通信行业周报2023年第26期：电信800MHz频谱资源重耕，国内算力建设持续推进

证券研究报告|2023年08月20日 核心观点行业研究·行业周报 行业要闻追踪：工信部批准电信800MHz频谱资源重耕。此前，中国移动和中国联通均已获得5GSub-1GHz低频频谱许可，本次中国电信800MHz频谱资源重耕，有助于补足此前的5G覆盖及基站价格竞争劣势。今年以来，移动、联通相继发布3次5G基站集采，合计规模超100万站，金额超900亿元。展望后续，随着电信启动800MHz基站建设工作，主设备商也有望同步受益。建议关注中国电信、中兴通讯。 中国算力大会召开，算力基础设施建设持续推进。目前，我国在用数据中心机架总规模超过760万标准机架，算力总规模达到197EFLOPS。从基础设施 层面，算力新基建持续推进，如中国电信上半年智算算力新增1.8EFLOPS；从网络层面，中国移动推进全调度以太网（GSE）技术架构，提升智算中心网络规模和性能。建议关注算力基础设施相关产业链。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年6月，5G移动 电话用户达6.76亿户，占移动电话用户的39.5%；2）5G基站：截至2023年6月，5G基站总数达293.7万个；3）云计算及芯片厂商：23Q1国内三大云厂商资本开支合计82.2亿元（同比-55%，环比-39%）；23Q2海外三大云厂商及Meta资本开支合计335.0亿美元（同比-9%，环比-1%）。2023年7月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.32亿新台币（同比-55.2%，环比+0.3%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌5.18%，沪深300指数下跌1.86%，板块表现弱于大市，相对收益-3.32%，在申万一级行业中排名第29名。在我 们构建的通信股票池里有163家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-3.0%，除专网外，各细分板块普遍下跌。 投资建议：关注低估值且基本面改善板块 1）运营商：上半年三大运营商传统业务稳健，创新业务保持高速增长，下半年数据要素落地有望加速，有望迎来收入和估值双提升。 2）物联网：23H2行业需求有望修复，同时供给端进入稳定向好阶段，结合端侧AI带来应用创新，行业景气度有望进入上行区间。 3）光纤光缆：后续需求端有望受益“东数西算”、FTTR、“双千兆”、AI基础设施等建设；供给端，行业价格竞争进入良性阶段，头部厂商地位稳固。考虑原材料成本下降背景，行业整体盈利能力有望修复。 2023年8月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通信、威胜信息、广和通。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2015E 2016E 2015E 2016E 600941 中国移动 买入 94.41 2,018,192 6.36 6.94 14.8 13.6 000063 中兴通讯 买入 34.61 165,546 2.08 2.38 16.6 14.5 300627 华测导航 买入 31.05 16,742 0.84 1.05 36.9 29.7 风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2023年8月18日） 通信 超配·维持评级 证券分析师：马成龙证券分析师：朱锟旭021-60933150021-60375456 machenglong@guosen.com.cnzhukunxu@guosen.com.cnS0980518100002S0980523060003 联系人：袁文翀联系人：钱嘉隆 021-60375411021-60375445 yuanwenchong@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《运营商2023年中报总结-新旧动能切换推动稳健增长，分红派 息稳定提升》——2023-08-14 《通信行业周报2023年第25期-运营商上半年稳健增长，工信 部鼓励数据确权标准制定》——2023-08-13 《通信行业周报2023年第24期-海外云厂商加大AI投资，5G基站建设持续推进》——2023-08-06 《通信行业2023年8月投资策略-布局低估值，迎接市场反弹》 ——2023-08-02 《运营商行业点评-受益数据要素和AI发展，关注运营商配置价值》——2023-07-31 通信行业周报2023年第26期 电信800MHz频谱资源重耕，国内算力建设持续推进 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 产业要闻追踪5 行业重点数据跟踪15 板块行情回顾19 （1）板块市场表现回顾19 （2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股19 上市公司公告21 （1）本周行业公司公告21 投资建议：关注低估值且基本面改善板块22 风险提示23 图表目录 图1：以700Mhz为例，中低频段穿透能力强、覆盖范围广5 图2：800/900MHz重耕前运营商5G频谱资源情况6 图3：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率7 图4：三大运营商5G客户数（万户）7 图5：我国5G基站建设情况（万个）7 图6：移动23-24年5G基站（2.6GHz/4.9GHz）集采结果8 图7：移动23-24年5G基站（700MHz）集采结果8 图8：我国IDC机架数量（万架）9 图9：智算中心基础设施产业链10 图10：全调度以太网技术架构11 图11：GSE网络端到端流量转发示意图11 图12：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率15 图13：三大运营商5G客户数（万户）15 图14：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%）15 图15：10GPON端口数（万个）16 图16：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右）16 