中周期电池、电解液等环节有望率先见底，短期产业链景气度持续提升【太平洋新能源：电动车跟踪系列】

中周期电池、电解液等环节有望率先见底，短期产业链景气度持续提升【太平洋新能源：电动车跟踪系列】(20240311) 从产业周期看，目前电动车产业链已经在供需中周期底部，电池、电解液等环节盈利有望率先见底；主要逻辑在于产品差异化、竞争格局好、出海提升渗透率，看好宁德时代、天赐材料等龙头穿越周期成长。 从短期看，看好后续下游需求回升及中游补库带来的反弹机会。近期碳酸 中周期电池、电解液等环节有望率先见底，短期产业链景气度持续提升【太平洋新能源：电动车跟踪系列】(20240311) 从产业周期看，目前电动车产业链已经在供需中周期底部，电池、电解液等环节盈利有望率先见底；主要逻辑在于产品差异化、竞争格局好、出海提升渗透率，看好宁德时代、天赐材料等龙头穿越周期成长。 从短期看，看好后续下游需求回升及中游补库带来的反弹机会。 近期碳酸锂、磷酸铁价格反弹，我们认为：1）从终端销量看，2月末头部车企集中发布新车型/降价+2月销量基数较低，3月销量有望环比大幅提升；2）从中游排产看，头部锂电池公司排产环比+30%以上；3）从上游锂电材料排产看，在电池”排产增加+补库“带动下环比大幅增长，其中价格波动越大的环节排产环比增幅越大，增幅排序为，碳酸锂>电解液>正极>负极>隔膜。 龙头有望引领下一轮周期。 1）宁德时代神行电池上车极氪、星纪元，麒麟电池在今年20万以上纯电新车型中渗透率有望提升，龙头有望凭借产品差异化优势进一步提升市占率，尤其是在海外；2）天赐公告对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，我们估算：公司3月电解液排产预计3.6万吨，对6f需求约4500吨，公司6f总产能折固10-11万吨/年，停产检修折固1万吨，剩余产能每月7500吨+，能够满足自供需求。 我们认为公司一季度盈利已经领先行业见底，随着后续开工率提升及碳酸锂价格下降，公司盈利有望逐季修复。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。