有色日报：国内宏观回暖，有色普涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月8日有色日报 有色金属 国内宏观回暖，有色普涨 核心观点 沪铜 本周铜价先抑后扬。周三下午受海外选举影响，美元表现强势，铜价跳水跌破近期低点，周四国内宏观回暖，铜价触底回升，随后站上7.7一线，由低点反弹近2000元/吨。我们认为短期美国大选落地，特朗普上任后市场对国内刺激政策预期较强，所以国内商品和指数普涨。此外，本身铜自身产业支撑也较强，在7.6万一线时基差月 差逐渐走强就是信号。短期关注前期高点技术压力。我们持续看好11月中下旬的行情，原因是在宏观政策刺激下，国内产业支撑性较好，可持续关注人大常委会以及后续产业数据，或提振期价。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周铝价突破上行，沪铝主力期价突破2.1万关口，逼近2.2万关口，持仓量上升明显。我们认为推升铝价的主要原因有两个，其一是氧化铝持续强势，从成本端带动铝价；其二是海外美国选举结束，国内政策预期较强，铝是国内定价商品，所以受益明显。短期关注5月高点技术压力。 沪镍 本周镍价呈现反弹趋势，持仓量持续下降，空头了结意愿较强。前期期价已跌至年内低位，有超跌反弹的趋势，但缺乏基本面支撑。美国大选落地后，国内宏观回暖，有色板块普涨，前期资金将镍作为空配头寸，目前了结意愿较强。拉长周期看，10月以来，有色排除铝以外整体呈现弱势运行，而镍在其中表现最弱，呈现明显的增仓下行趋势，我们认为纯镍过剩格局下镍依旧是宏观空配对象，尤其是在有色板块分化震荡的情况下。在宏观转好时，空头资金了结或持续推升镍价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 11月8日，智利海关公布的数据显示，智利10月铜出口量为206067吨，当 月对中国出口铜58927吨。智利10月铜矿石和精矿出口量为1375542吨，当月 对中国出口铜矿石和精矿996494吨。可以看到，最近几个月智利铜和铜矿对中国出口量都出现反弹姿态，目前智利矿企正在努力应对矿石品味下降问题，寻求提升产出。 铝 11月8日，据中国统计年鉴2024数据显示，2023年中国精炼铜最终数据为 1325.57万吨。 11月8日，据中国统计年鉴2024数据显示，2023年中国原铝（电解铝）最 终数据为4197.97万吨；氧化铝最终数据为8251.17万吨。 镍 11月8日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2412合约。金川电解主流升贴水+1750元/吨，价格131790元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-250元/吨，价格129790元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格132740元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格129540元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 7,500 -160 50,000吨 7,000 -180 2024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-28 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 150,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 2024-10-04 2024-11-04 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-05-242024-06-242024-07-242024-08-242024-09-242024-10-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-172024-06-172024-07-172024-08-172024-09-172024-10-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,200 1,000 800 600 400 200 0 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。