新能源电池行业月度点评：三季度业绩预告再次证明头部电池企业高盈利能力

2022年10月14日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 24% 4% -16% -36% % 1M 3M 12M 新能源电池 -6.82 -17.36 -18.75 沪深300 -6.53 -11.08 -22.22 2021-102022-012022-042022-072022-10 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1行业点评：新能源渗透率维持高位，电池产 量环比增长18.1%2022-10-12 2新能源电池新技术之一——磷酸锰铁锂：续航里程700km电动车“锰”想启航2022-09-283新能源电池行业9月份月报：动力电池盈利 改善，储能赛道景气度高2022-09-15 证券研究报告 新能源电池 三季度业绩预告再次证明头部电池企业高盈利能力 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.53 66.93 12.06 36.22 19.69 22.19 买入 亿纬锂能 1.53 60.12 1.58 58.20 3.39 27.10 买入 天赐材料 1.15 42.30 2.89 16.77 3.72 13.02 买入 鹏辉能源 0.40 190.68 1.48 51.09 2.23 33.88 买入 孚能科技 -0.89 -30.53 0.07 370.74 2.11 12.89 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数下跌6.27%，同期沪深300指数下跌6.53%，根据近一月的走势来看，电池指数走势与沪深300指数跌幅相近。个 股方面，近一月电池板块中上涨个股7只，下跌个股71只。 近一月上游原材料快速上涨。近一月碳酸锂价格上涨至54.30万元/吨，较9月中旬的50.00万元/吨，上涨8.60%，氢氧化锂价格由48.10万元/吨上涨至52.00万元/吨。磷酸铁锂价格加速上涨，由9月中旬的 15.20万元/吨涨至当前的16.00万元/吨，涨幅5.26%。本月三元材料价格在经历了数月的连续小幅下跌后开始企稳有所回升，8系主材由9月中旬的38.25万元/吨上涨至当前的38.75万元/吨，涨幅1.31%。电解液价格出现上涨趋势，三元电解液和磷酸铁锂电解液分别报价 7.35万元/吨和6.37万元/吨，比9月中旬分别上涨1.38%和1.92%。自7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，9月中旬市场价格为27.25万元/吨，当前价格继续回升至30.60万元/吨，近一月涨幅12.29%。本月涂覆隔离膜价格维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在 2.45元/平方米和2.15元/平方米。石墨价格较为稳定，未出现大幅波动。 9月国内动力电池产量、装车量分别环比增长18.1%、14.0%。9月我国动力电池产量共计59.1GWh，同比增长155.2%，环比增长18.1%。9月我国动力电池销量共计46.5GWh，同比增长161.6%，动力电池装 车量31.6GWh，同比增长101.6%，环比增长14.0%。 9月国内磷酸铁锂电池装车量占比继续提升至64.5%。9月三元电池装车量11.2GWh，占总装车量35.4%，同比增长82.6%，环比增长6.5%；磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，占总装车量64.5%，同比增长113.8%， 环比增长18.5%。 9月新能源汽车渗透率27.1%。9月我国新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长110%和93.9%；1-9月新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。 渗透率方面，9月新能源车渗透率达到27.1%（其中9月新能源乘用车 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 车国内零售渗透率达到31.8%），1-9月渗透率为23.5%。 投资建议：随着一季度以来电池定价方式改为金属联动定价，二季度电池厂商的盈利明显修复，宁德时代等电池企业的三季度业绩预告也进一步印证了头部电池企业的盈利能力修复效果，加上新能源汽车渗 透率持续超预期，有望迎来“量利齐升”，建议重点关注电池厂商宁德时代、亿纬锂能、孚能科技。电解液需求持续增长，加之电解液价格有望企稳持续回升，建议关注电解液供应商天赐材料。储能是高景气赛道，可再生能源发电装机量快速提升，加之地缘政治影响导致欧洲能源危机加剧，我们持续看好储能市场，建议关注储能电池供应商鹏辉能源。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材6 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3行业重点新闻及政策11 4重点公司公告13 5投资建议14 6风险提示14 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2022.10.