666666 期货研究报告|饲料日报2024-01-25 美豆止跌反弹,豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2405合约3072元/吨,较前日上涨25元/吨,涨幅0.82%; 菜粕2405合约2555元/吨,较前日上涨26元/吨,张幅1.03%。现货方面,天津地区 豆粕现货价格3483元/吨,较前日上涨31元/吨,现货基差M05+411,较前日上涨 6;江苏地区豆粕现货3464元/吨,较前日上涨24元/吨,现货基差M05+392,较前 日下跌1;广东地区豆粕现货价格3464元/吨,较前日上涨6元/吨,现货基差M05+392,较前日下跌19。福建地区菜粕现货价格2595元/吨,较前日持平,现货基差RM05+40,较前日下跌26。 近期市场资讯,FarmFutures表示,1月23日,机构预计24/25年度美豆播种面积同比增1.6%至8495.3万英亩。Deral称,截止1月22日,巴西帕拉纳州23/24年度大豆已收12%,前周7%,去同0%,五年均4.8%;其中,61%评级为优秀(前周64%,去同81%,五年均71.6%),31%一般(前周29%,去同15%,五年均18.8%),8%较差(前周 7%,去同4%,五年均9.4%)。Faeg表示,1月23日,机构调研预计巴西戈亚斯州 23/24年度大豆产量或降至1380-1520万吨,去年1770万吨。SECEX称,今年1月份迄今巴西豆粕�口继续领先去年同期,主要受益于邻国阿根廷大豆减产,压榨放慢。1月1日至19日,巴西豆粕�口量为148万吨,高于一周前的105万吨,而去年1月 全月�口量为144.5万吨。截至1月19日,1月份迄今巴西大豆�口量为195万吨, 高于一周前的135万吨。去年1月份全月�口量为84万吨。欧盟委员会表示,截至1 月21日,欧盟2023/24年度进口大豆659万吨,高于去同的634万吨;同期,进口 豆粕825万吨,低于去同的926万吨;同期,进口菜籽308万吨,低于去同的425万吨。 昨日豆粕期价窄幅震荡,当前国内豆粕市场成交维持清淡,盘面上美豆和国内价格持续保持弱势,一方面USDA本月供需报告对于巴西新季产量调减幅度不及预期,利空因素持续影响,另一方面近期巴西升贴水持续下降,进口成本不断被拉低,因此美豆价格承压下跌。国内方面,豆粕跟随美豆下跌同步回落,叠加国内养殖端价格长期处于亏损的状态之中,猪价始终维持低位,下游对于饲料的消费需求明显疲软,豆粕市场成交持续清淡。而巴西升贴水的走弱造成的进口成本下跌也给�了豆粕一定的下跌空间,加之国内供应压力依旧偏大,因此在供应端没有明显改善且消费端持续偏弱的情况下,近期国内豆粕价格或仍将偏弱震荡。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2405合约2345元/吨,较前日上涨5元/吨,涨幅0.21%;玉 米淀粉2403合约2837元/吨,较前日上涨24元/吨,涨幅0.85%。现货方面,北良港玉米现货价格2310元/吨,较前日上涨10元/吨,现货基差C05-35,较前日上涨5;吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨,较前日持平,现货基差CS03+178,较前日下跌24。 近期市场资讯,FarmFutures表示,美玉米播种面积同比减近2%至9279.8万英亩;美麦播种面积同比减少3%至4799.4万英亩,其中,冬小麦播种面积增1.5%至3726.2万英亩,春小麦播种面积降低19%至905.5万英亩,硬质小麦播种面积167.6万英亩。 StoneX1月23日称,机构预计24/25年度美玉米播种面积9210万英亩,其中,中西部核心区域保持轮作,而南部和大平原面积或有转�。 昨日玉米期价维持震荡,东北产区中储粮增储消息落地,收储价格基本与现货价格相近,对现货市场价格提振不足。临近春节农户有变现需求,售粮积极性较高,市场供应相对充足。需求方面,贸易商近期依旧没有主动建库的迹象,深加企业虽然开机率继续提高,但工厂到货量宽松,收购价格继续偏弱调整。后期还需关注收储实施情况,以及农户售粮节奏变化,下游企业建库意愿等。预计短期玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 250