新能源电池行业月度点评：产量稳步提升，部分环节盈利能力有望下半年见底

2023年08月15日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 20% 0% -20% 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 % 1M 3M 12M 新能源电池 -6.37 -10.91 -38.06 沪深300 -1.35 -2.32 -8.22 -40% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1新能源电池新技术之四——大圆柱电池：巨 头推动，高镍和硅负极搭配2023-08-11 27月电池数据点评：动力电池产量61.0GWh， 环比增长1.5%2023-08-10 3新能源电池行业7月份月报：复合集流体进 展较快，下半年进入密集催化期2023-07-17 证券研究报告 新能源电池 产量稳步提升，部分环节盈利能力有望下半年见底 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.99 34.01 10.45 22.75 13.81 17.22 买入 派能科技 7.25 24.44 12.28 14.43 16.19 10.95 买入 鹏辉能源 1.36 34.50 2.82 16.64 4.52 10.38 买入 璞泰来 2.23 17.66 2.89 13.63 3.78 10.42 买入 尚太科技 4.96 10.75 3.45 15.45 4.89 10.90 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：7月14日至8月14日，电池指数下跌1.99%，同期沪深300指数下跌1.11%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪 深300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股13只，下跌 个股83只。 7月14日-8月14日上游主要原材料价格开启新一轮全面下跌。截至 8月14日，碳酸锂价格微跌至24.00万元/吨，较7月中旬的30.05万元/吨下跌20.13%。氢氧化锂价格跌至28.55万元/吨，较6月中旬的 30.20万元/吨下跌5.46%；截至8月14日，磷酸铁锂价格下跌至8.90万元/吨，近一月跌幅6.32%；本月三元材料价格快速下跌，8系、6系、5系主材跌幅分别为14.24%、13.11%、13.64%；本月三元和铁锂电解液价格分别下跌6.17%和10.54%，六氟磷酸锂价格跌幅13.46%；近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元 /吨、1.95万元/吨；7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。 7月国内动力电池产量、装车量分别环比增长1.5%、下降2.0%。7月，我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。 动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。 7月新能源汽车产销分别同比增长30.6%、31.6%。7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%、31.6%，渗透率为32.7%，其中乘用车新能源零售渗透率为36.1%。 投资建议：产量稳步提升，部分环节盈利能力有望在下半年见底，建议配置相关公司。部分环节的盈利能力依然没有在二季度见底，我们 预计供应链大部分环节的盈利能力会在三季度至四季度陆续见底。从量的角度来看，5-7月的电池产量数据均在回暖，电池企业的排产和开工率均在稳步上升，行业基本面在持续好转。建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 和新材】、【新坐标】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告13 5投资建议15 6风险提示15 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.8.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：国内动力电池月度产量数据8 图12：动力电池月度装车量9 图13：国内各体系动力电池装车量占比9 图14：2023年7月动力电池装车量排名10 图15：国内月度新能源汽车销量（万辆）11 图16：国内月度新能源销量及渗透率11 图17：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年7月14日至2023年8月14日，电池指数下跌1.99%，同期沪深300指数下跌1.11%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股13只，下跌个股83只。涨幅排名前5的个股分别为盟固利、保力新、天力锂能、赢合科技、信德新材，涨跌幅分别为+829.32%、 +25.37%、+17.05%、+14.89%、+10.48%；跌幅前5的个股分别为派能科技、安达科技、丰元股份、鹏辉能源、利元亨，涨跌幅分别为-21.66%、-21.63%、-21.19%、-20.30%、-19.98%。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 电池 沪深300 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.8.14） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格大幅下跌，本月跌幅20.13%。截至8月14日，碳酸锂价 格微跌至24.00万元/吨，较7月中旬的30.05万元/吨下跌20.13%。氢氧化锂价格跌至 23.00万元/吨，较7月中旬的28.55万元/吨下跌19.44%。2022年12月份以来受下游需 求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过 60%，从4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升，6月以来价格在30万元/吨左右震 荡，随后开始了新一波的快速下跌趋势。综合考虑2023年新能车销售状况及锂盐产能释放情况，同时考虑到去库存接近尾声及上游锂盐厂商惜售，我们认为短期内碳酸锂价格仍然会维持在20-30万元/吨的震荡格局。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌15.22%，硫酸镍价格下跌6.80%。本月硫酸钴价格继续上涨，由7月中旬的4.60万元/吨下跌至8月中旬的3.90万元/吨，跌幅15.22%。 本月硫酸镍价格从7月中旬的3.38万元/吨下跌至8月中旬的3.15万元/吨，跌幅6.80%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌6.32%，三元材料价格本月下跌幅度均超13%。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌5月份的7.40万元/吨。 截至7月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.50万元/吨。7月底开始磷酸铁锂价格继续出现 下跌，由7月中旬的9.50万元/吨下跌至8.90万元/吨，跌幅为6.32%。 本月三元材料价格微跌。8系主材由7月中旬的28.45万元/吨上涨至当前的24.40万 元/吨，跌幅14.24%。6系主材由7月中旬的24.40万元/吨上涨至当前的21.20万元/吨， 跌幅为13.11%。5系主材分由7月中旬23.10万元/吨上涨至当前的19.95万元/吨，跌幅为13.64%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-01-042021-10-012022-06-282023-03-25 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元和铁锂电解液价格分别下跌6.17%和10.54%，六氟磷酸锂价格跌幅13.46%。本月磷酸铁锂电解液价格由7中旬的3.13万元/吨下降至当前的2.80万元/ 吨，跌幅10.54%；三元电解液价格由7月中旬的4.05万元/吨下降至当前的3.80万元/吨，跌幅6.17%。 六氟磷酸锂价格由7月中旬的15.60万元/吨下跌至当前的13.50万元/吨，近一月跌 幅13.46%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至4月底跌幅超过85%，4月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，近两月时间累计涨幅达80.56%。7月以来，六氟磷酸锂价格开始出现回调。 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.90元/平方米和1.75元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，涂覆隔离膜价格均维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.90元/平方米和1.75元/平方米，近三月暂未出现继续下跌。 8 7 6 5 4 3 2 1 0 人造石墨高端,万元/吨人造石墨中端,万元/吨人造石墨低端,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μ