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比9 图13：2022年9月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率10 图16：国内月度汽车销量10 1行情回顾 2022年9月14日至10月14日，电池指数下跌6.27%，同期沪深300指数下跌 6.53%，根据近一月的走势来看，电池指数走势与沪深300指数跌幅相近。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股7只，下跌个股71只。涨幅排名前5的个股分别为昆工科技、华宝新能、维科技术、骄成超声、新宙邦，涨幅分别为54.18%、30.88%、13.53%、9.84%、7.07%；跌幅前5的个股分别为容百科技、紫建电子、豪鹏科技、天奈科技、厦钨新能，跌幅分别为-27.69%、-22.39%、-21.12%、-20.81%、-20.62%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2022.10.14） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：本月电池级碳酸锂与氢氧化锂价格快速上涨超8%。截至10月13日，碳酸锂价格上涨至54.30万元/吨，较9月中旬的50.00万元/吨上涨8.60%。氢氧化锂价格上涨 至52.00万元/吨，较9月中旬的48.10万元/吨上涨8.11%。尽管今年相较于去年资源短缺问题有所缓解，但全年依旧维持紧平衡，结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 碳酸锂价格曲线 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月价格继续上涨，上涨幅度分别为2.50%和4.30%。上月硫酸钴价格开始止跌回升，由8月中旬的5.78万元/吨涨至9月中旬的6.00万元/吨，涨幅超3.81%。 上月硫酸镍价格也企稳回升，由8月中旬的3.65万元/吨跌至9月中旬的3.72万元/吨， 涨幅1.92%。本月硫酸钴和硫酸镍均继续上涨，硫酸钴价格由9月中旬的6.00万元/吨涨 至当前的6.15万元/吨，硫酸镍价格由9月中旬的3.72万元/吨涨至当前的3.88万元/吨，本月涨幅分别为2.50%和4.30%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-012019-01-062020-01-112021-01-152022-01-20 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格加速上涨5.26%，三元材料价格继续回升。继上月磷酸铁锂价格由8月中旬的15.00万/吨涨至9月中旬的15.20万元/吨之后，本月磷酸铁锂 价格加速上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至当前的16.00万元/吨，涨幅5.26%。 上月开始三元材料价格在经历了数月的连续小幅下跌后开始企稳有所回升，本月三元材料价格继续回升，8系主材由9月中旬的38.25万元/吨上涨至当前的38.75万元/吨， 涨幅1.31%。6系和5系主材分别由9月中旬的35.90万元/吨和33.30万元/吨上涨至36.60 万元/吨和34.05万元/吨，涨幅分别为1.95%和2.25%。 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-21 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-21 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格开始出现上涨，六氟磷酸锂价格快速上涨12.29%。磷酸铁锂电解液价格由8月中旬的6.25万元/吨上涨至6.37万元/吨，涨幅1.92%。三元电解液 价格由7.25万元/吨上涨至7.35万元/吨，涨幅1.38%。 六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点下降，6月中旬价格已跌至24.5万元/吨，已触 及二线企业的成本线。自7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，9月中旬市场价格为27.25万元/吨，当前价格继续回升至30.60万元/吨，近一月涨幅12.29%。随着需求的持续扩大，下半年六氟磷酸锂价格有持续回升的可能。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。克容量为340-360mAh/g、330-340mAh/g、310-320mAh/g的人造石墨价格分别维持在7.25万元/吨、5.55万元/吨、3.60万元/吨。 隔离膜：近一月涂覆隔离膜价格维持稳定。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/ 平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%，这是涂覆隔离膜近期首次出现价格下跌。本月涂覆隔离膜价格维持稳定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别稳定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。 图9：人造石墨价格曲线图10