一季报业绩超预期，汽车智能化景气度持续高企

事件：2022年4月17日，公司公布2022年一季报。2022Q1，公司实现营业收入31.42亿元，同比增长53.86%；归属于母公司所有者的净利润3.18亿元，同比增长39.22%。公司一季度业绩超预期。 一季报业绩增速超预期，订单充足，持续印证汽车智能化产业景气度。公司2022Q1收入同比增长53.86%，归母净利润同比增长39.22%，增速超市场预期。结合公司2021年年报信息来看，公司当前订单充足，公司2021年突破路特斯（豪华品牌）、PSA Stellantis等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、比亚迪汽车、奇瑞汽车、上汽集团、一汽红旗、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等众多主流车企的核心平台项目订单，全年获得年化销售额超过120亿元的新项目订单，同比增长超过80%，突破历史新高。公司智能驾驶产品、大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升，超预期的业绩增速以及充足饱满的订单量再度印证了智能汽车行业景气度的高企。 汽车智能化产业趋势明确，公司深耕英伟达生态，高价值量IPU系列域控制器加速公司成长。汽车智能化推动汽车电子电气构架变革，从分布式走向集中式，域控制器为当前汽车智能化产业的关键核心。L4级别的自动驾驶要求400TOPS以上的算力，高算力、低功耗的自动驾驶SoC芯片将成为域控制器的核心。我们预计我国ADAS域控制器市场规模预计2025年有望超过700亿元，CAGR超过55%，市场前景乐观。以特斯拉、“蔚小理“为代表的新势力正加速推动汽车智能化浪潮的到来。公司与英伟达开展深度合作，有望率先受益于智能驾驶渗透率快速提升的产业红利，基于英伟达芯片的高端智能驾驶域控制器领域，德赛西威量产时间领先全球；同时，IPU04域控制器算力极高且具有价格优势。我们认为，未来L3+智能驾驶渗透率的提升将持续推动公司的加速成长。 维持“买入”评级。疫情、缺芯等短期因素不改产业长期发展节奏，汽车智能化的巨大成长空间正快速落地，公司深耕英伟达生态，业务规模快速增长，新一代产品紧密落地，中长期布局有序开展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.14亿元、15.26亿元、19.59亿。维持“买入”评级。 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期；经济下行；供应链管理风险；关键假设可能存在误差的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）