朝闻国盛：2024年A股盈利怎么看？

朝闻国盛 2024年A股盈利怎么看？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨义韬 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月20日 【宏观】高频半月观—多数指标环比走弱-20231119 【策略】年末有哪些历史规律可借鉴？——策略周报（20231119） -20231119 【策略】市场回顾（11月3周）——小盘股收复前高-20231118 【策略】2024年A股盈利怎么看？——23Q3财报分析（三）-20231117 【金融工程】中证1000率先迎来日线级别上涨-20231119 【金融工程】兼顾ESG的深市大盘成长配臵工具——富国深证50ETF投资价值分析-20231119 【金融工程】择时雷达六面图：流动性弱化-20231118 【固定收益】银行的资金压力-20231119 【固定收益】大行融出再降，存单高位震荡——流动性和机构行为跟踪 -20231118 【银行】本周聚焦—商业银行23Q3经营数据：业绩整体承压，农商行表现相对较优-20231119 【电新】TOPCon放量元年，1.6mm薄玻璃需求攀升-20231118 【传媒】板块三季度业绩增长提速，游戏与院线行业表现亮眼-20231117 【电新】东方电缆（603606.SH）-海风建设拐点至，海缆龙头乘风起 -20231119 研究视点 【轻工制造】浆纸价格趋于平稳，家居旺季复苏，优选结构复苏品种 -20231120 【汽车】小米入局、政策助力，持续看好Q4行情-20231120 【农林牧渔】美豆增产落地，关注南美天气-20231119 【建筑装饰】24Q1基建资金面有望显著改善，推荐央国企及三大工程龙头-20231119 【电新】复合集流体验证结果持续推进，新能源装机需求获增量指引 -20231119 【有色金属】美通胀降温偏鹰预期缓解利好金价，成本韧性支撑锂价企稳 -20231119 【基础化工】关注具备安全边际的高成长标的-20231119 【房地产开发】2023W46：本周新房成交同比-16.8%，10月大中城市房价延续低迷态势-20231119 【建筑材料】政策托底态度清晰，持续关注新开工方向-20231119 【电力】中等强度厄尔尼诺形成，重视水电投资机会-20231119 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 传媒 8.8% -2.5% 24.6% 电子 5.4% 8.3% 1.1% 计算机 4.3% -1.2% 8.3% 汽车 4.2% 7.3% 6.1% 国防军工 3.0% -1.9% -10.3% 行业表现后�名 行业1月3月1年 石油石化-5.6%-3.4%1.7% 银行-5.4%-3.4%0.5% 美容护理-4.7% -14.5% -20.3% 建筑材料-4.2% -11.6% -17.7% 家用电器 -2.2% -2.7% 6.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：经济弱平稳，货币操作或提升短端利率》2023-11-17 2、《朝闻国盛：需求端回踩，增量政策可期》 2023-11-16 3、《朝闻国盛：景气度拐点确认，人工智能正处布局良机》2023-11-15 4、《朝闻国盛：供需短期均有回落》2023-11-14 5、《朝闻国盛：政策半月观—积极的变化增多》 2023-11-13 请仔细阅读本报告末页声明 【传媒】国内第二批AI大模型备案落地，广电总局进一步规范短剧发展 -20231119 【纺织服饰】周专题：10月服饰消费稳步复苏，珠宝景气度仍较好 -20231119 【通信】算力板块再入佳境-20231119 【煤炭开采】焦煤，继续看好-20231119 【煤炭开采】地缘溢价情绪减弱，原油持续调整，关注欧洲冬季寒潮 -20231119 【环保】行业增长稳健，危废处理与绿电潜力凸显-20231119 【计算机】AIPIN：智能终端创新序曲-20231119 【计算机】AI发展再遇算力短缺-20231119 【钢铁】盈利持续修复，铁矿监管趋严-20231119 重磅研报 【宏观】宏观定期-高频半月观—多数指标环比走弱-20231119 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 基于“6大维度”高频数据，近半月供需两端多数指标环比走弱，尤其是：30大中城市新房销售再度走弱，绝对值再创同期新低、环比弱于季节性、同比降幅扩大；房企拿地再创同期新低；钢材、水泥等需求走弱。此外，上中下游开工多数回落。综合看，与近期陆续公布的出口、CPI、PMI、投资等数据信号一致，仍凸显内生动力不强、需求不足、信心不足，也进一步指向当前经济虽趋于修复，但修复基础尚不牢固、过程有波折、斜率不宜高估。继续提示：后续政策仍需偏扩张、偏积极，短期看，年内大概率还有政策，包括增量财政货币政策（PSL、降准降息等）、城中村改造、化债、活跃资本市场等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】年末有哪些历史规律可借鉴？