朝闻国盛：5年期LPR未动，怎么看、怎么办？

朝闻国盛 5年期LPR未动，怎么看、怎么办？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杜玥莹 证券研究报告朝闻国盛 2023年08月22日 【宏观】5年期LPR未动，怎么看、怎么办？20230821 【策略】中观景气透露出哪些细分线索？景气趋势跟踪（202308） 20230821 【固定收益】低于预期的降息，如何理解？20230821 【固定收益】哪些城投债收益率下得多，哪些还有机会？20230821 【计算机】云赛智联（600602SH）要素核心与智算主力，上海国资委云领主启航20230821 研究视点 【计算机】资产入表正式落地，数据要素产业化大时代开启20230821 【轻工制造】江山欧派（603208SH）多元渠道稳步推进，费用管控优异20230821 【海外】腾讯控股（00700HK）视频号广告强劲增长，利润提升超预期 20230821 【食品饮料】天味食品（603317SH）餐饮加速修复，盈利稳步上行 20230821 【纺织服饰】太平鸟（603877SH）经营质量修复，渠道轻装上阵 20230821 【通信】中兴通讯（000063SZ）中报业绩超预期，ICT设备龙头领跑 AI20230821 【电力设备】海兴电力（603556SH）半年报业绩超预期，海外电表需求高景气20230821 【教育】行动教育（605098SH）业绩与收款表现优异，全年高成长确定性强20230821 【通信】太辰光（300570SZ）中报符合预期，静待AI驱动高密度光互联放量20230821 【电力设备化工有色】长远锂科（688779SH）Q2业绩环比改善，关注新技术布局及海外客户进展20230821 【美容护理】科思股份（300856SZ）业绩持续放量环比提升，看好中长期发展空间20230821 【电力设备】华宝新能（301327SZ）线下渠道拓展成效显著，期待后续业绩复苏20230821 【医药生物】博腾股份（300363SZ）业绩符合预期，大订单影响表观增长，主业增长稳健20230821 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueyinggszqcom 行业表现前名 行业 1月 3月 1年 非银金融62 04 78 房地产 39 24 121 建筑材料21 00 162 钢铁 21 11 106 环保 15 03 85 行业表现后名行业 1月 3月 1年 电子 93 71 196 农林牧渔 71 60 215 传媒 69 116 218 通信 67 18 170 有色金属 53 59 204 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策有望加快落地，尤其是一线松地产》20230821 2、《朝闻国盛：城投四大角度全观察》20230818 3、《朝闻国盛：顺周期红利类趋势占优》 20230817 4、《朝闻国盛：这次不一样央行再降息的5点理解》20230816 5、《朝闻国盛：如何搭建A股和美股量化轮动策略 20230815 重磅研报 【宏观】5年期LPR未动，怎么看、怎么办？20230821 熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom 穆仁文分析师S0680523060001murenwengszqcom 本次LPR调降不及预期，尤其是5年期LPR“意外”维持不变，稳定银行息差、兼顾稳汇率，应是央行主要考量。倾向于认为，本次5年期LPR未动，并不意味着稳地产诉求下降，伴随本次央行有意稳定银行息差，后续存量房贷利率下调可能性增加、且可能很快落地，核心一二线也有望很快松地产。继续提示：“信心比黄金重要、形势比人强”，政策组合拳有望陆续出台、也到了加快落地的关口，松地产之外，短期紧盯“一揽子化债”、“活跃资本市场”等方向的细化部署。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【策略】中观景气透露出哪些细分线索？景气趋势跟踪（202308）20230821 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom 昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665gszqcom 一、周期：景气分化，关注保险、航运、能源品二、消费：必需改善，关注养殖、影视 三、科技：景气分化，关注半导体、面板、游戏 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【固定收益】低于预期的降息，如何理解？20230821 杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1gszqcom 利率将继续下降，长债和二永依然占优，短端城投适当下沉。5年LPR未下调，并不改变广谱利率下调的势头，央行近期调降政策利率也印证了一趋势。近期资金价格略有上升，但资金价格超预期上升概率较小，因而资金面无虞。利率依然存在下行空间，我们继续建议关注长债和二永，继续坚持10年国债有望下行至2425左右的判断。信用方面，天津等地城投已经有较大幅度下行，当前利差已经到较低水平，后续其他地区能否跟进依然有待进一步观察，因而下沉依然建议在短端参考利差位臵适当进行选择。 风险提示：信贷政策变化超预期；如果出台超预期政策，债市可能出现超预期回调。 【固定收益】哪些城投债收益率下得多，哪些还有机会？20230821 杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom 7月24日中央政治局会议提出“一揽子化债方案”开始，市场对重债区域的关注度显著提高，并开启了一波城投债收益率下行的“臵换债”行情。由于市场对再融资债的理解更多基于短期逻辑，短债利率下行幅度最大。那么哪些地区短债变化最大，哪些地区还有进一步下行的机会呢？ 风险提示：政策不及预期。 【计算机】云赛智联（600602SH）要素核心与智算主力，上海国资委云领主启航20230821 刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom 陈芷婧分析师S0680523080001chenzhijing3659gszqcom 上海国资委旗下核心平台，数字经济全产业链布局。 