钢矿周度报告：地产悲观情绪蔓延，钢价继续下行

研究员：谢晨 地产悲观情绪蔓延，钢价继续下行 钢矿周度报告20230814 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价继续下砸，近月博弈激烈 供给 高炉复产持续，铁水产量再增 库存 增产加重厂库压力，社库保持小幅累库 需求 地产影响投机情绪，钢材成交明显放缓 利润 成材原料螺旋下跌，利润继续恶化 基差 盘面出现补跌，期货重回贴水 总结 上周螺纹价格延续跌势，震荡下行不变，周五创下周内低点，随后尾盘反弹。宏观方面，海外通胀压力暂缓，外部风险降低；国内方面，7月社融数据超预期下滑，地产行业接连暴雷，社融分项中地产、汽车前瞻指标双双下行，整体悲观情绪蔓延。产业来看，高炉铁水产量继续回升，唐山复产仍在延续；电炉本周继续复产，预计供应还将进一步回升，但随着利润逐步承压，回升空间受限；需求方面，价跌量缩背景下，投机需求大幅下滑，终端受制于天气不佳，需求季节性下滑明显。综合来看，钢材边际供需双弱结构不变，宏观压力下考验成本支撑的压力加重，后期限产节奏是供需调整的关键，适当下调反弹高度预期。近期交易逻辑关注粗钢平控方面新的动向；地产数据是否伴随宏观托底成为最后的利空。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；01盘面利润做空、05卷螺差及时止盈离场；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。 铁矿石 价格 铁矿低位震荡，现货相对抗跌 供给 澳巴发运重新回落，发运进度与往年持稳 需求 铁水产量继续上修，钢厂仍有增产空间 库存 疏到港明显劈叉，港口库存降幅扩大 海运 海运价格略有回落 价差 铁矿9-1正套加速兑现，盘面利润继续承压 总结 铁矿上周前期持续承压下挫，但01合约周五下破后再度强拉，颓势稍有扭转。主流矿发运重新转弱，巴西发运持续高位后松动，澳洲减量集中在对中国市场的发运上。目前北方和四川钢厂出现阶段性的复产，铁水产量增幅加大。各省平控方案多为传言，实际落地有限，由于利润已开始承压，限制进一步增产空间，但铁水仍将保持高位运行，对应钢厂烧结矿日耗仍有强支撑，生矿库存维持在底部，叠加到港超预期下降，港口库存降幅扩大。除限产预期压制外，铁矿基本面仍然非常健康，但由于宏观大环境偏弱，限制铁矿上涨动力，短期以低位震荡为主。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格延续跌势，震荡下行不变，周五创下周内低点，随后尾盘反弹；移仓换月在即，10合约持仓先增后降 ，整体资金博弈仍然激烈。螺纹01合约3727（-22），热卷主力合约3888（-53）。本周现货价格同步下跌，建材幅度 尚可，板材更加弱势。目前上海螺纹现货价（3690，-20），热卷现货价格（3910，-60）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价继续下砸，近月博弈激烈 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量增加；目前唐山区域高炉因环保限产结束后产能利用 率提升。短期预计限产仍缺乏政策约束力，供应端存在继续修复的空间，但由于利润承压已开始增大，预计铁水 产量也很难修复至前高水平。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 2020年 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 2019年 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率83.80%，环比增加0.44%；产能利用率91.03%，环比增加0.98%，日均铁水产量243.6万吨， 环比增加2.62万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 2023年 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月21日 9月3日 2019年 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂本周开工率微增、产能利用率继续回升，本周目前钢厂废钢到货量及库存量有小幅增加，供应状况较前期有明显改善，部分电炉开始复产，导致本周供应增加。目前电弧炉平均开工率74.12%，周环比增加1.86%；产能利用率52.58%，环比增加1.76%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉复产持续，铁水产量再增 成材方面，螺纹产量下滑，降幅收窄，主要原因在于东北地区部分高炉检修，利润影响长材转板材也有所扰动；随 着成都大运会结束，西南钢厂陆续复产，增量在下周或体现明显；热卷方面，华北地区铁水转向板材，叠加本钢继续复产，供应增加。目前螺纹产量265.67万吨，-4.11万吨，热卷产量311.71万吨，+6.45万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：地产影响投机情绪，钢材成交明显放缓 螺纹表观需求小幅回落，主要受厂库加速累积影响。现货价格继续回落，终端需求明显放缓。地产方面，碧 桂园等主流地产商接连出现资金紧张情况，市场情绪悲观，影响投机需求；水泥出货继续下行，季节性需求不佳。目前螺纹表需244.09万吨，环比-2.55万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 4月28日 螺纹表观需求 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 2021年 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 2022年 8月21日 9月3日 9月14日 9月