上半年业绩高增，智能化+电动化景气度依旧

事件概述： 8月16日，光庭信息发布2023年半年报。2023上半年，公司实现营业收入2.72亿元，同比增长38.75%；实现归母净利润1025.31万元，同比增长123.55%，扣非归母净利润512.36万元，同比增长402.22%。 上半年业绩高增，智能化+电动化景气度依旧 收入端，2023年上半年公司实现营收2.72亿元，同比增长38.75%； 单Q2来看，公司实现营收1.57亿元，同比增长36.85%，收入持续高增。分业务来看，汽车智能化和电动化的景气度不减，1）智能座舱业务实现收入1.41亿元，同比增长24.06%；2）智能驾驶业务实现收入8550.49万元，同比增长48.60%，其中自动驾驶软件开发与智能网联汽车测试增速较为迅猛，上半年营收分别为1413.5/5563.2万元，同比增长93%/151%。我们认为，随着更多主机厂将智能驾驶作为研发重点方向，相关软件开发、测试、仿真需求将大幅上升，为公司带来持续的业绩增量；3）新能源业务实现收入4225.36万元，同比增长84.21%，我们认为新能源业务增速迅猛的原因一方面是公司新开拓了长城汽车、广汽埃安等国内客户，同时也来自于公司从电控系统逐步向动力域和底盘域的拓展。 成本端，2023年上半年公司毛利率为33.66%，同比-1.91pcts，主要由于人力成本上升所致。费用端，公司上半年公司销售/管理/研发费用率分别为5.06%/15.35%/8.20%，同比-0.24/-3.71/-7.07pct，主要得益于公司营收增速较快带来的分母端改善，以及研发费用资本化带来的研发费用下降。利润端，得益于公司收入端的增长以及费用端的改善，公司归母净利润实现较高增速，上半年为1025.31万元，同比增长123.55%。 乘AI浪潮，打造超级软件工厂 根据年报，2022年公司研发投入为8427万元，同比增长117.17%，其中“超级软件工厂”是公司投入的重点方向。2023年上海车展期间，公司发布了与复旦大学、武汉大学等共同编制的《超级软件工场白皮书》，提出以汽车软件的数字化、知识化、智能化为基础，打造超级软件工场的“超级大脑”，实现人机协同的智能化汽车软件开发新模式。此外，公司还和百度智能云达成战略合作协议，依托百度大模型领先的能力，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产，提供行业解决方案。我们认为，在汽车智能化的浪潮中，软件开发量将几何级上升，需求缺口将长期存在，公司有望凭借“超级软件工厂”带来的新开发范式，获得可观的市场份额。 投资建议： 在汽车智能化浪潮中，软件开发量将几何级上升，需求缺口将长期存在，公司有望凭借“超级软件工厂”带来的新范式，充分受益于行业趋势。预计公司2023/2024/2025收入分别为7.14/9.49/12.31亿元，净利润分别为0.91/1.31/1.63亿元，给予增持-A投资评级，6个月目标价64.35元，对应2023年PE为65倍。 风险提示：1）汽车行业需求不及预期；2）智能网联技术及商业化落地进展不及预期；3）人力成本上升。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）