航空机场板块2023年7月数据点评：春秋7月环比增速领跑，看好十一假期期间国际出行需求释放

证春秋7月环比增速领跑，看好十一假期 研 券期间国际出行需求释放 究——航空机场板块2023年7月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：航旅纵横统计数据显示，7月，国内航线实际执行客运航 行业:交通运输 班量超过39万班次，已超过2019年同期水平；国内航线旅客运输量 日期: 2023年08月18日 近5500万人次，比2019年同期增长近12%。此外，根据航旅纵横大数据，8月上半月（8.1-8.15）国内航司实际执行出入境航班量超过 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输沪深300 % % % 08/2210/2201/2303/2306/2308/23 6 3 0 -3% -5% 行-8% 业-11% 动-14% 态-17% 12000班，恢复至2019年同期的56%左右；国内航司出入境旅客运 输量超过190万人次，比上月同期增长约14%，恢复至2019年同期的57%左右。 行业观点：我们认为，政策端来看，7月24日中共中央政治局召开会议部署今年下半年经济工作，其中特别提出“要增加国际航班”；而国家发展改革委日前印发的《关于恢复和扩大消费的措施》也明确提出丰富文旅消费，“全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费”等举措也有望拉动民航业需求进一步回暖，下半年民航市场将延续稳步向上修复的趋势，且国际航班的恢复速度较今年上半年相比有望明显改善。展望十一假期，根据航旅纵横大数据，截至8 月15日，国庆假期期间出入境机票预订量超过35万，比一周前预订量增长近19%，且从目前机票预定情况来看，国庆假期期间出入境机票平均支付价格（不含税）约为5977元，比暑期价格上涨约40%。航司数据： 各航空公司23年1-7月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（110.8%）>春秋（105.4%）>国航（83.9%）>南 航（82.0%）>东航（75.2%）； 相关报告： 《第三批出境团队游国家名单发布，美国交通部批准中美航班增班》 ——2023年08月15日 《第三批出境团队游国家名单发布，出境游热度有望持续攀升》 ——2023年08月10日 《恢复和扩大消费措施利好出行链板块，继续看好民航市场表现》 ——2023年08月07日 RPK国际：吉祥（57.6%）>春秋（37.0%）>南航（31.6%）>东航 （24.5%）>国航（24.3%）； ASK整体：吉祥（115.8%）>春秋（108.8%）>国航（95.2%）>南航（88.5%）>东航（85.1%）； ASK国际：吉祥（68.7%）>春秋（40.8%）>南航（33.6%）>国航 （29.9%）>东航（28.9%）。 23年7月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（127.0%）>春秋（125.4%）>国航（108.4%）>南航（95.4%）>东航（94.4%）； RPK国际：吉祥（70.3%）>春秋（58.3%）>南航（51.2%）>东航 （50.2%）>国航（48.3%）； ASK整体：吉祥（125.2%）>春秋（124.2%）>国航（116.7%）>东航（98.7%）>南航（97.9%）； ASK国际：吉祥（71.5%）>春秋（59.5%）>东航（52.3%）>国航 （51.9%）>南航（51.4%）。 7月客座率：春秋（92.3%）>吉祥（87.3%）>南航（80.9%）>东航（78.4%）>国航（75.4%）。 行业动态 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 目录 1春秋7月环比增速领跑，看好十一假期期间国际出行需求释放.4 2风险提示7 图 图1：2023年7月主要航司收入客公里及2019年同期定比 （单位：百万、%）5 图2：2023年7月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）5 图3：2023年7月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比 （单位：万人次、%）6 图4：2023年7月主要机场航班起降架次及2019年同期定比（单位：架次、%）6 表 表1：7月主要航司运行情况及2019同期定比6 表2：7月主要机场运行情况及2019同期定比7 1春秋7月环比增速领跑，看好十一假期期间国际出行需求释放 航旅纵横统计数据显示，7月，国内航线实际执行客运航班量超过39万班次，已超过2019年同期水平；国内航线旅客运输量 近5500万人次，比2019年同期增长近12%。此外，根据航旅纵横大数据，8月上半月（8.1-8.15）国内航司实际执行出入境航班量超过12000班，恢复至2019年同期的56%左右；国内航司出入境旅客运输量超过190万人次，比上月同期增长约14%，恢复至2019年同期的57%左右。 根据各航司发布的7月运营数据来看，主要航司7月客运运力较6月相比均实现环比同比双增，而旅客周转量方面，7月主要航司也均实现同比环比正向增长。其中，春秋7月ASK、RPK和载客人数的环比增速均处于领跑地位，分别环比增长24.3%、27.3%和27.0%。从恢复程度来看，吉祥、春秋和国航7月RPK已超过2019年同期，分别占2019年同期的127.0%、125.4%和108.4%。 机场方面，浦东、首都和白云机场7月旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的83.7%、57.6%和96.5%，受制于国际航线的恢复进度，枢纽机场整体的恢复程度略弱于主要航司。 我们认为，政策端来看，7月24日中共中央政治局召开会议部署今年下半年经济工作，其中特别提出“要增加国际航班”；而国家发展改革委日前印发的《关于恢复和扩大消费的措施》也明确提出丰富文旅消费，“全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费”等举措也有望拉动民航业需求进一步回暖，下半年民航市场预计将延续稳步向上修复的趋势，且国际航班的恢复速度较今年上半年相比有望明显改善。