首次覆盖，给予“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司20232025年实现营业收入5429、6344、7291亿元，实现归母净利润235、297、 368亿元。对比可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政府支出不及预期；AI技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。 研究视点 【计算机】资产入表正式落地，数据要素产业化大时代开启20230821 刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom 陈芷婧分析师S0680523080001chenzhijing3659gszqcom 事件：8月21日，财政部发布《关于印发企业数据资源相关会计处理暂行规定的通知》，自2024年1月1日起施行；财政部会计司有关负责人就《暂行规定》有关问题回答了记者的提问。 历时8个月终落地，明确数据资源适用于现行会计准则。投资标的： 国资云及政务数据要素：深桑达、云赛智联、太极股份、易华录等。自有数据产品：上海钢联、中远海科、卓创资讯、航天宏图等。 数据确权与登记：人民网、深桑达等。 垂类公共数据要素：久远银海、山大地纬、中科江南、万达信息、德生科技等。风险提示：政策推进不及预期；政府支出不及预期；宏观经济下行风险。 【轻工制造】江山欧派（603208SH）多元渠道稳步推进，费用管控优异20230821 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom 张彤研究助理S0680122070001zhangtong1gszqcom 公司发布2023年半年报：2023H1实现收入1602亿元（同比261），归母净利润142亿元（同比218）， 扣非归母净利润113亿元（同比1026）；单Q2实现收入919亿元（同比179），归母净利润083亿元（同 比363），扣非归母净利润075亿元（同比574）。公司优化多元渠道结构，木门稳健增长、柜类、防火门等新品类快速放量，收入维系稳定增长；此外费用管控优异，盈利表现靓丽。 公司工程结构持续优化，保交楼贡献订单增量，经销渠道稳步拓展且毛利率提升，预计20232025年归母净利润为 37亿元45亿元53亿元，对应PE为18X15X13X，维持“增持”评级。风险提示：地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期、地产客户风险上升 【海外】腾讯控股（00700HK）视频号广告强劲增长，利润提升超预期20230821 夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom 2023Q2广告强劲增长，结构优化推动利润超预期。广告：强势复苏，视频号广告表现亮眼。科技：支付、企服稳步复苏，直播带货贡献增量。游戏：本土游戏短期承压，Q3望恢复增长。持续拓展AI布局，发布行业MaaS。投资建议：我们预测公司20232025年收入分别为619769697703亿元，同比增长121211。NonGAAP净利润分别为147017962059亿元，同比增长272215。基于增值服务广告各15x20x2023ePE、金融企服及其他各5x2x2023ePS、及投资价值，重申“买入”评级。 风险提示：微信商家及创作者运营力度弱于预期，广告主需求弱于预期，游戏行业政策变化，金融政策监管变化，假设和测算误差风险。 【食品饮料】天味食品（603317SH）餐饮加速修复，盈利稳步上行20230821 符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom 陈昕晖分析师S0680522090002chenxinhuigszqcom 事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营业收入143亿元，同比174，归母净利润21亿元，同比251， 扣非后归母净利润18亿元，同比218，其中2023Q2营业收入66亿元，同比127，归母净利润08亿元， 同比210，扣非归母净利润06亿元，同比220。 投资建议：公司产品与渠道壁垒高筑，为复调中少有的alpha标的，未来有望通过品类迭代、渠道拓展实现份额的持续提升，当前亦处于成本与费用率改善的右侧，盈利弹性充足；预计20232025年营业收入323389465亿元，同比200203196，归母净利润445668亿元，同比281289198，对应PE342722倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。 【纺织服饰】太平鸟（603877SH）经营质量修复，渠道轻装上阵20230821 杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom 侯子夜分析师S0680523080004houziyegszqcom 佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom 公司是大众时尚品牌，长期战略目标清晰。我们根据公司近况调整盈利预测，预计20232025年业绩分别为 587282亿元，对应2023年PE为15倍，维持评级为“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；费控管理不及预期；渠道调整改善不及预期。 【通信】中兴通讯（000063SZ）中报业绩超预期，ICT设备龙头领跑AI20230821 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom赵丕业分析师S0680522050002zhaopiyegszqcom 具体事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收60705亿元，同比增长148，归母净利润5472亿元，同比增长1985，扣非净利润4909亿元，同比增长3178。公