航空行业2023年1月数据点评：吉祥恢复最高，春秋客座率领跑，公商务出行开始加速，持续看好出行复苏

高频跟踪：1）春运第39天（2月14日），民航发送旅客133.0万人次（同比+31.9%，较19年同比-26.0%），前39天，民航日均137.7万人次（同比+39.9%，较19年同比-24.5%）。2）国内航班量基本恢复至19年同期水平。农历口径下，春运第39天全民航执行客运航班量恢复至2019年的81.2%，其中国内航班量恢复至2019年的95.0%。3）民航平均票价同比提升。农历春运口径，2月14日，同比+27%，较19年同比-9%。近7日平均票价较22年春运同比+27%，较19年春运同比-10%。4）公商务近期加速恢复。以典型京沪线为例，近七日移动平均航班量周环比+12.3%，农历口径下，较22年春运同比+22.6%，较19年春运同比+3.1%；七日移动平均票价，周环比+40.4%，农历口径下，较22年春运同比+33.4%，较19年春运同比+12.7%。 航司1月数据：1、各航司业务量明显修复。整体ASK较19年恢复：吉祥（96.2%）>春秋（91.0%）>南航（74.9%）>东航（66.0%）>国航（65.9%）;RPK较19年恢复：吉祥（86.3%）>春秋（85.8%）>南航（67.7%）>国航（57.6%）>东航（55.8%）；1）国内线：春秋领先恢复，国内RPK超19年近3成。ASK较19年恢复：春秋（134.6%）>吉祥（106.3%）>国航（105.8%）>南航（104.3%）>东航（97.4%）;RPK较19年恢复：春秋（127.3%）>吉祥（95.8%）>国航（95.7%）>南航（93.8%）>东航（83.1%）；2）国际线：吉祥领先恢复，国际RPK恢复近3成。ASK较19年恢复：吉祥（37.1%）>南航（13.0%）>春秋（8.9%）>东航（8.6%）>国航（8.0%）;RPK较19年恢复：吉祥（28.3%）>南航（11.3%）>春秋（7.3%）>东航（7.0%）>国航（5.8%）；3）地区线：吉祥领先恢复，地区RPK恢复超9成。ASK较19年恢复：吉祥（92.0%）>国航（36.0%）>南秋（27.9%）>东航（24.8%）>春秋（18.4%）;RPK较19年恢复：吉祥（93.0%）>国航（27.8%）>南秋（23.5%）>东航（22.0%）>春秋（15.6%）。2、客座率同比明显提升，春秋领跑。春秋（85.0%，同比+14.2%，较19年-5.2%）>吉祥（74.1%，同比+11.6%，较19年-8.5%）>南航（72.7%，同比+9.7%，较19年-7.8%）>国航（69.9%，同比+10.3%，较19年-10.0%）>国航（68.3%，同比+12.2%，较19年-12.4%）。3、机队引进：1月5家上市航司合计净减少飞机2架。 投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期公商务出行带动需求加速回升，预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春，五一小长假迎接因私出行小高峰（尤其国际出行）。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。1）此前我们定义本轮行情：供需推动价格弹性预期，我们预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。2）以均值回归的思路看，行情并未结束，而我们强调观点：应以高峰利润预期来看待行情力度。3）海外市场恢复节奏有何启示？我国价格市场化在2018年刚刚起步，未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外。4）精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+；春秋航空：公司商业本质是“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化，“强推”评级；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估，“强推”评级；华夏航空：我们此前发布百页深度研究，聚焦支线航空市场，持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路，“强推”评级。 风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。 重点公司2023年1月运营数据 1、南方航空：1月客座率72.7%，同比增加9.7pts，较19年减少7.8pts 1月： ASK同比增加25.4%，较19年减少25.1%；其中国内同比增加22.0%，国际增加114.3%； RPK同比增加44.6%，较19年减少32.3%；其中国内同比增加40.0%，国际增加198.7%； 客座率72.7%，同比增加9.7个百分点，较19年减少7.8个百分点，其中国内72.7%，同比增加9.3个百分点，国际72.4%，同比增加20.5个百分点。 2、中国国航：1月客座率69.9%，同比增加10.3pts，较19年减少10.0pts 1月： ASK同比增加38.4%，较19年减少34.1%；其中国内同比增加35.5%，国际增加152.1%； RPK同比增加62.2%，较19年减少42.4%；其中国内同比增加57.9%，国际增加419.8%； 客座率69.9%，同比增加10.3个百分点，较19年减少10.0个百分点，其中国内70.6%，同比增加10.0个百分点，国际58.2%，同比增加30.0个百分点。 3、东方航空：1月客座率68.3%，同比增加12.2pts，较19年减少12.4pts 1月： ASK同比增加17.2%，较19年减少34.0%；其中国内同比增加14.1%，国际增加152.2%； RPK同比增加42.7%，较19年减少44.2%；其中国内同比增加38.7%，国际增加260.0%； 客座率68.3%，同比增加12.2个百分点，较19年减少12.4个百分点，其中国内68.4%，同比增加12.1个百分点，国际66.5%，同比增加19.9个百分点。 4、春秋航空：1月客座率85.0%，同比增加14.2pts，较19年减少5.2pts 1月： ASK同比减少22.0%，较19年减少9.0%；其中国内同比减少24.5%，国际增加758.7%； RPK同比减少6.3%，较19年减少14.2%；其中国内同比减少9.0%，国际增加1447.7%； 客座率85.0%，同比增加14.2个百分点，较19年减少5.2个百分点，其中国内85.4%，同比增加14.5个百分点，国际74.2%，同比增加33.0个百分点。 5、吉祥航空：1月客座率74.1%，同比增加11.6pts，较19年减少8.5pts 1月： ASK同比增加10.1%，较19年减少3.8%；其中国内同比增加4.1%，国际增加449.3%； RPK同比增加30.6%，较19年减少13.7%；其中国内同比增加24.4%，国际增加533.5%； 客座率74.1%，同比增加11.6个百分点，较19年减少8.5个百分点，其中国内74.8%，同比增加12.2个百分点，国际61.5%，同比增加8.2个百分点。 图表1 2023年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进 图表3行业日度执飞国内航班量 图表4国内航司日度执飞国际+地区航班量 图表5全行业经济舱平均票价（元） 图表6主要机场进出港航班量 图表7北京-上海航班量 图表8京沪线经济舱裸票价 图表9三大航航班量 图表10春秋航空航班量 图表11吉祥航空航班量 图表12华夏航空航班量 图表13春秋航空客座率 图表14东方航空客座率 图表15南方航空客座率 图表16中国国航客座率 图表17吉祥航空客座率 图表18南航国内客座率 图表19南航国际客座率 图表20国航国内客座率 图表21国航国际客座率 图表22东航国内客座率 图表23东航国际客座率 图表24春秋国内客座率 图表25春秋国际客座率 图表26吉祥国内客座率 图表27吉祥国际客座率