展望十一假期，根据航旅纵横大数据，截至8月15日，国庆假期期间出入境机票预订量超过35万，比一周前预订量增长近19%，且从目前机票预定情况来看，国庆假期期间出入境机票平均支付价格（不含税）约为5977元，比暑期价格上涨约40%。 各航空公司23年1-7月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（110.8%）>春秋（105.4%）>国航 （83.9%）>南航（82.0%）>东航（75.2%）； RPK国际：吉祥（57.6%）>春秋（37.0%）>南航 （31.6%）>东航（24.5%）>国航（24.3%）； ASK整体：吉祥（115.8%）>春秋（108.8%）>国航 （95.2%）>南航（88.5%）>东航（85.1%）； ASK国际：吉祥（68.7%）>春秋（40.8%）>南航 （33.6%）>国航（29.9%）>东航（28.9%）。 23年7月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（127.0%）>春秋（125.4%）>国航 （108.4%）>南航（95.4%）>东航（94.4%）； RPK国际：吉祥（70.3%）>春秋（58.3%）>南航 （51.2%）>东航（50.2%）>国航（48.3%）； ASK整体：吉祥（125.2%）>春秋（124.2%）>国航 （116.7%）>东航（98.7%）>南航（97.9%）； ASK国际：吉祥（71.5%）>春秋（59.5%）>东航 （52.3%）>国航（51.9%）>南航（51.4%）。 7月客座率：春秋（92.3%）>吉祥（87.3%）>南航 （80.9%）>东航（78.4%）>国航（75.4%）。 图1：2023年7月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） 图2：2023年7月主要航司可利用客公里及2019 年同期定比（单位：百万、%） 30000.0 25000.0 20000.0 15000.0 10000.0 5000.0 0.0 2023年2019年同期定比 127.0%125.4% 108.4% 95.4% 94.4% 南航国航东航吉祥春秋 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 35000.0 30000.0 25000.0 20000.0 15000.0 10000.0 5000.0 0.0 2023年2019年同期定比 116.7% 125.2%124.2% 97.9% 98.7% 南航国航东航吉祥春秋 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所资料来源：各公司公告，上海证券研究所 表1：7月主要航司运行情况及2019同期定比 收入客公里 （百万） 7月数据 7月占19年同期 1-7月占19年同期 2023年 2022年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空24719.614096.275.4%20.0%95.4%51.2%82.0%31.6% 中国国航22135.710252.8115.9%18.1%108.4%48.3%83.9%24.3% 中国东航18525.77359.6151.7%18.8%94.4%50.2%75.2%24.5% 吉祥航空4055.01970.2105.8%17.1%127.0%70.3%110.8%57.6% 春秋航空4435.32797.358.6%27.3%125.4%58.3%105.4%37.0% 可利用客公 里（百万） 2023年 2022年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空30549.420144.351.7%17.8%97.9%51.4%88.5%33.6% 中国国航29368.215489.689.6%13.9%116.7%51.9%95.2%29.9% 中国东航23626.410987.3115.0%15.0%98.7%52.3%85.1%28.9% 吉祥航空4647.02784.866.9%12.0%125.2%71.5%115.8%68.7% 春秋航空4805.33562.834.9%24.3%124.2%59.5%108.8%40.8% 载客人数 （千人） 2023年2022年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空13946.08462.764.8%17.0%101.6%55.2%91.3%32.5% 中国国航12796.86453.398.3%15.8%127.3%52.4%103.4%24.9% 中国东航11505.35067.9127.0%14.7%99.8%51.6%84.0%23.2% 吉祥航空2508.81259.199.3%15.4%125.2%59.6%109.6%43.9% 春秋航空2514.11672.250.4%27.0%124.9%60.5%104.9%35.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 图3：2023年7月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比（单位：万人次、%） 图4：2023年7月主要机场航班起降架次及2019 年同期定比（单位：架次、%） 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 2023年2019年同期定比 96.5% 83.7% 105.3% 91.0% 57.6% 浦东虹桥首都白云深圳厦门 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 35000 28000 21000 14000 7000 0 2023年2019年同期定比 108.6% 92.2% 97.9% 94.0% 66.8% 浦东虹桥首都白云深圳厦门 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 资料来源：各公司公告，上