——策略周报（20231119）-20231119 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 过往的历史经验给当下的借鉴？不可简单套用。年末的异象更多归因成一些交易因素，比如：股价与当期业绩脱钩，并提前反映来年的增长预期；机构的获利了结行为等。放之当下，以上因素很难成为后市行情的主导变量。 对于现阶段行情，依然是前期核心矛盾充分暴露后的缓和期；且市场的动力多来自于分母端，分子端压力未见有实质性改善。短期来看，我们认为当下仍处于修复前期超跌的窗口期，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。 行业配臵：工业金属、化纤、消费电子；恒生科技、创新药；纺织、元件、汽车零部件。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、模型测算误差。 【策略】市场回顾（11月3周）——小盘股收复前高-20231118 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：小盘股收复前高 尽管美债利率明显回落，但国内信贷社融结构未能延续改善，加上中美关系修复不及预期，本周A股表现分化，小盘股明显跑赢大盘。卫星手机技术、鸿蒙系统实现突破等产业利好带动TMT走高；小米新车登陆工信部申报目录与广州举行车展的消息共同提振汽车板块表现。茅指数领跌，主因中美关系修复不及预期；地产链走低，主要受10月信贷结构恶化所拖累。 A股行情复盘：指数涨跌不一，科技和中游制造占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现靠后； 大类资产表现：美债利率明显回落，国内风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】2024年A股盈利怎么看？——23Q3财报分析（三）-20231117 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 本文为23Q3财报分析的第三篇——预测篇。一、23Q4~2024，A股整体业绩走势与盈利预测二、分板块的盈利展望：主板、创业板与科创板三、七大行业风格业绩拆分与展望 四、环比+同比双视角下的行业景气梳理 �、哪些行业尚未触及2019业绩“天花板”？ 风险提示：上市公司业绩修正；经济超预期波动；政策超预期变化。 【金融工程】中证1000率先迎来日线级别上涨-20231119 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 中证1000率先迎来日线级别上涨。本周（11.13-11.17）大盘先扬后抑，上证指数全周收涨0.51%。在此背景下，中证1000率先迎来日线级别上涨。下周，中证500、科创50、创业板指只要创出本轮反弹新高，也会相继确认日线级别反弹。由于中证1000的日线级别上涨只走了1浪结构，因此后续其大概率继续反弹，这将导致中证500、科创50、创业板指确认日线级别反弹的概率大幅增加，市场继续全面反弹依然可期。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】兼顾ESG的深市大盘成长配臵工具——富国深证50ETF投资价值分析-20231119 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 深证50指数具备明显大盘成长风格，从量化视角来看，基于赔率-趋势-拥挤度的框架分析，当前大盘成长具备较高的投资价值。从三个标尺的角度出发，大小盘轮动策略模型指向大盘风格，红利成长轮动模型指向成长风格。作为大盘成长指数，深证50指数具备高弹性的相对优势。深证50ETF（代码：159350），跟踪指数为深证50指数。基 金发行日期为2023年11月20日，基金当前具备较高的投资价值。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【金融工程】择时雷达六面图：流动性弱化-20231118 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为2.27分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】银行的资金压力-20231119 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 配臵型力量作用下，长端利率可能更为稳定，曲线平坦存在持续可能。虽然短端资金处于高位，且不确定性较大。但长端利率债配臵力量稳定，银行和保险提供稳定的增配动力。一方面，从配臵时点来看，农商行等年度考核机构可能在年末再度增配，以提前为明年配臵进行准备；另一方面，资本管理新规落地之后，存单等金融债风险权重上升，可能导致部分银行资金向利率债转移，进而增加利率债的配臵力量。因而长端利率可能更为稳定。平坦化的曲线形态或持续。如果阶段性资金价格再度明显上升，甚至10年国债和1年AAA存单等利