图17：国内三大云厂商资本开支（百万元）16 图18：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）17 图19：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%）17 图20：信骅月度营收及同比增速（百万新台币，%）17 图21：IntelDCAI营收（百万美元）及同环比增速18 图22：AMDDataCenter营收（百万美元）及同环比增速18 图23：本周通信行业指数走势（%）19 图24：申万各一级行业本周涨跌幅（%）19 图25：通信行业各细分板块分类19 图26：细分板块本周涨跌幅（%）19 图27：通信行业本周涨跌幅前后十名20 表1：三大运营商利润表拆分（亿元，%）6 表2：我国5G基站部署情况8 表3：我国部分智算中心项目情况9 表4：运营商IDC机架数（万架）10 表5：本周通信行业公司动态21 表6：重点公司盈利预测及估值22 产业要闻追踪 （1）工信部松绑800MHz频谱5G重耕事件： 据来自工业和信息化部的官方信息显示，近日，工信部许可中国电信将现网用于2G/3G/4G系统的800MHz频段频率重耕用于5G公众移动通信系统。。 点评： 亮点一：推动5G网络高质量发展 中低频段是广域覆盖的优质频段。800MHz等中低频段被认为是优质频段，覆盖好，抗衰小，更适合做广域覆盖，具有传播损耗低、覆盖范围广、穿透能力强、网络部署成本低等特点，是全球公认的公众移动通信“黄金”频段。 图1：以700Mhz为例，中低频段穿透能力强、覆盖范围广 资料来源：德国沃达丰，国信证券经济研究所整理 800MHz频段资源重耕用于5G，加速电信5G高质量发展。目前，电信5G资源主要集中在与联通共享的2.1和3.5GHz。随着中国联通和中国电信相继获得5GSub-1GHz低频频谱许可，将补足此前的5G覆盖及基站价格竞争劣势，推动中国联通/中国电信5G信号的快速深度普及，同中国移动+中国广电的700MHz基站形成竞争协同效应，促进我国5G信号深度覆盖。 图2：800/900MHz重耕前运营商5G频谱资源情况 资料来源：信通院，国信证券经济研究所整理 Sub1GHz网络部署成本低，也有助于提高运营商盈利能力和现金流水平。低频段网络部署成本低，有助于运营商降低5G网络侧的资本开支比重，后续摊销费用也有望进一步走低，提升后续盈利能力和现金流水平。 表1：三大运营商利润表拆分（亿元，%） 项目 绝对值 中国移动收入占比 YoY 绝对值 中国电信收入占比 YoY 绝对值 中国联通收入占比 YoY 通信服务收入 4522 85% 6% 2360 91% 7% 1710 89% 6% 销售产品收入 785 15% 11% 227 9% 21% 208 11% 36% 收入合计 5307 100% 7% 2587 100% 8% 1918 100% 9% 网络运营支撑成本 1398 26% 4% 725 28% 12% 292 15% 9% 折旧及摊销 982 19% 3% 457 18% 3% 401 21% 1% 员工薪酬 493 9% 11% 303 12% 6% 214 11% -2% 网间结算支出 113 2% 6% 68 3% 6% 56 3% 5% 销售产品成本 773 15% 12% 218 8% 18% 203 11% 39% 技术服务成本 - - - - - - 109 6% 4% 其他 18 0% 18% 22 1% -29% 163 8% 44% 成本合计 3778 71% 6% 1791 69% 8% 1437 75% 11% 销售费用 268 5% 2% 279 11% 0% 173 9% 8% 管理费用 276 5% 2% 180 7% 5% 134 7% 1% 研发费用 85 2% 22% 41 2% 27% 24 1% 11% 财务费用 -20 0% -54% 5 0% 1531% -2 0% 31% 期间费用合计 610 11% 9% 505 20% 5% 329 17% 5% 营业利润 980 18% 8% 272 11% 5% 151 8% 14% 净利润 762 14% 8% 202 8% 10% 125 6% 14% 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 从电信经营情况来看，23H1，公司移动通信服务收入1016亿元（同比+2.7%）， 移动用户达4.02亿户（环比净增1073万户），其中5G套餐用户净增2690万户至2.95亿户，渗透率达73.4%，移动用户ARPU值为46.2元（同比+0.4%）。 图3：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率图4：三大运营商5G客户数（万户） 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理 亮点二：有望加大800MHz基站建设，设备商同步收益 我国已建成全球最大5G网络。截至2023年6月，根据工信部数据，我国移动电话基站总数达1129万个，比上年末净增45.2万个。其中，5G基站总数达293.7万个，占移动基站总数的26%。 图5：我国5G基站建设情况（万个） 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理 今年以来，移动、联通已相继发布5G基站设备集采，合计规模超100万站。2023年8月4日，中国联通发布《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告》采购69万站5G设备，预算402.39亿元，本项目为2023年中国联通5G网络设备集中采购，主要采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等（上述规模为预估量）。联通3.5GHz/2.1GHz基站采购为单一来源采购，预计本次招标为新建900MHz基站。 中国移动今年上半年已规划采购5G无线主设备基站49.96万站。其中： 6月9日：公示2023年至2024年5G无线主设备集采结果（5月15日公示招标），其中2.6GHz/4.9GHz5G无线主设备采购规模约为6.38万站，分为两个标包；5G700MHz宏基站采购规模约为23141站，分为三个标包；共计86980站，中标金额共计77.5亿元。 5月25日：公告2023