期货研究报告|饲料日报2023-04-14 美豆走强,豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3655元/吨,较前日上涨92元,涨幅2.58%;菜 粕2305合约2911元/吨,较前日上涨44元,涨幅1.53%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4320元/吨,较前日上涨271元,现货基差M05+665,较前日上涨179;江苏地区豆粕现货4019元/吨,较前日下跌1元,现货基差M05+364,较前日下跌 93;广东地区豆粕现货价格3952元/吨,较前日上涨119元,现货基差M05+297,较 前日上涨27。福建地区菜粕现货价格2939元/吨,较前日上涨23元,现货基差 RM05+28,较前日下跌21。 国际方面,上周布交所表示,当前阿根廷中部大豆单产低于五年均值,如果收割持续推进但单产保持这种趋势,那么最终产量甚至可能低于此前预估的2500万吨,目前阿根廷大豆已收2.8%,已收单产1.48吨/公顷,去同3.6%,五年均13.8%。巴西方面,截止4月6日,巴西22/23年度大豆已收80.8%,前周74.4%,去同85.5%,五年均 82.6%。机构预计巴西新季大豆产量为1.55亿吨,但当前销售进度偏慢,22/23年度大豆已售44.3%,前月35.4%,五年均59.6%;23/24年度大豆已售4.2%,五年均15.1%。国内方面,虽然近期海关商检导致北方到港卸货速度放慢,但4-6月国内进口大豆到港预估月均接近1000w,二季度国内到港压力较大。上周国内油厂开机压榨保持低 位,全国大豆压榨量144万吨。上周油厂盘面榨利保持相对稳定,近月船期南美大豆盘面压榨毛利倒挂约-70元/吨,近月船期加拿大菜籽盘面压榨毛利倒挂-500元/吨。上周粕类价格延续小幅反弹的态势,但清明节后随着巴西贴水大跌以及CBOT美豆价格回落,导致国内粕类价格跟随走弱。虽然目前巴西大豆卖压和国内二季度到港压力较大,但当前DCE豆粕盘面价格已回落到相对低位,整体估值不高,下方空间有限,同时临近交割月05合约仍贴水现货200以上。后期需重点关注USDA供需报告对南美大豆产量的定产修正,预计短期内豆粕价格将维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2307合约2742元/吨,较前日下跌15元,跌幅0.54%;玉 米淀粉2307合约3018元/吨,较前日下跌26元,跌幅0.85%。现货方面,北良港玉米现货价格2770元/吨,较前日持平,现货基差C07+28,较前日上涨15;吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨,较前日上涨25元,现货基差CS07+132,较前日上涨51。 国际方面,上周美国农业部发布今年首份全国作物进展周报,目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日,全美播种面积92%的18个洲,播种进度为2%,去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州,达到57%。国内方面,近期小麦价格止跌,带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升,没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下,预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.欧盟委员会表示,截至4月9日,欧盟2022/23年度大豆进口947万吨,低于去同的1086万吨;同期,豆粕进口1217万吨,亦低于去同的1277万吨;菜籽进口636万吨,高于去同的401万吨;葵籽进口206万吨,远高于去同的45万吨。 2.Abiove称,巴西22/23大豆产量预估保持1.536亿吨,�口预估再上调140万至9370万吨,压榨预估保持5250万吨,最终巴西22/23大豆库存调降140万至960万吨。预计巴西22/23豆粕产量为4020万吨,�口略调增至2100万吨;豆油产量预估1070万吨,�口/国内消费分别保持215万/895万吨。 3.罗交所表示,4月12日,机构将阿根廷22/23年度大豆产量预估下修至2300万吨,前月2700万吨。2月底-3月19日的第九轮热浪,叠加自播种期即遭遇的干旱,致阿根廷单产降为近15年来最低,仅1.86吨/公顷;另,大豆弃收面积料为358万公顷,前月预估268万公顷。目前大豆收割率达6.5%,但单产不及预期。 4.阿根廷农业部数据显示,阿根廷农户销售新豆的步伐有所加快,截至4月5日,阿根廷农户预售了599万吨2022/23年度大豆,比一周前增加了50.3万吨,低于去年同期的1252万吨。阿根廷农户还累计销售了3636万吨2021/22年度大豆,低于去年同期的4056万吨。截至4月5日,阿根廷农户预售了974万吨2022/23年度玉米,比一周前增加48.3万吨,低于去年同期的2148万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计2022/23年度阿根廷玉米产量为3600万吨,低于早先预期的3750万吨,也低于2021/22年度的5200万吨。 5.本周三法国农业部发布对春季作物播种面积的初步预测,预计2023年法国油菜籽播种总面积为134万公顷,比去年提高9.3%,比五年均值提高11.1%。 6.巴西谷物�口商协会(ANEC)表示,预计4月份巴西玉米�口量为20.7万吨,低于3月份的78.1万吨,也低于去年4月份的94.2万吨。预计1~4月巴西玉米�口量为785.9万吨,显著高于去年同期的379.6万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据