房贷款已结清50%贷款未结清70% 武汉 √ 30% 40% 深圳 √ 30% 无房有贷款记录50%有房有贷款记录70% 青岛 √ 30% 40% 西安 √ 30% 首套≤90:贷款已结清40%，贷款未结清60%首套90-144:贷款已结清50%，贷款未结清60%首套>144:贷款已结清60%，贷款未结清70% 宁波 √ 30% 有房贷款已结清40%，未结清60% 厦门 √ 30% 有房贷款已结清40%有房贷款未结清50% 重庆 √ 20% 40% 成都 √ 30%(三圈层20%) 有房贷款已结清:30%(三圈层20%) 有房贷款未结清:一二圈层40%，高新50%，三圈层30% 石家庄 √ 20% 30% 长沙 √ 30% 有房贷款已结清:35%有房贷款未结清:40% 珠海 √ 20% 30% 资料来源：中指研究院，信达证券研发中心 2）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】三大白电9月排产发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2023年9月家用空调/冰箱/洗衣机排产同比去年实绩分别+0.9%/+3.3%/-12.1%，其中内销分别同比-9.9%/-3.6%/-19%，外销分别同比 +16.2%/+30.7%/+0.3%，整体趋势来看出口显著强于内销。国内方面，家用空调进入淡季，冰洗消费需求复苏较缓；国外方面，去年同期三大白出口基数较低，同时在前期高库存消化后带来补库存需求。 【高频数据】空调阀件Q2发展走势 2023年二季度制冷空调阀件内销市场总规模达1.97亿只，同比增长27.9%，整体行业延续超预期增长。厄尔尼诺影响下全球大范围呈现出的高温天气，促进了空调产品的销售，也助推生产端对上游阀件的采购量快速增长。从细分产品市场来看，二季度内销同比增长幅度最大的是电子膨胀阀，增幅38.0%，远超行业平均水平，截止阀、四通阀、电磁阀、球阀、热力膨胀阀同比增长27.6%、23.5%、22.5%、12.6%、2.5%。 【公司动态】美的人感科技技术及新品集中亮相 8月24日，主题为“未来·有感”的2023美的品牌之夜暨秋季新品发布会在合肥隆重举行。在此次发布会上，美的发布了全屋智能1+3+4+N系统，演绎了美的X科大讯飞自研的智能家居行业首个深度AI大模型，同时推出了一系列人感科技产品，包含人感科技▪无烟 感烟机、全屋舒适体感家用中央空调、舒适肤感元气洗烘套装、无尘感扫地机系列等。 【产业动态】三部门发文支持合理增加汽车、家电、家居等消费信贷 8月21日，商务部、国家发展改革委、金融监管总局等三部门联合发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，提出积极发展信用销售，促进信用消费发展，支持发展信用融资，规范发展信用评价。具体包括:合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持;深入推进家政服务等民生消费领域信用建设等。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-1.15%，沪深300指数涨跌幅为-1.98%，家电板块涨跌幅跑赢沪深 0.83个百分点，在所有申万一级行业中排序8/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 环保农林牧渔食品饮料 传媒煤炭银行 石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料 钢铁通信汽车 纺织服饰房地产电子 国防军工计算机美容护理 综合商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备建筑装饰 -6.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块多数下跌，家电零部件（+0.55%）单独上涨，小家电 （-5.21%）跌幅相对较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 家电零部件Ⅱ(申万)白色家电(申万)厨卫电器(申万)黑色家电(申万)照明设备Ⅱ(申万)小家电(申万) -5.21 -4.68 -3.49 -2.76 -0.54 0.55 -6-5-4-3-2-101 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.46倍，位于申万31个一级行业中的26名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业8月25日市盈率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国