钢矿周度报告：情绪有所修复，钢价止跌回升

研究员：谢晨 情绪有所修复，钢价止跌回升 钢矿周度报告20230821 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 改善情况。 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 长材板材劈叉，价格涨势暂缓 供给 华东复产比例回升，供应存在下滑预期 库存 库存开始去化，强化反弹信心 需求 钢价反弹带动投机情绪，终端刚需仍不足 利润 矿价上涨挤占利润，高炉亏损状态延续 基差 盘面明显补涨，升水继续修复 总结 上周螺纹价格止跌企稳，开启震荡上行行情，周五情绪有所降温，价格小幅回落。宏观方面，美国通胀压力仍然较大，国内7月地产数据超预期下滑，地产行业接连暴雷，整体宏观情绪不振。产业来看，高炉铁水产量继续回升，供应量维持高位；电炉如期复产，但受制于利润较差，复产恐难持续；需求方面，价量齐升背景下，延迟释放的终端、投机及期现需求纷纷入场，整体成交回暖，但力度仍显不足。综合来看，钢材边际供应端在利润转负的背景下，边际改善空间不大，需求环比转好，但受制于长期需求弱势，仍需调整成材反弹高度的预期。近期继续关注粗钢平控政策的落地情况，以及高炉、电炉利润转负是否出现主动检修比例增加的情况，同时关注宏观利空情绪是否会进一步扩大。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。 铁矿石 价格 铁矿强势上行，现货提涨积极 供给 澳巴发运小幅修复，对中国发运重回高位 需求 铁水产量重回顶部区间，钢厂减产意愿不足 库存 到港大幅回补，港口库存止降小增 海运 海运价格继续反弹 价差 铁矿1-5正套低位转稳，盘面利润承压加重 总结 铁矿上周强势上攻，涨幅在黑色系中明显偏强，重新接近前期顶部区间。主流矿发运继续修复，澳洲和巴西发运均有小幅提升，澳洲对中国发运重回高位。高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前受铁矿强势的压制增大，对焦炭加强施压，但总体看原料成本坚挺，缺乏让利空间，钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度。钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧。铁矿01合约受高铁水的提振，且贴水幅度也已反映部分限产预期，总体仍易涨难跌，上涨幅度取决于成材基本面边际 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格止跌企稳，开启震荡上行行情，周五情绪有所降温，价格小幅回落；热卷本周盘面运行相对弱势，并 未形成明显反弹走势，以横盘运行为主。螺纹01合约3718（-9），热卷主力合约3858（-30）。螺纹现货价格稳中推 涨，板材前期涨幅更大，稍显弱势。目前上海螺纹现货价（3730，+30），热卷现货价格（3910，-20）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：长材板材劈叉，价格涨势暂缓 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量增加；高炉复产座数仍旧多于检修座数。复产多数为 此前短期常规检修的高炉，其中以华东区域山东和江苏地区为主，其余地区个别小型高炉在长期停产后复产。后 期若华北地区受平控影响显现，供应减量或将有所体现。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 2020年 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 2019年 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.09%，环比增加0.29%；产能利用率91.79%，环比增加0.76%，日均铁水产量245.62万吨， 环比增加2.02万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 2023年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂本周开工率微增、产能利用率继续回升，供应端回升，主要受西南地区大运会结束，整体电炉开工回升 ，目前已基本恢复正常生产；目前废钢到货偏弱，华中、华东仅谷电微利，预计开工或稳中回落。目前电弧炉平均开工率74.64%，周环比增加0.52%；产能利用率54.7%，环比增加2.12%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：华东复产比例回升，供应存在下滑预期 成材方面，螺纹产量继续下滑，降幅收窄，主要原因在利润影响，部分高炉铁水转向板材，建材短流程增量较轧线 检修相对更少；后期若电炉端供应受利润限制，长流程建材检修比例增加，预计建材供应仍将受限；热卷方面，西北、华北地区铁水继续转向板材，出现供应增加情况。螺纹产量263.8万吨，-1.87万吨。热卷产量314.66万吨， +2.95万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：钢价反弹带动投机情绪，终端刚需仍不足 螺纹表观需求 6002019年2020年2021年2022年2023年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 35 2019年2020年2021年2022年2023年 50030 400 25 300 20 200 15 100 010 -1005 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 4月19日 4月28日 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日