【中金医药】荣昌生物 (9995.HK)： 关注核心产品2H23销售放量及海外临

【中金医药】荣昌生物(9995.HK)：关注核心产品2H23销售放量及海外临床进展 ���公司公布1H23业绩：收入4.19亿人民币，同比增长20.2%；归母净利润-7.03亿人民币，1H23业绩符合我们预期。 泰它西普1H23因受到1季度疫情和医保续约谈判等因素影响，产品收入表现略低于我们预期。 公司1H23销售费用3.5亿元，同比增长近20%，主要系公司销售团队持续扩张。 ���泰它西普海外临床积极推进，多项自免适应症海外即将启动3期临床。 2023年7月，公司公布泰它西普干燥综合征（PS）2期积极数据，针对PS的国内3期临床正在启动，即将进行患者入组。此外，23年8月，公司公布泰它西普治疗类风湿关节炎3期临床达到主要终点，并将向CDE递交新适应症的上市申请。 国内还正在开展狼疮性肾炎、IgA肾病等多个自免疾病相关的临床。 海外，泰它西普正在于1H23开始积极推进SLE的全球3期临床。 此外，重症肌无力（MG），原发性干燥综合症（pSS），IgA肾病均已获得FDA同意开展3期临床。 ���维迪西妥单抗适应症开发向前线推移，尿路上皮癌用药优势明显。 维迪西妥单抗是一款差异化HER2 ADC，安全性良好，公司正在积极布局尿路上皮癌、乳腺癌以及胃癌的多个临床。 1）尿路上皮癌方面，国内正在进行联合特瑞普利单抗与化疗治疗HER2阳性晚期尿路上皮癌的3期临床、联合特瑞普利单抗治疗MIBC的2期临床，联合膀胱灌注化疗治疗NMIBC的1/2期临床均在有序进展；海外维迪西妥单抗联用帕博利珠单抗一线治疗尿路上皮癌的1b/2期临床于2023 ASCO已披露积极数据。 由于销售受到疫情和医保续约谈判影响，我们下调2023/24年收入预测12%/13%至11.19/14.63亿人民币，将2023/24年归母净利润预测分别由-7.07/-3.96亿人民币下调至-10.96/-7.22亿人民币。