【中金医药】石药集团：上半年业绩符合预期，管理层维持指引石药集

【中金医药】石药集团：上半年业绩符合预期，管理层维持指引 石药集团(1093.HK)公布1H23业绩：收入160.8亿元，同比+3%；归母净利润/扣非净利润分别为29.7/31.6亿元，同比+0.0/3.0%。 2Q22收入80.3亿元，同比+4%；归母净利润/扣非净利润分别为15.4/16.2亿元，同比-1.5%/+6%。上半年和2季度业绩符合我们的预期。 < 【中金医药】石药集团：上半年业绩符合预期，管理层维持指引 石药集团(1093.HK)公布1H23业绩：收入160.8亿元，同比+3%；归母净利润/扣非净利润分别为29.7/31.6亿元，同比+0.0/3.0%。 2Q22收入80.3亿元，同比+4%；归母净利润/扣非净利润分别为15.4/16.2亿元，同比-1.5%/+6%。上半年和2季度业绩符合我们的预期。 1H23整体稳健。 1H23公司总营收达160.8元，其中成药收入129.3亿元（同比+5.2%），原料产品收入19.7亿元（同比-9.6%），功能食品及其它收入 11.8亿元（同比+3.5%）。 成药中，神经系统同比+17.5%，恩必普稳健增长，公司表示疫情过峰后院内诊疗秩序恢复，零售市场也有亮眼表现；抗肿瘤持续承压，同 比-26%，公司表示主要是克艾力集采降价影响，其他产品趋势较正常，公司也预计3-4季度将会看到肿瘤线环比改善；抗感染同比+22.3%；心血管同比-15.3%；呼吸系统同比+219.2%，主要受益于1季度疫情和新上市仿制药放量，我们预计去年上市的尼达尼布今年有望贡献3亿元左右收入；消化代谢同比+15.1%；其他领域同比+33.9%。 （以上均为收入口径） 2季度改善趋势明显，管理层维持全年指引。 就2季度而言，公司收入同比增速较1季度提升1.5ppt，扣非净利润同比增速较1季度提升5.9ppt，改善趋势明显。 管理层维持2023全年收入利润正增长指引不变，其中多恩达、铭复乐（心梗）和安复利克等新品可以贡献合计10亿元。此外公司在1H23将分红率提升至41%（去年同期为34%）。 在研管线持续兑现。 公司预计JMT103、伊利替康脂质体、铭复乐（脑梗）将在2023年内获批上市、PD-1单抗2024年上市。公司预计2H23还会有1-2单BD落地。 新冠疫苗方面，公司表示正在努力与监管部门沟通正式批准、二价疫苗上市等事宜。 用于降糖/减重的GLP-1药物TG103处于关键2/3期临床中，公司预计2025年获批。我们维持盈利预测不变，当前股价对应2023/24年9/8倍市盈率。 维持跑赢行业评级，考虑港股医药整体回调，我们下调目标价13%至9.3港元，对应2023/24年市盈率15/13倍，较当前股价有65%上行空间。