有色日报：国内宏观回暖，有色持续反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月3日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内宏观回暖，有色持续反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价在73300一线震荡，日内增仓上行，午后及尾盘一度触及74000关口，最终收于73980。国内3月制造业PMI超预期回暖，推动有色板块整体上行。国内当前产业处于季节性累库末期，截至4月1日Mysteel数据显示，国内电解铜显性库存为44.82万吨，与去年农历同期相近。海外美元指数上行空间有限，向下概率较大，从宏观层面利好铜价，国内持续关注国内季节性去库力度。 建议多单持有 沪锌 沪锌主力期价今日偏强震荡，持仓量小幅下降。随着国内制造业PMI超预期回暖，锌价呈现小幅反弹，再次站上21000关口，但整体表现依旧乏力。目前国内锌锭社库处于往年同期低位，海外高库存给予锌价压力。上方关注21500关口，可逢高做空。 建议逢高做空 沪镍 沪镍主力期价整体围绕134000一线震荡，持仓量有所下降。尾 盘跳水至133000一线，随后触底反弹。镍价反弹一方面是由于国内制造业PMI超预期回暖，铜价企稳回升，有一定的板块效应，此外，镍价在13万一线有较强的技术支撑。3月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，短期有色板块走强叠加镍自身的技术支撑或将使期价持续反弹。 建议短多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 4月1日Mysteel讯，Mysteel电解铜社库为38.27万吨，较28日累库 0.13万吨。 4月3日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水90元/吨-贴水 50元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日跌10元/吨；平水铜成交价73240~73420元/吨，升水铜成交价73260~73430元/吨。沪铜2404合约昨夜跳空高开后早盘重心继续抬升，盘初波动于73300元/吨附近，随后盘面震荡上行，早盘结束前上测73650元/吨。沪铜2404合约对2405合约月差从早盘盘初contango180-150元/吨收窄至contango150-120元/吨，早盘末再次回到contango180-150元/吨附近。 锌 4月1日SMM讯，SMM锌锭库存为20.78万吨，较28日累库0.85万吨。 4月3日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21140~21260元/吨，双燕成交于21230~21340元/吨，1#锌主流成交于21070~21190元/吨。早盘市场对均价小贴水附近报价，跟盘对2405合约贴水50~60元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴60元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水30元/吨附近。今日锌价高位运行，贸易商积极出货，同时临近清明假期，下游企业基本备货完成，逢低采买为主，贸易商间交投为主，整体成交一般。 镍 4月3日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2405合约。金川电解主流升贴水+2800元/吨，价格136780元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格133680元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格137980元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格132480元/吨。 表1现货价格表 2024/4/3 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 73335 0.80% 73980 1.02% -70 -10.00 -160.00 -60.00 21160 1.05% 21270 0.73% -60 -10.00 -10.00 25.00 135050 1.27% 133450 0.65% 1300 100.00 -980.00 -430.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 76,000 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 600 400 200 0 76,000 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 62,000 -200 62,000 -200 60,000 -400 60,000 -400 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-29 2024-02-29 2024-03-31 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 22,000 300 21,500 250 21,000 200 20,500 150 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 100 100 19,500 50 19,500 50 19,000 0 19,000 0 18,500 -50 18,500 -50 18,000 -100 18,000 -100 20,000 月差沪锌主连 350 300 250 200 150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 沪锌连1-连3仓单库存 60,000吨 50,000吨 2,700 2,600 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 500.00 2,500 2010 400.00 40,000吨 2,400 0 300.00 2,300 -10 30,000吨 -20 200.00 2,200 -30 100.00 20,000吨 2,100 -40-50 0.00 2,000 -60 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 10,000吨 30 -100.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 145,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 0 -500 145,000 140,000 2,000 135,000 1,500 130,000 1,000500 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-11-212023-12-212024-01-212024-02-212024-03-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右) 20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 19,0000 18,500 18,000 17,500 -50 -100 17,000-150 16,500 16,000 15,500 -200 -250 15,000 2023-11-222023-12-222024-01-222024-02-222024-03-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载