钢矿周度报告：产量止跌回升，钢价反弹受阻

产量止跌回升，钢价反弹受阻 钢矿周度报告20230522 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价震荡运行，现货反弹乏力 供给 铁水产量止跌回升，短流程将加速复产 库存 建材社库继续去化，板材库存小幅累积 需求 现货成交前高后低，需求脉冲式修复，持续性不佳 利润 矿价反弹焦炭让利，高炉利润偏平 基差 期现同步反弹，基差小幅收窄 总结 上周螺纹价格低位大幅反弹，随后遇阻回落，目前仍在底部整理。宏观方面，美元指数大涨压制大宗商品价格；国内4月地产投资数据再度转弱，新开工持续性不佳确认，基建增速也走弱；市场仍在预期降息，但情绪逐渐偏冷。产业来看，上周高炉开工止跌回升，部分区域电炉利润修复，华东地区计划复产，建材供应预计将迅速回升；需求来看，建材仍在旺季后周期，绝对低位库存带来脉冲式补库需求，但边际逐渐下滑；板材内外双弱延续。综合来看，地产数据利空落地后，盘面呈现做空动能衰竭的修复行情，但随着后期增产确认，供需格局或再度转弱，市场或酝酿第二轮负反馈，后续下行空间仍然存在。近期交易逻辑:1、电炉增产的绝对量冲击；2、淡季累库是否存在提前的可能。策略方面，单边可继续做空，10合约仍有下跌空间，10-1反套继续持有。 铁矿石 价格 铁矿表现较为坚挺，港口现货积极挺价 供给 外矿发运小幅回落，继续关注巴西发运稳定性 需求 铁水产量止跌企稳，钢厂疏港大降加剧库存压力 库存 到港修复疏港大降，港口库存转增 海运 海运价格总体走软，但澳洲运费仍坚挺 价差 铁矿正套仍可中线持有，盘面利润挤压空间有限 总结 铁矿上周偏强震荡，但反弹力度受到成材拖累。主流矿发运有所回落，其中澳洲发运小降，总体仍保持稳健，巴西发运回落较大，发运上方还有空间。铁水产量持稳，后期有望重新回升至240万吨以上，高炉钢厂仍有一定利润，陆续开始复产，复产力度有待观察，烧结矿日耗小增，烧结库存和生矿库存仍处于底部，疏港量大降使得钢厂复产周期内厂库紧张程度恐继续加剧，后期钢厂采购和补库空间仍大，钢厂复产是铁矿最主要的利好驱动，铁矿也是钢厂利润最主要的抑制因素，后期钢材再度负反馈概率仍大，从而限制了铁矿反弹空间，铁矿750上方压力逐步增大，仍可适当布空。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格低位大幅反弹，随后遇阻回落，目前仍在底部整理。螺纹主力合约3645（+66），热卷主力合约3722（ +80）。现货价格同步修复，受绝对库存低位，贸易商刚需阶段性补库影响，价格震荡上行，幅度弱于盘面。全周盘 面、现货均呈现冲高回落走势。上海螺纹现货价（3740，+40），热卷现货价格（3980，-150）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价震荡运行，现货反弹乏力 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率止跌回升，检修减产告一段落，供应边际修复；山西地区高炉预计将陆续复产，整体供应边际上 升在即。同比来看，铁水产量增产超1.07万吨/日，仍相对偏高，若进一步复产至240+，跌价废钢贡献偏高，产量压制仍偏大。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量止跌回升，短流程将加速复产 2月5日 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2022年 4月3日 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月4日 6月12日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月4日 2021年 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 2020年 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 2019年 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率82.36%，环比回升1.26%，产能利用率89.12%，环比增0.09%，日均铁水产量239.36万吨，环 比增加0.11万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量止跌回升，短流程将加速复产 2019年 2月14日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月4日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 2022年 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 2023年 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 2020年 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 2019年 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量止跌回升，短流程将加速复产 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率降幅收窄，产能利用率增加，主要受华中亏损加剧，停产增加，华南检修结束增产较多影响，预计华东检修结束开始复产，短流程供应有望继续增加。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-102元 /吨，谷电利润1元/吨，周环比下降38元。电弧炉平均开工率65.32%，环比降1.35%；产能利用率48.22%，环比增0.74%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 成材方面，螺纹产量下滑，华南地区电炉复产，华东轧线检修增加，整体供应小降；预计东华东短流程钢厂、西南 高炉复产，供应将明显增加；热卷方面，热卷上周产量小幅回落，主要受华北东北轧线检修、高炉置换影响；目前热卷点对点仍有利润，预计供应端平稳。螺纹产量266.62万吨，-1.41万吨。热卷产量308.96万吨，-3.97万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹周度产量 2021年 5月7日 5月15日 5月24日 6月4日 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 2022年 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 2023年 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月4日 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 2022年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：现货成交前高后低，需求脉冲式修复，持续性不佳 上周螺纹表观需求再度回落，终端仍以存续项目为主，资金到位情况仍未改善。上周国内混凝土产能利用率 为13.37%，环比上期提升0.33个百分点；发运量方面环比提升2.5%，年同比降低16.5%；4月地产数据再度走弱，地产高频弱修复，市场反馈新增项目较少。螺纹表需333.92万吨，环比+51.9万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日